南美因素將對中國豆市形成沖擊 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年04月15日 11:45 上海證券報 | |||||||||
近期大豆市場漲跌無序,在南美產量塵埃落定之后,這張被多空雙方翻來翻去的底牌也已經顯露。根據美國農業部4月份的大豆供需報告,巴西產量為5400萬噸,阿根廷為3900萬噸,兩者相加為9300萬噸。由于中國進口美國大豆的年進程已經接近尾聲,而美國2004/2005年的大豆銷售任務也得以圓滿完成,CBOT大豆行情由喧囂逐漸變為黯淡。 每年這個時候處境最尷尬的總是南美人。由于去年大豆價格偏
南美大豆的集中上市和低廉的價格將對中國的大豆市場形成最直接的沖擊。因為美豆和南美豆之間僅僅是個競爭銷售的關系,而南美大豆對中國大豆市場價格的壓力卻是實實在在的。目前巴西大豆的進口成本為2900元/噸左右,而大連地區的國產油用大豆價格為2980元/噸,進口美國大豆的大連分銷價格為3100元/噸,可以看出,來自南美的進口大豆仍具有相當大價格優勢。從以上各方面的情況來看,近期大豆價格應是處在南美收獲壓力威逼之下的震蕩探底的過程。 筆者預計未來三大因素將主導大豆市場的走勢,一是美元的動向,二是基金的態度,三是美國新一季大豆的種植天氣。這三個要素會形成一個循環共振體系,即:如果美元恢復下跌,那么指數基金就具備了卷土重來繼續做多的理由,而觸發條件將有可能是每年必炒的美國大豆種植天氣以及揮之不去的大豆銹病。未來美元和基金動向我們可以從一般圖表上去做出簡單的判斷或推斷,但散布在北美空氣中的大豆銹菌卻讓人難以琢磨。由于目前美國大豆主產區氣候條件濕潤溫暖,正是銹菌適宜繁衍的溫床,加上美國大豆銹病的防御體系尚處在初級階段,接下來所面臨的挑戰將非同一般。 再往后看,有人預計2005/2006年南美大豆生產擴張的速度將有所收斂,但筆者不敢茍同。因為巴西南美連續兩年出現的嚴重干旱這本身就是一個小概率的天氣事件,從氣候周期上去分析,明年南美大豆種植遭受天災的可能要大大降低。同時由于美國和中國的大豆種植面積的擴容潛力已經不大,因此用來滿足世界愈加旺盛大豆需求的資源保證仍然是南美,我們預計2005/2006年南美大豆增產將接近或超過1億萬噸。在過去的兩年中,中國進口大豆增長勢頭有減弱的趨勢,雖然美國農業部今年一直提高我國大豆進口量估計,但這個估計仍需要一段時間去驗證。我們由此估計今年下半年大豆行情仍沒有能力完全掙脫基本面的約束,換句話說,從較長時期的角度去考慮,大豆市場仍將圍繞一個碩大的箱體作兩極運動。
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