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劉杉
恐怕很多人都沒有想到，預(yù)測人民幣匯率變化的一個(gè)重要指標(biāo)竟然是房價(jià)。
只有房價(jià)的上漲趨勢得到遏制，人民幣才有升值的可能。這是個(gè)早先沒有想到的問題，現(xiàn)在的確成了一個(gè)問題。
拋開國際政治的背景，中央政府決定匯率政策時(shí)，一般考慮的是貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門的福利變化。也就是說，人民幣是否升值的一般決定因素主要取決于匯率變化后對(duì)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)和非貿(mào)易產(chǎn)業(yè)的整體影響。但因?yàn)閲H游資將熱錢放在了中國的房地產(chǎn)市場，使房價(jià)與匯率糾纏在一起。
國際游資的操作手法是，通過貿(mào)易途徑將美元換成人民幣，然后購買人民幣資產(chǎn)。由于中國資本市場風(fēng)險(xiǎn)較大，那么大量游資就進(jìn)入了房地產(chǎn)市場。這樣做的目的是希望能夠一箭雙雕，首先是從房價(jià)上漲中獲得利潤，然后再坐等人民幣升值。這樣一來，匯率就被房價(jià)綁到了一起。
當(dāng)匯率與房價(jià)綁在一起后，一切都變得復(fù)雜了。在決定人民幣匯率的博弈過程中，眾多本來不相干的利益集團(tuán)，也因?yàn)榉績r(jià)而絞成一團(tuán)。
與金融市場相比，房地產(chǎn)市場本來是流動(dòng)性較差的市場，不適合短線投資。但由于地方政府追求GDP，其通過政策刺激，人為提高了房地產(chǎn)市場的流動(dòng)性，實(shí)際上將房地產(chǎn)市場變成了投資市場，進(jìn)而演變?yōu)橥稒C(jī)市場，這就為國際游資提供了難得的獲利場所。據(jù)人民銀行上海分行統(tǒng)計(jì)，境外資金直接流入房地產(chǎn)的比重，2001年是16.1%，2002年上升到23.5%，2003年超過了25%，2004年前5個(gè)月達(dá)到32.6%。
而到了今年初，國際游資對(duì)上海房地產(chǎn)市場的投資更是掀起一個(gè)高潮。其中花旗銀行斥資8億元買下陸家嘴寫字樓物業(yè)，澳大利亞麥格里集團(tuán)旗下MGPA花8億元收購新茂大廈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前3個(gè)月，外資機(jī)構(gòu)在滬房地產(chǎn)收購資金已經(jīng)超過去年全年。
與外資投資一樣瘋狂的是，房地產(chǎn)市場價(jià)格仍然持續(xù)上漲。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字顯示，一季度，我國商品房平均銷售價(jià)格同比上升12.5%，漲幅比去年同期提高5.8個(gè)百分點(diǎn)。
高漲的房價(jià)在給地方政府帶來財(cái)政收入的同時(shí)，也給中央政府惹了相當(dāng)大的麻煩。
事實(shí)上，不斷攀高的房價(jià)讓中央政府的匯率決策陷入兩難境地。如果堅(jiān)持人民幣匯率穩(wěn)定，中國經(jīng)濟(jì)就得承受輸入型通貨膨脹的壓力和貿(mào)易糾紛，同時(shí)還要承擔(dān)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)不斷貶值的損失。而如果讓人民幣升值，則不僅接受了在壓力下出臺(tái)政策的尷尬現(xiàn)實(shí)，而且可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場發(fā)生崩盤，進(jìn)而給銀行業(yè)帶來危機(jī)。
猶如中央政府所言，人民幣匯率制度的改革，要在一個(gè)沒有外部壓力的條件下才能進(jìn)行。那么，由此看來，中央政府打壓房價(jià)的著眼點(diǎn)，則不僅是為保護(hù)普通消費(fèi)者的利益，也是為匯率改革減輕壓力。
可以說，只有當(dāng)房地產(chǎn)市場投機(jī)行為得到抑制，房價(jià)下跌，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以釋放后，匯率改革才可能提到日程。
有關(guān)5月18日人民幣升值的傳說，與其說是翻譯錯(cuò)誤造成的黑色幽默，不如說是國際游資故意制造的“真實(shí)的謊言”。也許嗅覺靈敏的他們看到了中國政府打壓房價(jià)的決心，為了讓后續(xù)的境外投資者接盤，才放大了“升值利好”的效應(yīng)。
不過，“國N條”的出臺(tái)已經(jīng)使房價(jià)走到了拐點(diǎn)，那么匯率改革的起步也不遠(yuǎn)了。
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