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成長(zhǎng)性投資理念是國(guó)內(nèi)外經(jīng)久不衰的比較正統(tǒng)的投資理念，它與價(jià)值投資理念最大的區(qū)別就是它能給投資者帶來巨大的想象空間，只有那些真正具有良好成長(zhǎng)性的上市公司，才能讓投資者在公司財(cái)富成長(zhǎng)過程中獲得較好的投資收益。本篇根據(jù)BBA成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)體系篩選了50家最具成長(zhǎng)性的上市公司，并系統(tǒng)地闡述了這50家上市公司所具有的普遍特點(diǎn)和成長(zhǎng)性的基本規(guī)律。BBA50成長(zhǎng)性上市公司所在行業(yè)的景氣度普遍較高，主業(yè)十分突出，盈利能力極強(qiáng)，現(xiàn)金流量十分健康，市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，可以說是上市公司中精華的代表。相信
BBA50成長(zhǎng)性上市公司其良好的成長(zhǎng)性和投資價(jià)值將會(huì)逐步為投資者所認(rèn)識(shí)。
一、BBA成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)體系介紹
BBA成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)體系是以BBA財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系為基礎(chǔ)，將三類BBA成長(zhǎng)性指標(biāo)賦予不同的權(quán)重，采用BBA定量指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行分析后計(jì)算出的一種綜合評(píng)價(jià)方法(詳見禾銀理財(cái)網(wǎng)www.bbachina.com)。BBA成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)體系可以準(zhǔn)確地把握上市公司在收入、利潤(rùn)和資產(chǎn)方面的成長(zhǎng)能力，并考慮到成長(zhǎng)能力的可持續(xù)性。BBA成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)體系不是孤立地表現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)性，還考慮了企業(yè)的盈利能力和投資者能否從企業(yè)的高成長(zhǎng)中獲得回報(bào)，具有很強(qiáng)的綜合性。
1、BBA成長(zhǎng)性指標(biāo)體系的具體構(gòu)成如下：
增長(zhǎng)率指標(biāo)體系：主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。
盈利指標(biāo)體系：綜合毛利率、綜合凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。
投資報(bào)酬指標(biāo)體系： 每股收益、每股股利、股利支付率。
2、依據(jù)上述指標(biāo)體系，BBA成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)體系設(shè)置不同的權(quán)數(shù)，其BBA指標(biāo)權(quán)重是根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，測(cè)算各評(píng)價(jià)指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)，確定指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)度，然后根據(jù)其關(guān)聯(lián)度賦予每個(gè)指標(biāo)一定的權(quán)重。增長(zhǎng)率指標(biāo)體系部分所設(shè)置的權(quán)重為最高級(jí)別，盈利指標(biāo)體系部分所設(shè)置的權(quán)重為次高級(jí)別，投資報(bào)酬指標(biāo)體系部分所設(shè)置的權(quán)重為普通級(jí)別。
二、BBA50成長(zhǎng)性上市公司基本研究
㈠、BBA50成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)排名(見表1)
這50家公司是通過BBA財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中的6大類分析指標(biāo)中的成長(zhǎng)性分析評(píng)分后，又經(jīng)BBA經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)模型與BBA財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過濾器功能檢測(cè)，將具有粉飾報(bào)表、財(cái)務(wù)造假特征的上市公司進(jìn)行過濾排除，并篩選出經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的上市公司排名得出的，帶的為曾入選上期BBA50成長(zhǎng)性上市公司。成長(zhǎng)性分析依據(jù)12項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)經(jīng)計(jì)算后按一定系數(shù)折算為得分，是財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中最為重要的一部分，也是公司財(cái)務(wù)分析中都非常重視的方面。成長(zhǎng)性分析最為重視的就是企業(yè)的主業(yè)增長(zhǎng)，所以成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的得分較高的公司幾乎都是在2004年出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的形勢(shì)。我們可以看出這50家公司的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)得分均在80分以上。同時(shí)，在這50家公司中BBA績(jī)效評(píng)價(jià)總分達(dá)到80分的有35家，占總體的70%，比例很高，剩余的公司也都排在中上游位置，說明成長(zhǎng)性較高的公司可以由此改善企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況。其中恒源煤電、云天化、兗州煤業(yè)、中遠(yuǎn)航運(yùn)、麗江旅游、金牛能源、上海能源、揚(yáng)子石化、深赤灣A、神火股份、中海發(fā)展的各項(xiàng)評(píng)分均在優(yōu)秀水平，是整體指標(biāo)評(píng)價(jià)中最好的公司。
