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在油價居高不下和經濟增速放緩的情況下，分析人士擔心，曾在上世紀70年代困擾各國決策者的滯脹現象又將再次出現。不過，在30年后的今天，除了滯脹的表現形式、影響都有所不同外，歐美各國的應對措施也變得更加理性。
定義為價格加速上漲與經濟停滯并存的滯脹現象，在20世紀70年代出現時，一度令各國決策者束手無策，也令經濟學家失去方向。從20世紀30年代開始統治西方經濟學領域并影
響各國經濟決策的凱恩斯主義，堅信通貨膨脹和經濟停滯不可能同時出現，因此主張政府采用財政政策和貨幣政策干預經濟，發揮“有形之手”的作用。而滯脹的出現引起了經濟學界的又一次轟動，許多新學派紛紛登臺，“自由放任”的經濟思想在后來一段時間內影響了各國政府。
越來越多的證據表明，現在全球經濟再次出現滯脹癥候。美歐近期公布的經濟數據表明全球兩大經濟體已出現經濟增長放緩之勢。今年第一季度美國國內生產總值按年率計算僅增長3．1％，是2003年第一季度以來增速最低的一個季度。不少分析人士指出，在能源價格飆升和利率連續提高的雙重影響下，美國經濟自年初以來已經出現了比較明顯的降溫。歐洲經濟增速也受到高油價和強勢歐元的不利影響。歐盟委員會日前將歐元區今年經濟增長預期由2％大幅調低至1．6％，遠低于去年2％的實際增長水平。歐盟委員會同時預計，歐盟25國今年的經濟增長率將為2％，低于去年2．4％的實際增速。
在經濟增速下降的同時，各國的通貨膨脹情況也在惡化，這一點在美國表現得尤為明顯。今年第一季度，美國的消費價格指數按年率計算上升4．3％，高于去年全年的3．3％。如果除去價格波動性較大的能源和食品等，一季度美國核心消費價格指數也上漲了3．3％，大大高于去年的2．2％，是過去幾年來的單季最大升幅。與此同時，歐元區消費價格指數的升幅也大大超過歐洲央行設定的2％的增長目標。
不過，英國《經濟學家》和美國《商業周刊》、《新聞周刊》近日都發表文章指出，盡管當前全球經濟已出現滯脹的跡象，但其表現形式和影響程度都沒有上世紀70年代那么嚴重。1979年美國核心消費價格指數以7％以上的速度增長，經濟增長率卻只有1％左右。而今年第一季度美國核心消費價格指數僅上升3．3％，經濟增長率按年率計算也還有3.1%。此外，雖然油價從去年開始持續上漲且居高不下，但上漲速度遠不及上世紀70年代那樣迅猛，這就使油價攀升帶來的沖擊力隨著時間的推移變得分散。另一方面，現在的油價上升是由需求推動而非歐佩克削減產量帶來的，后者被視為上次滯脹的導火索。
盡管當前形勢不似上世紀70年代那樣嚴重，但并不意味著決策者們可以就此放心。《經濟學家》的文章認為，要避免歷史重演就必須從兩點著手。一是各國央行必須下決心維護和提高在控制通脹方面的信譽，因為上次出現滯脹在很大程度上源自各國過于寬松的貨幣政策。如今，盡管美聯儲已多次加息，但美國的實際利率剛剛由負轉正，而歐洲央行也一再宣布維持2％的主導利率不變，分析人士擔心這會影響他們在公眾心目中的形象。二是還應該進一步提高勞動生產率。如果將此次滯脹癥狀和上次進行對比，最大的差別在于生產力水平的差異。今天的高生產率有助于減少滯脹的不利影響，維持公司利潤，進而確保美聯儲能在為抵制通貨膨脹而提高利率時不對經濟增長造成太大的打擊。今年第一季度美國非農業部門勞動生產率按年率計算上升2．6％，創下過去3個季度以來的最大升幅。分析人士認為，高生產率可以使經濟以較快速度增長而不會導致通脹加劇。
盡管美國和歐元區經濟都面臨滯脹壓力，但雙方關注的焦點似乎各有側重，這也決定了他們在貨幣政策上的不同。美聯儲5月3日將聯邦基金利率從2．75％提高到3％，這是自去年6月底以來美國連續第8次提息，再次表明在經濟增長放慢和通脹壓力加大兩大隱憂面前，遏制通脹成為美聯儲貨幣政策目標中的重中之重。美聯儲對經濟降溫似乎并不十分擔憂，而是堅定不移地繼續提高利率，表明美聯儲目前貨幣決策的基本思路又回到上世紀90年代中期的軌道上——寧可適當犧牲經濟增速也要嚴格控制通脹上升。而歐洲央行長時間頂住壓力不加息，則是把提高經濟增速放在首位。歐洲央行行長特里謝認為，較低的利率能夠鼓勵企業投資，刺激消費，從而促進歐元區的經濟增長。
作者：：肖瑩瑩
（來源：經濟參考報）
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