從三個(gè)層面看人民幣升值

　　近期外匯市場(chǎng)伴隨對(duì)人民幣升值的猜測(cè)，出現(xiàn)了日元價(jià)格變化擴(kuò)大趨勢(shì)，進(jìn)而使美元和歐元匯率也有波折。同時(shí)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期再掀高潮，盡管我國(guó)央行以及決策官員明確表示人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)程，但是市場(chǎng)炒作人民幣的勢(shì)頭難以抑制。

　　在對(duì)人民幣升值的國(guó)際輿論嘈雜、我們所處的自身經(jīng)濟(jì)周期和國(guó)際環(huán)境交織復(fù)雜的情況下，人民幣匯率問(wèn)題已不是單純的貨幣價(jià)值問(wèn)題，而是已經(jīng)滲入太多政治因素，需要綜合 應(yīng)對(duì)的多層面問(wèn)題。因此，我們?cè)趹?yīng)對(duì)國(guó)際輿論時(shí)，也需要多角度、多層次地來(lái)思考和研究這個(gè)問(wèn)題，綜合分析長(zhǎng)期與短期、宏觀與微觀、國(guó)內(nèi)與國(guó)際三個(gè)層面的不同因素，探討人民幣升值的話(huà)題。

　　首先，從長(zhǎng)期和短期層面看，短期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.5%，經(jīng)濟(jì)信心強(qiáng)勁，但能否保證長(zhǎng)期維持這樣的增長(zhǎng)速度是一個(gè)問(wèn)題。高增長(zhǎng)帶來(lái)的高消耗、低收益、低效力是不容忽視的。現(xiàn)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都有一定程度的扭曲，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與市場(chǎng)條件不適宜、經(jīng)濟(jì)價(jià)值與消費(fèi)心理不適宜、政策手段與改革機(jī)制不適宜，經(jīng)濟(jì)生活依然面臨一些突出的矛盾與問(wèn)題。雖然人民幣升值從短期看利好，可以減緩貿(mào)易順差，促進(jìn)外商投資，但是從長(zhǎng)期看，人民幣升值是否可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)問(wèn)題的解決，是一個(gè)需要考慮的重要問(wèn)題。

　　其次，從宏觀和微觀層面看，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控還處于不確定狀況，正如溫家寶總理指出的，我國(guó)目前固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)過(guò)熱依然存在，還需要抑制這兩個(gè)方面的投資過(guò)熱。宏觀調(diào)控雖然取得了初步成果，但現(xiàn)在還不能說(shuō)已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)軟著陸。我國(guó)目前的宏觀環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控還不能有力地支持人民幣升值。而銀行改革的艱難復(fù)雜局面，更是不可掉以輕心的。

　　金融市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的核心，銀行則是金融核心中的核心。長(zhǎng)久以來(lái)，大部分銀行的痼疾頗多，不良貸款比例過(guò)高，冗員過(guò)多，競(jìng)爭(zhēng)力低下，這些決定了中國(guó)銀行業(yè)必須進(jìn)行一場(chǎng)大刀闊斧的改革。但是從目前情況來(lái)看，銀行業(yè)改革的每一步都無(wú)比艱難。公司治理機(jī)制能否健全，最終能不能上市，即使上市了股票價(jià)格能不能上揚(yáng)，保持穩(wěn)定，對(duì)社會(huì)信心，包括對(duì)中行和建行兩家股份制銀行的長(zhǎng)期前景都有重要影響。所以以國(guó)有銀行目前的狀況，如果人民幣升值的話(huà)，已經(jīng)消化掉的不良資產(chǎn)、已經(jīng)改善的資本充足率，都或許要打水漂，都有繼續(xù)擴(kuò)大的壓力與問(wèn)題，銀行的改革將受到干擾。

　　從微觀角度講，人民幣加息到底有沒(méi)有作用，到底應(yīng)不應(yīng)該加，還不能十分確定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有進(jìn)入必須加息的周期，利率存在加或減發(fā)兩個(gè)可能性。而與之相對(duì)應(yīng)的是企業(yè)定價(jià)能力，金融機(jī)構(gòu)也好，企業(yè)也好，它的定價(jià)能力到底有多少，因?yàn)槔�率沒(méi)有市場(chǎng)化，完全不能自主確定企業(yè)資本的價(jià)值。

　　另外從技術(shù)層面來(lái)看，企業(yè)在對(duì)浮動(dòng)匯率或者一攬子貨幣匯率的把握上也有相當(dāng)大的難度。如果多元化后，對(duì)一攬子貨幣也不能掉以輕心，應(yīng)當(dāng)看到美元、歐元、日元的波動(dòng)性，其發(fā)展方向是不清晰的。所以人民幣匯率問(wèn)題應(yīng)該從宏觀微觀兩方面看，不能單純從宏觀看問(wèn)題，也不能單純從微觀看問(wèn)題，應(yīng)該把這兩方面結(jié)合起來(lái)。

　　最后，從國(guó)內(nèi)和國(guó)際趨勢(shì)看，目前我們所面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)相當(dāng)復(fù)雜，不確定的未來(lái)趨勢(shì)對(duì)我們的改革開(kāi)放具有壓力和風(fēng)險(xiǎn)。尤其是西方發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、歐洲、日本都期望各自貨幣貶值，以求刺激經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，也處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中，也面臨著許多需要調(diào)整和改革的問(wèn)題，而我們的實(shí)力和基礎(chǔ)并沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家扎實(shí)，如果在這時(shí)候人民幣升值是跟國(guó)際趨勢(shì)相左，升值是否適宜是值得研究的。

　　一些國(guó)內(nèi)學(xué)者根據(jù)西方貨幣學(xué)原理用數(shù)據(jù)模型來(lái)分析，主張人民幣升值，但西方貨幣學(xué)原理的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)非常發(fā)達(dá)、金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)的環(huán)境，但現(xiàn)在中國(guó)并不具備這樣的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)環(huán)境。所以在討論人民幣問(wèn)題時(shí)，不能完全套用國(guó)外的東西，但也不能偏離國(guó)際，怎樣把兩者結(jié)合起來(lái)，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，就是我們?cè)谑褂脟?guó)外的模型之后，怎么結(jié)合中國(guó)的實(shí)情，的確需要研究。就像溫總理講的，我們談?wù)摳�多的是人民幣升值的好處，但是為什么不多想想人民幣升值帶�?lái)的問(wèn)題，這樣就有防范，對(duì)我們是一件好事。