在終點(diǎn)回到起點(diǎn)時(shí)重溫“5·19”

    編者按：在6年前的今天，滬深兩市展開了一輪至今仍讓投資者回味無窮的大牛市行情，史稱“5·19”行情。

    今天，我們?nèi)圆荒芡鼞?999年“5·19”行情時(shí)的激動(dòng)時(shí)刻。然 而時(shí)過境遷，在經(jīng)歷了6年的超常規(guī)發(fā)展之后，我們不得不承認(rèn)：不能實(shí)現(xiàn)多贏的市場注定將是個(gè)多輸?shù)氖袌觥?/p>

    好在管理層已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，并在改革中充分地考慮到了這一點(diǎn)。在解決股權(quán)分置問題中，管理層充分考慮到應(yīng)盡可能多地向參與者征求意見，應(yīng)使盡可能多的參與者從中受益，應(yīng)盡可能多地采用市場化的方法解決市場中的問題等，無一不體現(xiàn)出管理層思路的根本性轉(zhuǎn)變。

    可以預(yù)見，在中國股市的市場化改革進(jìn)程中，或許有很多經(jīng)歷是非常痛苦的，但最終的前途是光明的。

    股市：6年完成一次輪回

    1999年“5·19”行情啟動(dòng)前一個(gè)交易日的收盤點(diǎn)位為1059.87點(diǎn)，最低點(diǎn)則是1047.83點(diǎn)，5月19日則收盤于1109.09點(diǎn)。時(shí)隔6年之后，滬指在今年的5月16日創(chuàng)出1082.14點(diǎn)低點(diǎn)，昨日在小幅反彈之后，勉強(qiáng)收于1102.97點(diǎn)。在漫長的6年時(shí)間里，中國股市完成了一次艱難而痛苦的輪回。

    股民：愛得深才痛得真

    對(duì)于中小投資者來說，這6年帶給他們的更多的是痛苦和悲傷。以平均股價(jià)為例，1999年“5·19”行情發(fā)動(dòng)時(shí)的市場平均股價(jià)為9.13元，而截止到今年5月17日，市場的平均股價(jià)只有4.63元，扣除其間新股發(fā)行的因素，市場平均股價(jià)跌幅高達(dá)49.29%，近乎腰斬的股價(jià)落差，足以折射出7000萬股民在這6年中所遭受到的損失程度。在經(jīng)歷了太多損失與痛苦的煎熬之后，中國的中小投資者們不禁要問：“什么時(shí)候才能讓我們重新體會(huì)一下5·19行情的快感？長達(dá)4年之久的熊市調(diào)整，已經(jīng)讓我們傷痕累累。”（江蘇天鼎 秦洪）

    機(jī)構(gòu)投資者：

    從發(fā)展壯大到“瘦身”的輪回

    在這6年里，市場的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者勢(shì)力得到了大規(guī)模發(fā)展。截止到2005年3月31日，基金管理公司達(dá)到40家，轄下基金達(dá)169只，所掌管的基金總份額達(dá)3016億份，相當(dāng)于3016億元的資產(chǎn)。

    機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，為市場帶來了很多正面的東西。在為投資者理財(cái)提供專業(yè)化服務(wù)的同時(shí)，基金等機(jī)構(gòu)投資者為市場輸入了新的投資理念。但是，機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)歷了快速的發(fā)展壯大之后，也在市場的下跌過程中迅速地完成了被動(dòng)“瘦身”行動(dòng)。

    首先，封閉式基金的折價(jià)率一路走高，一度高達(dá)40%。其次，券商遭遇生存危機(jī)。大連證券、德恒證券、閩發(fā)證券、南方證券、大鵬證券、亞洲證券等先后或被接管，或被清盤，即使是尚存的券商也在代客理財(cái)、自營業(yè)務(wù)等方面出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損。券商的窘境似乎在昭示著人們：在下跌的股市中，受傷的絕不僅僅是股民。第三，私募基金不復(fù)當(dāng)年之勇，實(shí)際上已經(jīng)到了名存實(shí)亡的境地。而國有企業(yè)資金停步不前，仍然在股市的門外徘徊。保險(xiǎn)資金雖然胃口很大，但主要的入市渠道仍是購買基金。第四，開放式基金過于強(qiáng)勢(shì)的操作特點(diǎn)，已不利于機(jī)構(gòu)投資者的全面發(fā)展，并進(jìn)而使基金重倉股淪為了又一批“莊股”，最終難逃“莊股倒塌”的宿命。

    怪不得一些基金經(jīng)理曾說：“股市下跌對(duì)我們有什么好處？我們同樣很受傷！”