本周市場走出了一個探底回升的錘頭K線,滬綜指周最低下探至1135.73點,收盤在1159.15點。本周市場最大的看點在于滬綜指再創近6年新低。具體市場動向為:一、寶鋼增發復牌后跌停;二、以新核心股為代表的一批高價龍頭股出現顯著下跌;三、在匯率調整消息影響下,周末市場出現顯著的利率導向型走勢:航空股大漲,出口型股票大跌。
匯率調整無礙長期投資
周五一則人民幣可能在五·一期間升值7%的傳聞,使得市場出現顯著的利率導向型波動:航空股出現了顯著的大幅上行,南方航空、上海航空等紛紛在盤中漲停,尾盤略有回落;出口型企業受到明顯影響,中興通訊盤中一度下挫7%以上。
我們認為,第一,利率、匯率同時變動的機率不大,匯率可能先調。第二,如果匯率提升,其幅度將非常細微,將是象征性提升。市場化是方向,穩定是前提,尤其是不對進出口企業形成太大打擊,這是重要前提。第三,對市場會產生結構性影響。一方面,對于大量外向型資本支出的企業是利好,如航空、通訊、大型鋼鐵公司等;另一方面,對于進出口企業,一是會降低產品競爭力,二是會通過匯率上升影響以人民幣入帳的報表盈利。人民幣若溫和升值5%,對內地各行業的負面影響相對較低,除了石化及零售業平均盈利可能倒退兩成以外,出口、石油天然氣、原材料的影響僅屬一般,出口業預計減少2.5%、進口業增加3%;而保險、房地產、科技、電訊等行業預料無甚影響;航空業盈利更可能成為大贏家,平均盈利因而大增逾五成。
匯率的調整對長期投資尤其是對優勢企業的長期投資,其影響同樣可以忽略。
保險資金大額認購指數基金
最近兩日,保險資金大規模認購指數基金。分析人士進一步指出,周四市場大漲與此后的基金布倉行為有密切關系。
當前市場的位置是一個非常接近底部的位置。4月8日面世的滬深300指數,已經由當初的1000點跌至周四最低914.83點。周三滬深300指數收盤時的市盈率僅為15.59倍,下跌空間將十分有限。所以,在當前時點以指數投資的方式介入市場,有一定的合理性;盈利前景也可看好。
同時,對市場而言可謂雪中送炭。研究表明,四季度后基金可支配資金僅剩下200來億元,一個寶鋼增發就令滬綜指在10天內跌去了7.97%。大盤大幅下跌后,保險資金為基金輸入大量資金,實在是雪中送炭。
最艱難的時刻
當前市場正處在最艱難的時候,大盤已經進入整體區間震蕩的底部區域,區間為1150-1500點。目前股指已經運行到了箱體的底部區域,周四大盤一度虛破1150點。因此我們認為最艱難的時候正在過去。
當然,加息和股權分置的處理將繼續影響市場運行,節后寶鋼增發股份、華電鎖定股份以及包鋁將上市,仍將對市場形成短期壓力,但已經難以使大盤形成大幅下跌了。
在保險資金大規模認購指數基金的消息傳出的同時,周五,JP摩根、美林證券等境外機構紛紛調整A股整體評級的信息開始在市場傳播。
如果認同最艱難的時候正在過去,那么,對于投資者而言,其應對之策又將如何?我們認為,恐慌為投資者介入優質企業提供了機會。如果認同市場是有效的,那么,投資者可以買入指數型基金,以獲取低傭金下的長期投資收益;如果投資者是更加積極的價值投資者,那么,此時介入優勢型企業也是個好的時機。
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