有關(guān)貨幣市場投資運(yùn)作的新規(guī)定已經(jīng)于4月1日正式實(shí)施，貨幣市場基金的收益率情況并沒有應(yīng)聲而落，個(gè)別基金的收益情況反而有再上新高的表現(xiàn)。雖然新規(guī)定會對貨幣市場基金的收益產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但這種影響不會很快、很明顯地顯現(xiàn)出來，原因如下：

    基金公司已作好充分準(zhǔn)備 早在去年年底，相關(guān)新規(guī)定的討論 稿已經(jīng)下發(fā)到各相關(guān)基金管理公司，關(guān)于新規(guī)定的內(nèi)容，各相關(guān)基金公司早已大致知道。對于未來的政策調(diào)整方向與尺度，大家更可以說是了如指掌，各家基金管理公司自然會早已做好準(zhǔn)備，來應(yīng)對嚴(yán)格規(guī)范之后的投資運(yùn)作環(huán)境，事先已經(jīng)漸漸地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使之符合新規(guī)定的要求。

    新規(guī)定只是在規(guī)范貨幣市場基金的投資運(yùn)作方面產(chǎn)生一定的影響，而非直接對具體貨幣市場投資工具的收益率產(chǎn)生影響 新規(guī)定對貨幣市場當(dāng)前的收益水平影響比較輕微，畢竟將投資規(guī)模多放大20個(gè)百分點(diǎn)，將久期擴(kuò)大到180天以外很遠(yuǎn)的地方等等做法，在很多基金管理公司里還是相對較為有限的。從以往基金公司所披露的信息來看，有不少貨幣市場基金本來就是在這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)。

    貨幣市場投資工具的收益率特征表現(xiàn)具有一定的平緩性和延續(xù)性 作為享受這種投資工具收益的貨幣市場基金，其收益特征也具有一定的平緩性和持續(xù)性特征，只要在合規(guī)的條件下持有這些貨幣市場投資工具，較好的收益率就會順延。那么，表現(xiàn)在當(dāng)前的績效收益特征上，就是收益率并沒有立即大幅度降低。相反的，由于要處理一些不合規(guī)的浮息券，部分貨幣市場基金的收益率還有一定幅度的短暫上升。

    由于市場基本面因素的影響，也會造成部分基金的收益率指標(biāo)走高 如4月9日南方基金管理公司就發(fā)布相關(guān)公告稱：4月8日，受近期中國人民銀行下調(diào)超額備付金利率，貨幣市場利率大幅度波動的影響，南方現(xiàn)金增利基金原有庫存證券出現(xiàn)了一些浮動盈利，該基金為了維持現(xiàn)有基金持有人的利益，同時(shí)維護(hù)市場穩(wěn)定，及時(shí)穩(wěn)步地實(shí)現(xiàn)了已有的浮動盈利。

    基金經(jīng)理積極運(yùn)作 任何一個(gè)貨幣市場基金的基金經(jīng)理，都不會簡單地按照理論上的方法進(jìn)行簡單機(jī)械的投資運(yùn)作，而會根據(jù)市場的實(shí)際情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)闹鲃油顿Y，以獲得高于市場理論水平的投資收益。例如，半年前，市場對于貨幣市場基金理論上的收益預(yù)期最高值是2.6％，但后來的結(jié)果是全體貨幣市場基金績效表現(xiàn)都超過了這個(gè)數(shù)字。

    前期持有的品種短期內(nèi)支持較高的收益水平 前期貨幣市場工具的收益回報(bào)較高，部分“老”貨幣市場基金都持有一些較高息票的投資品種，這些品種至少可以支持當(dāng)前貨幣市場基金保持較高的收益水平二個(gè)月以上。再往后，隨著部分高息票品種陸續(xù)到期，貨幣市場基金的收益水平會有一定的下降，但總體降幅仍然有限。預(yù)計(jì)，按照目前的基礎(chǔ)市場標(biāo)準(zhǔn)，貨幣市場基金的正常收益水平應(yīng)該可以維持在2.8％左右。

    利率已近底部未來收益可能上揚(yáng) 根據(jù)筆者日前對于部分貨幣市場基金經(jīng)理的調(diào)研，得到了一個(gè)較為樂觀的觀點(diǎn)是，當(dāng)前的市場資金面較為寬松，利率水平較低，不過，貨幣市場的利率已經(jīng)接近底部，未來的總體收益有上揚(yáng)的趨勢，貨幣市場基金的收益水平應(yīng)該可以保持在穩(wěn)穩(wěn)地高于定期二年銀行存款收益的水平之上。

    鑒于上述情況，作為基金管理公司，當(dāng)前最為重要的任務(wù)是抓緊這個(gè)有利時(shí)機(jī)，做好持續(xù)營銷工作，盡快把基金的規(guī)模做大。因?yàn)榘凑肇泿攀袌龌�金的投資特點(diǎn)來看，規(guī)模增加到一定的程度后，投資運(yùn)作與創(chuàng)造收益都會相對便利一些，即貨幣市場基金的規(guī)模效應(yīng)特別明顯。

    最后有一個(gè)需要說明的情況是，上述分析只是針對4月1日以前成立的“老基金”而言，對于其后成立的“新基金”，在近兩個(gè)月內(nèi)，收益情況可能會略低于“老基金”，這是正常現(xiàn)象。因此，從目前的市場情況來看，“老基金”暫時(shí)具有相對較高的投資價(jià)值，這也是較多“老基金”有大量凈申購的主要原因，是大量的投資者在趕搭“末班車”。