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2.1國內宏觀調控任重道遠1-2月份，城鎮固定資產投資累計完成4222億元，比去年同期增長24.5%。其中，國有及國有控股投資2147億元，增長4.5%；房地產開發投資1200億元，增長27%。1-2月份，全部國有工業企業及年產品銷售收入500萬元以上的非國有工業企業完成增加值9034億元，同比增長16.9%，增速與去年同期基本持平。2月份，全國居民消費價格比去年同月上漲3.9%，其中城市上漲3.6%，農村上漲4.5%。與1月份比，全國居民消費價格上漲1.8%。1月份全國居民消費價格總水平同比上漲1.9%。眼下，國、內外能源和商品價格又形
成新的一輪上漲趨勢，國內固定資產投資仍保持在高位運行，煤電油運緊張，通貨膨脹的壓力十分沉重。預計第二季度，國家仍將出臺一些抑制過熱的經濟，比如提高銀行儲備金，或者再次上調利率。2.2國內鋁市場面臨庫存壓力2004年底，在新的鋁錠貿易政策實施之前，國內電解鋁廠大批量出口鋁錠；進入2005年，國內鋁供應量逐步增加，特別是春節長假期間，前期因為鐵路運輸影響發運的鋁錠陸續到達上海地區。據上海期貨交易所最新公布的數據來看，春節前，上海期貨交易所上海地區指定交割倉庫鋁錠庫存為34，659噸，截止到3月5日，上海地區鋁錠庫存增加到了59262噸，無錫地區為19525噸；加之春節長假剛過，消費企業尚未全部恢復正常生產，鋁市場成交清淡，現貨鋁價承受較大壓力。盡管國際鋁價連續積極上漲，上海現貨鋁價一直維持在16250元/噸左右的低位徘徊，滬鋁數次試探性上漲均無功而返。而廣東南海地區，則與上海地區形成鮮明的對比，春運結束之后，當地鋁錠庫存不斷下降。隨著下游廠家陸續開工，廣東地區鋁錠消費量開始上升，庫存不足刺激現貨鋁價由16500元/噸一路上揚至16850-16950元/噸；兩市巨大價差，吸引一部分貿易商將上海鋁錠發運至廣東南海地區，部分電解鋁廠也組織專列南下，但是所到貨物數量有限，廣東地區現貨鋁價向下稍作調整，再次上漲至16950-17000元/噸。一季度，南方地區電力供應形勢十分嚴峻，錯峰用電量超過去年同期的一倍，鋁市場消費受到一定影響。此后，因為廣東地區鋁庫存急劇下降到3000余噸，而且廢鋁極度緊缺，導致現貨鋁價供應十分緊張。由于上海鋁錠庫存一部分轉移南下，壓力隨之得到緩解，現貨鋁價回升至16500元/噸-16650元/噸，不過由于上海和無錫地區整體庫存仍高達15萬噸左右，迫使現鋁和滬市當月期鋁貼水100元左右。
上海指定交割倉庫鋁錠庫存
(說明:上面為上海地區庫存,下面為廣東南海地區庫存)從國家統計局公布的數據來看，2005年1-2月份，國內原鋁產量為1，088，900噸，較去年同期相比增長16%，盡管國內一些小鋁廠不堪重負，出現減產或者停產，但是國內電解鋁行業整體仍處于增產的狀態。從近期現貨氧化鋁價格走勢也可以看出這一趨勢：2004年，國內氧化鋁產量達到702萬噸，同比增長13.7%，進口5,874,884噸，同比增長4.8%；2005年1-2月份氧化鋁產量增長14%，至1,228,200噸，進口1,148,519噸，同比增長45.7%，但是氧化鋁供應仍然緊張。進口氧化鋁的增長必然刺激國內鋁出口量的增長,1-2月份,國內原鋁出口量達到190,118噸,同比增長14.4%。3月初，印度國有鋁業公司（Nalco）以424美元/噸（離岸價）出售了25，000噸氧化鋁，這比一個月前招投標敲定的的403美元/噸上漲了11美元/噸。目前，國際進口氧化鋁價格維持在460美元/噸的高位。
國內鋁產量繼續增長鋁出口量沒有明顯下降3.3滬鋁未來走勢穩中有升盡管目前國內鋁市場受制于庫存壓力，但是由于LME鋁價保持高位運行，上半年國內電解鋁廠出口核銷數量仍然比較龐大在一定程度上可以緩解國內供應過剩的局面；進口氧化鋁居高不下，由于煤炭價格瘋漲，電廠上調電價壓力日益明顯，電解鋁廠生產成本上升勢頭難以改變。隨著第二季度消費旺季的到來，國內鋁市場有望在16500-17200元/噸的區間運行。目前，美元仍然主導著國際金屬市場價格走勢，從技術角度來看，美元指數在80-82附近接近歷史低位，美聯儲連續加息為其提供一定支撐，但是預計美元在90左右仍面臨較大壓力，在美利率提高至4-5%之前，美元仍將維持弱市格局。從利率和金屬歷史關系來看，它們之間存在正相關關系。所以至少在今年上半年，國際金屬有望在高位運行，LME三月期鋁在良好的基本面和技術面配合下，將主要圍繞1940-2020美元/噸的區間運行。
中國五礦化工進出口商會
（信息來源：中國五礦化工進出口商會子站）
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