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5月18日，銀河證券首席經濟學家左小蕾在北京大學中國經濟研究中心就人民幣升值問題與北大學生進行交流。左小蕾表示，人民幣不能在壓力下升值，建議人民幣匯率現在暫時不動，不動就是上策。
左小蕾說，人民幣不管是被低估還是高估，在壓力下就是不能升值，這就如同一個彈簧一樣，如果放開這個彈簧，不會達到原來的均衡點，且會高于均衡點，這就意味著人民
幣會產生過度升值。
左小蕾還提出另一個觀點，人民幣可能是虛高的，也就是說人民幣不是低估，而是高估。她認為，一個國家的均衡匯率應該是有均衡價格的，既要均衡外部，又要均衡內部。外部指的是國際收支、對外貿易方面，而內部的均衡重點聚焦在財政收入上。當前，中國內部的顯性和隱性財政赤字狀況是否支持人民幣升值，才是最為關鍵和最為核心的問題。
左小蕾分析道，我國顯性的財政赤字雖然不高，但由于金融體系的國有性質，城市商業銀行、農村信用社、社保基金的缺口以及地方財政壞賬，實際上都被界定為政府債務，只要動手解決任何一個上面的問題，政府就需要出錢。任何由政府出錢出手解決問題的方案都可能帶來人民幣貶值的壓力。
左小蕾建議，當前暫時不要動人民幣匯率，不動就是上策。在這種相對穩定的匯率環境下，應該盡早著手建立更靈活的人民幣匯率機制，逐步推進金融體制改革和經濟機構調整。
《國際金融報》 (2005年05月19日 第一版)
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