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“五一”節前后，中國證監會發布了備受期待的《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，并公布了清華同方、金牛能源、紫江企業和三一重工等首批4家進行股權分置改革企業名單，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券登記結算公司聯合發布了《上市公司股權分置改革試點業務操作指引》。但滬、深兩地股市對此的反應卻是強烈反彈，節后頭兩個交易日大盤連續下挫，不斷創下中國股市新低，投資者信心受到重挫。
很顯然，震蕩的市場表現無異于重重煽了有關監管部門一記耳光，大大違背了進行股權分置改革試點的政策意愿。由此，人們也更加增添了幾許對股票市場改革的猜想。
本來，中國股市上存在著的股權分置問題，一直被普遍認為是困擾中國股市發展的頭號難題。由于歷史原因限制，股市上存在著三分之二股權不能流通的制度安排，不可避免地導致出現了同股不同權、同股不同利等早已被中小投資者所唾棄的嚴重弊端。在此種形勢下，啟動針對體制沉疴的股權分置改革，按照常理應當被市場看做重大利好，但市場卻恰恰做出了完全相反的理解，這不能不說是改革的尷尬。
對于市場不買此次股權分置改革試點賬的原因，坊間流行的觀點主要有兩方面：一是以往的幾次國有股減持對市場的沖擊投資者仍然記憶猶新，大有“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的感覺；二是眾多中小投資者認為為此次股權分置改革試點而出臺的規則與制度僅是一般程序性規定，可能會面對一系列的不確定性，對改革試點效果心中沒底。
其實，對于股權分置的認識問題，社會各界也有不同的看法。早有學者指出，中國的股權分置是人為精心炮制出來的，是一個虛假的命題。在現實股市中，規則的重要性往往要大于非規則的現實情況。但中國股市流通股和非流通股從開市的第一天起，就以潛規則的形式存在，股票定價就是因為流通股和非流通股的特殊設置而形成的溢價格局，所以才有了流通股價遠遠高于非流通股的現實，兩種股權形成了不成文的規則。而如果要修改規則，高溢價發行的股票的支撐基礎就消失了，股價也沒有必要高高在上了，這種局面的直接后果就是過去和現在不能銜接，一切就要推翻重新再來。因而，如果對一個根本無法實現的命題進行求解，就不得不進行虛構了。
或許，學者對進行改革試點的股權分置的解讀存在著一定程度的臆測成分，但不可否認的是這種推理的邏輯還是相當嚴密的，而且還可以想象得到的是，如果相關層面能夠與學者的解讀進行對照改革的話，最終找到的方法和路徑可能會更加直接有效。
“只聞樓梯響，不見人下來”是過去人們經常對一些部門改革努力的調侃，如今它已經絕對不再是中國股市改革的真實寫照，因為監管層近期出臺有關解決股權分置問題以及一系列后續行動的實施，不僅讓投資者看到了監管層堅強的改革決心，更看到了政策的取向和發展的大勢，市場不買股權分置改革試點的賬應該是暫時的，股權分置改革試點的效應必將延續顯現。
相信目前在股權分置改革試點已經正式啟動、市場正在磨合最佳方案的情況下，中國股市必將會進入大幅度提質增效的“后股權分置”時代，而且恐怕在市場上曾經受到過傷害的投資者以及監管層自身都會更加積極理性地去面對那個讓人期待的“后股權分置”時代。
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