㈡、BBA50成長(zhǎng)性上市公司的基本特點(diǎn)
1、成長(zhǎng)性極好
從公司成長(zhǎng)能力來看，這50家公司的2004年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均為152.74%，比全體A股的28.36%高出438%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在100%以上的公司有28家，占總數(shù)56%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在100%與60%之間的公司有18家，占總數(shù)36%。我們發(fā)現(xiàn)，這50家公司的2004年主營(yíng)收入增長(zhǎng)率平均為65.87%，比全體A股的31.86%高出107%。主營(yíng)收入增長(zhǎng)率在50%以上的公司有28家，占總數(shù)56%；主營(yíng)收入增長(zhǎng)率在50%與30%之間的公司有15家，占總數(shù)30%。這些都說明BBA50成長(zhǎng)性上市公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力很強(qiáng)，利潤(rùn)提升空間很大。在BBA50公司當(dāng)中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最高的是東方電機(jī)、錫業(yè)股份、武鋼股份；主營(yíng)收入增長(zhǎng)率最高的是中國(guó)重汽、武鋼股份、鹽湖鉀肥。
2、盈利能力極強(qiáng)
從公司盈利能力來看，這50家公司的2004年每股收益算術(shù)平均為0.70元，比全體A股的0.24元高出192%。業(yè)績(jī)?cè)?.50元以上的公司有35家，占總數(shù)70%；業(yè)績(jī)?cè)?.50元與0.30元之間的公司有11家，占總數(shù)22%。我們發(fā)現(xiàn)，這50家公司的2004年凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均為20.56%，比全體A股的9.03%高出128%。凈資產(chǎn)收益率在20%以上的公司有24家，占總數(shù)48%；在20%與10%之間的公司有21家，占總數(shù)42%。這50家公司的2004年綜合毛利率在40%以上的公司有22家，占總數(shù)44%，在40%與20%之間的公司有18家，占總數(shù)36%。這些都說明BBA50成長(zhǎng)性上市公司產(chǎn)品本身非常具有競(jìng)爭(zhēng)力，盈利空間很大，創(chuàng)造利潤(rùn)的能力極強(qiáng)。在BBA50公司當(dāng)中，每股收益最高的是中集集團(tuán)、揚(yáng)子石化、蘇寧電器；凈資產(chǎn)收益率最高的是東方鍋爐、中國(guó)重汽、揚(yáng)子石化。
3、現(xiàn)金流量十分健康
從公司現(xiàn)金流量來看，BBA50成長(zhǎng)性上市公司造血能力十分突出。這50家公司的2004年每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金平均為1.10元，比全體A股的0.53元高出108%。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金在0.80元以上的公司有35家，占總數(shù)70%；在0.80元與0.50元之間的公司有9家，占總數(shù)18%。這50家公司的2004年現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)平均為1.17元，比全體A股的0.98元高出19%，現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)在1以上的公司就有31家，占總數(shù)62%。這說明BBA50成長(zhǎng)性上市公司的現(xiàn)金流量狀況非常健康，其收益的實(shí)現(xiàn)程度非常高。在BBA50公司當(dāng)中，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金最高的是東方鍋爐、東方電機(jī)、中國(guó)重汽。
4、主業(yè)十分突出
從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，BBA50成長(zhǎng)性上市公司主業(yè)十分突出。在這50家公司中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重在90%以上的有43家公司，其余7家營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重也都在75%以上。只有經(jīng)營(yíng)性收益才是可靠的，可持續(xù)的，BBA50成長(zhǎng)性上市公司收益質(zhì)量非常高。
5、市盈率普遍偏低
從公司股票價(jià)格來看，BBA50成長(zhǎng)性上市公司的市盈率普遍偏低。這50家公司的2004年動(dòng)態(tài)市盈率平均為13.84倍，只是全體A股平均水平23.10倍的60%。動(dòng)態(tài)市盈率在20倍以下的公司有31家，占總數(shù)62%；在20倍與30倍之間的公司有16家，占總數(shù)32%。這說明BBA50成長(zhǎng)性上市公司具有很高的投資價(jià)值。
6、市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁
自2004年5月10日開盤，至2005年4月29日收盤，BBA50這50家股票漲幅達(dá)到30%以上的有17家，占總數(shù)的34%，像中集集團(tuán)、蘇寧電器、煙臺(tái)萬(wàn)華、海油工程的漲幅都在100%左右。漲幅在30%與0之間的有19家，占總數(shù)的39%，其余14家均為下跌，占總數(shù)的28%。跌幅在10%以內(nèi)的有10家，占總數(shù)的20%；跌幅超過10%的只有4家，占總數(shù)的8%。這說明BBA50成長(zhǎng)性上市公司股票在強(qiáng)勢(shì)行情當(dāng)中充當(dāng)領(lǐng)漲角色，其市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤。（來源：上海證券報(bào)）
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