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一、行業最新動態
產品限價及政策優惠共存
尿素和磷酸二銨的限價政策依舊,尿素出廠價最高限價為1650元/噸,磷酸二銨的限價還在提高,六國化工(資訊 行情 論壇)2季度出廠價已將調高200元到24
00元/噸左右,兩種產品出口退稅取消,其中尿素出口還要加收260元/噸的特別關稅。此外,四川省在尿素批發零售環節嚴控批零差不超過7%。預計這些政策仍將持續到下半年,其中磷酸二銨因要大量進口而使限價會有所變動。
在限價的同時,優惠政策也將繼續,其中磷酸二銨每噸補貼100元,尿素增值稅返還50%,優惠氣價、電價和運價繼續執行。此外,3月15日發改委宣布對化肥生產所用的無煙塊煤實行最高限價措施。我們認為這些優惠措施不會輕易取消。
對于鉀肥,我國對外依存度高達70%,只能根據國際市場價格定價,因此沒有限價及優惠政策。
1季度價格同比漲幅較大,多數公司利潤增幅超過50%
尿素價格在1650元/噸限價的情況下,繼續維持高位,部分企業出廠價甚至超過限價,1季度平均價格同比上漲14%左右,預計全年在產品供應充足、限價愈加嚴格的情況下,尿素價格將維持在1650元/噸,仍低于2000元/噸左右的東南亞到岸價。
磷酸二銨1季度均價同比漲幅超過25%,主要原因是原材料(磷礦石、合成氨等)價格以及國際海運價格大幅上升,目前最高限價已經上升到2400元/噸左右,低于2900元/噸的進口美國二銨的港口價,仍具上漲潛力。
我們作為缺鉀大國,70%左右的鉀肥都需要進口,這種情況也決定了其價格只能市場化、國際化,政府在這方面的調控能力非常有限。今年1季度,氯化鉀(鉀肥的主要品種)市場價上漲13%左右,目前已達1700元/噸左右,出廠價為1500元/噸左右,同樣也低于1900元/噸左右的進口價格。預計氯化鉀價格將因海運費上漲而繼續維持高位或繼續上揚。
二、季報預增成為股價上漲推動力
由于化肥價格普遍上漲,多數上市公司1季度業績將上漲50%以上,在季報集中披露的4月,良好的1季報加上穩定的成長性預期,有望使其成為2季度表現比較好的板塊。自我們去年推薦氮肥板塊以來,該板塊漲幅已遠遠超出上證指數,鑒于該板塊良好的成長性預期,我們繼續對該行業維持推薦評級,同時將氮肥板塊擴大為化肥板塊,新加入鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)、魯西化工(資訊 行情 論壇)、六國化工、川化股份(資訊 行情 論壇)等重點公司。
我們相信在1季報公布的這段時間,隨著化肥類公司不斷預增及公布業績,整個板塊將得到主流資金的關注,有望繼續強于大盤。該板塊多數公司具備兩到三年的成長性,在化肥領域或化工方面處于區域龍頭地位,有的甚至是全國性的行業龍頭(如云天化(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)、柳化股份(資訊 行情 論壇)等),建議投資者中長期持有。
附表 化肥板塊重點公司盈利預測及投資評級
公司名稱 1季度業績及增幅 每股收益(元) P/E(倍) 投資評級
(部分預測) 2004 2005E 2006E 2004 2005E 2006E
華魯恒升 0.18 80% 0.504 0.790 1.130 20 13 9 強烈推薦-A
云 天 化 0.27 42% 0.936 1.100 1.190 11 9 9 強烈推薦-A
柳化股份 0.12 76% 0.360 0.534 0.798 22 15 10 謹慎推薦-A
六國化工 0.09 125% 0.290 0.370 0.760 25 20 10 謹慎推薦-A
鹽湖鉀肥 0.10 300% 0.384 0.700 1.000 31 17 12 謹慎推薦-A
湖北宜化(資訊 行情 論壇) 0.13 100% 0.470 0.570 0.620 16 13 12 謹慎推薦-A
四川美豐(資訊 行情 論壇) 0.21 75% 0.746 1.080 1.250 15 10 9 謹慎推薦-A
瀘 天 化 0.16 60% 0.460 0.700 0.750 16 10 10 謹慎推薦-A
遼通化工(資訊 行情 論壇) 0.09 200% 0.256 0.366 0.400 19 13 12 謹慎推薦-A
魯西化工 0.11 57% 0.378 0.450 0.500 16 13 12 謹慎推薦-B
川化股份 0.08 扭虧 0.01 0.350 0.400 \ 13 12 謹慎推薦-B
赤 天 化 0.16 13% 0.621 0.650 0.650 12 12 12 中性-A
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