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上海期貨交易所期銅周二呈現大幅下跌走勢�，F貨月合約（0506）收報31870元，較前一日收盤下跌820元；成交最活躍的7月合約（0507）收報30450元，較前一日收盤下跌620元，其他合約也有500元左右的跌幅。昨日滬銅小幅跳空高開后迅速回落，在開盤近半小時后出現了大幅的下挫行情，之后低位整理，午后有小幅的回升。
筆者發現，近期期銅市場的行情與匯率的變動密切聯系起來。美元的持續強勁反彈是
倫敦金屬交易所等國際金屬市場期銅價格連續走跌的主要影響因素；而在國內的期銅市場，人民幣升值的傳聞也在近期牽動著期銅市場的神經，從昨日滬銅市場急速的下挫行情中可見一斑。
筆者認為，昨日滬銅開盤半小時之后的急挫行情具有消息市的特征。中國國務院總理溫家寶5月16日在財富論壇上明確表示匯率制度是中國主權，中國不會屈從于外部壓力。這一講話暫時安撫了近日低走的期銅市場，在5月16日也出現了小幅的回升。但是，5月17日國務院副總理曾培炎在財富論壇上表示中國將穩步推進匯率形成機制改革，這讓一些市場人士再次擔心5月18日人民幣匯率將出現變化。
中國外匯交易中心將從5月18日起，在目前人民幣兌美元、歐元、日元和港元4種外幣的交易基礎上推出8個外匯即期交易品種，因此市場中就有投行再度預測中國政府將借此機會進行匯率體制的改革，并幾乎把外匯交易市場的改革視同人民幣即刻升值的信號。但我們認為，這只是市場對人民幣匯率改革的片面解釋。
銅市緊張的基本面在近期仍然沒有根本緩解，美國PhelpsDodge執行長5月16日表示，由于銅需求保持強勁且供應溫和增長，銅價前景應會維持下面�！爱斍笆袌鲂枨髲妱�，假如中國和美國的經濟不出現大問題，需求將維持強勁�！苯谄阢~價格的大幅回調擴大了震蕩區間，但目前判定市場就此轉入熊市仍為時過早。
在連續5個交易日的震蕩下跌行情之后，LME期銅價格階段性高點已經基本形成，因而短期的深幅回調中可能將進一步測試2900美元附近的支撐位。但筆者認為，經過近日的大幅下跌后，由于目前仍處于銅傳統的消費旺季，消費方面的承接力度有望增強，銅價可能會吸引消費方面的逢低買盤而重新企穩。
《國際金融報》 (2005年05月18日 第七版)
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