謝其龍：跨國并購交易流程以及常見問題

　　2005年中國并購年會于2005年4月28日下午在北京國際飯店召開，本次年會的主題是“全球并購的中國機會與價值”。新浪財經作為網絡媒體支持，對此次盛會做了全程直播，以下為香港德勤總裁謝其龍先生在會場上的精彩觀點：

　　我跟大家分享的主要內容主要有三部分，第一是對亞太地區的并購活動的一個回顧。另外就是跨國并購交易的流程以及一些問題。

　　2003年到2004年回顧一下亞洲的并購活動，在2004年的并購活動交易的金額達到了2400億美元。我看到在亞洲地區發生的并購活動其實絕大部分的交易合投資是來自于我們亞太本地區，金額達到1960億美元，占到全地區交易金額的80%。那么在亞太區的并購市場上最活躍的國家是日本，第二位是澳大利亞，中國是占17%。

    跟前些年呈現的趨勢是一樣的，就是跨國并購最熱門的行業還是金融服務業，然后其次是電信業和資源業。亞洲的并購交易占到了全球交易總量的15%，占交易總數的20%。那么在亞太地區的交易金額第三位是中國和香港，第四位是臺灣。

    如果把這兩個數字加起來就是一個非常矚目的數字。你可以看到十大并購交易當中中國占了兩個。剛才幾位演講嘉賓也提到FDI的問題，這張圖上也顯示出來歷年中國的FDI數額都在持續的增加，到上年達到了606億美元。我們可以看到這張圖上投資者在中國的并購，我們看到外國投資者在中國的并購活動十分活躍，中國已經成為世界上第二位的外商投資國家，2004年實現外商投資606億美元，占全球的10%。尤其是在中國加入世貿組織之后，中國放松了外商投資領域的政策限制，最主要放開的就是包括金融服務業、零售業等等。

     那么在外國投資者眼里，中國不僅僅是生產的成本很低，而且市場的增長潛力也是非常大。但是同時我們也看到，基于我們在中國做的跨國投資這類的業務，雖然有很多的外商對在中國投資都有很大的興趣，但是他們確實需要克服很多的障礙和難題。我們看到跨國并購最熱門的行業還是制造業、消費品行業、金融服務業和高科技行業。在上一年度最引起廣泛關注的兩個國際并購案就是中國企業走出去的在海外并購活動的一個是聯想收購IBM的個人電腦業務，還有上海汽車集團收購韓國的雙龍汽車。那么中國企業在海外的并購活動越來越頻繁，基本上他們在國外建立自己的市場，然后用國外的品牌，并且希望擁有更多國外的資源。

     接下來我們給大家簡單介紹一下并購交易的流程以及目前并購交易當中我們看到的一些問題。通常來講，一個典型的并購交易主要有四個階段組成。

    從一開始制定并購的策略，到目標的篩選，到并購交易的執行以及交易之后的整合和實施，這四個階段實際上是緊密相連的。那么我們看到不同的國際并購戰略實際上每次都有所不同，有的是覺得戰略的定位是要提升企業價值，有的并購企業是為了收購好的品牌以及核心的技術，還有的是為了占有更多的資源，另外有的企業是通過并購可以占領國際市場和獲得全球的地位，或者說是為了實現市場和利益，提高生產效率，以及有一些是為了擴大規模，實現規模經濟。

    第二個階段就是篩選階段，如果做這種全球性的并購或者是跨國并購的話，通常之間要最初選100個以上的目標，看哪些適合它的戰略。然后篩選階段從100多個根據公司的戰略考慮，篩選下來變成10到50個侯選目標。然后如果能從這些里面再選出少于10個并購目標的企業。

    然后到了交易的執行階段就是交易的一些基本條件，還有基本的內容達成一致。然后為了能夠確定最終的并購價值，必須要做出調查，然后要為整個交易設定一個最好的架構。然后在這個價格雙方達成同意之后就到了法律合同條款的階段。那么這些就是我們看到在整個交易并購的實施和整合階段遇到的各種各樣的業務和公司層面的問題，那么你解決問題越快速有效的實施和整合，就是使交易成功的關鍵。那么這個是我們看到的境外投資者在中國遇到的常見問題，比如他經常覺得我們的交易的透明度不夠，還有一個很突出的就是國內企業常用的估值方法和國際慣例有很大的差異，還有就是中國的外匯管制方面的問題。

　　那么說到中國的投資者去境外進行一些并購活動也有一些問題，最常見的就是我們中國的企業跟國外的法律環境和會計制度都缺乏一些了解，而且對于一些非上市的國有企業來講融資的渠道非常有限。