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各路專家獻計股權分置

http://whmsebhyy.com 2005年04月16日 11:30 證券日報

    日前中國證監會表示股權分置已經具備啟動試點的條件,業界更是提出了若干解決方案。張衛星:市場化定價方案。操作方案為:1、采取三年或五年流通股票的成交量加權平均股價,界定全體流通股股東的利益保護價格。2、非流通股的定價方法為:非流通股東擁有非流通股票“全可流通”的“叫價權”,要價構成市場確定價格的一方獨有的資源。同時,流通股股東掌握非流通股的“全可流通”的決定權,構成市場確定價格的另一方獨有的資源。3、非流通股股東在“解決股權分置方案”通過后,如流通股股價不
能穩定在流通股利益界定價格之上一段時間,則非流通股股東的股票不能獲“全可流通權”。華生:市場化的認沽權證方案。操作過程為:1、上市公司向交易所申請,向流通股東每股發行一份認沽權證。2、交易所受理申請,本著重點保護社會公眾股合法權益的原則,審定行使價,批準發行可換股的認沽權證。

    3、股票復牌,認沽權證同日發行流通,該公司非流通股同時恢復可流通權。4、認沽權證可采用美式,即權證持有者隨時行權,或采用歐式,即權證持有者到期行權。行權時上市公司不支付現金差價,而是按認沽證行權價與股票市價的差價行權轉為流通股。5、自改革開始,新股發行一律采取有固定鎖定期的全可流通方式。

    韓志國:凈資產-權數定價方案。該方案為以凈資產-權數定價方案,國有股減持的價格以凈資產值為軸心。此方案只是定價方案而不是具體的操作方案,因而留出了比較大的市場操作空間和市場選擇空間,各上市公司都可以根據這個定價原則來制定各自的配售、回購、縮股、權證甚至股轉債和股轉股等各種各樣的操作方案。

    林義相:折股、擴股等方案。方案有二。一、折股流通。該方案的出發點為折股前后流通股的每股價值不變。根據確定出的市場公平價格,可以計算出折股后的國有股本大小,從而確定折股比例。折股后的國有股全部可以流通。二、公開競價發售+送股+國有股流通,具體做法是在全部非流通國有股中劃出一部分供全社會競價發售,國有股對流通股的無償送股一部分,國有股東繼續持有并轉成流通股的部分。

    古前進田輝:復權全流通方案。1、用“復權思想方案解決”股權分置問題;2、用“漸近式”方法逐步實現全流通。提出“完整股權”,1股完整股=1流通股+K股非流通股其中K=非流通股數量/流通股數量。限時完成轉換工作。單獨開辟一個非流通股的交易平臺或者在目前A股市場上增加非流通股的交易功能。由國務院制定交易規則,充分利用市場的調節作用,限時讓所有股東通過市場交易完成兩種性質股票向“完整股權”的轉變,最終每個股東帳戶內流通股和非流通股的比例是一致的,既都轉換成“完整股權”。


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