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作為“五一”長假后的第一個交易日，周一交易所國債市場表現為高位縮量整理形態。當天國債指數以101.95點高開，隨后指數快速回落至101.71點的當日最低，隨著買盤的逐步介入，指數開始回穩，但由于推高乏力，最終指數以101.78點報收，微跌0.10點，全天成交6.75億元，較節前最后一個交易日減少1.42億元，量能萎縮明顯。在所有品種中，上漲與下跌都不顯著，同時有8只國債全天沒有成交，說明市場交投清淡。
筆者認為，造成節后第一個交易日比較冷清的主要原因是，在市場信息面相對平靜的情況下，投資者的情緒還沒有完全進入狀態，更多以觀望為主。
當日，財政部公布將發行2005年記賬式（四期）國債，計劃發行面值總額為300億元。
筆者認為，該舉措對市場的資金壓力并不明顯，因其對市場的影響取決于最后的票面利率，而該利率將按競爭性招標加權平均中標利率確定。如果最終票面利率低于市場預期，將對市場產生中性偏多影響；反之，將對國債價格的走勢形成一定壓制。
短期內，市場資金面仍將處于相對寬松的狀態，預計宏觀政策面也不會有明顯的變化。
在此情況下，債券市場大幅度上漲與下跌的動力都不存在，將繼續處于相對穩定的縮量盤整之中。
筆者認為，近期內投資者需著重關注匯率、利率政策。美聯儲在5月3日宣布，連續第8次上調利率25個基點至3.0%，并重申將以“慎重有序”的升息步伐來對抗通貨膨脹的上升。
在隨后公布的良好就業數據支持下，美元出現大幅度反彈。如果美元強勢得到延續，會緩解人民幣升值的短期壓力。這將不利于國債市場的進一步走強。
同時，4月份的宏觀經濟數據可能會在近期內公布，其中的CPI是否開始回落、經濟過熱的現象是否得到有效控制，將關系到央行會采取什么樣的利率政策。一旦低于市場預期的指標，國債市場的風險就會爆發。因此，筆者提醒投資者，在市場處于高位時，一定要重點防范投資風險。
工銀票據價格指數周評
4月25日至4月30日，票據市場交易穩中顯淡，市場利率維持相對穩定。“工銀票據轉貼現價格指數”小幅下跌：買斷價格指數較上周下跌29.61點，跌幅3.11%；回購價格指數較上周下跌21.41點，跌幅2.24%。
《國際金融報》 (2005年05月10日 第八版)
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