日本近來可謂是國際社會的關注焦點,而日本證券市場最近的遭遇也頗為引人注目。由于股票交易長期低迷,且維持上市的成本較高,包括IBM等多家大型跨國企業宣布從日本股市撤出,股市空洞化正日益困擾著東京證券交易所(TSE)。如何吸引海外公司,增加新的收入來源?壓力之下,TSE不得不改變思路,觸角伸向經濟極具活力的中國等亞洲國家。

    歐美巨頭水土不服

    上月底,在東京證交所上市的最大海外公司IBM宣布,基于與上市有關的時間和成本,公司在東京證交所上市的股票將摘牌退市。本周一,百事公司也申請從該交易所摘牌,這是從去年5月寶潔宣布退市以來的第四家,中間還有去年10月退市的蘋果公司。這些公司在經歷了上世紀90年代日本經濟衰退之后又決定退市,實出無奈,這些公司在日本都面臨成交量低、而交易成本過高的問題。在IBM宣布撤市的當天,其股票僅有3880股的交易量,而日本最大的電腦生產商富士通的交易量則為590萬股。一天幾千股的交易量使得上市名存實亡,而相應的成本卻居高不下,退出自然不可避免。

    如今,在TSE上市交易的海外公司只剩下28家,而在1991年,這一數字是127家。

    無奈之下實施改革

    東京證交所是世界上最大的證券交易中心之一,是日本最大的證券交易所,其股票交易量占日本全國股票交易量的80%以上。如果按上市的股票市場價格計算,是僅次于紐約證券交易所的世界第二大證券市場。然而,海外股票的交易一直不見起色,上世紀90年代初泡沫股市崩潰后,日本股市死氣沉沉,外國股票的交易量只相當于其全部交易量的1%。海外公司上市后的維持費用較高,退市風險較大,再加上制度和觀念上不夠開放,使得TSE與其他交易所相比,不具任何優勢。

    TSE共有三個市場∶一部、二部、Mothers(具有高度成長可能性的風險企業)。海外公司上市的股票一度被專門安排在外國部交易,這種區別對待使得交易不暢,股價長期低迷,挫傷了海外企業上市的積極性。如今,TSE決定徹底改革外國公司在該交易所上市交易的制度,撤消外國部,對國外公司與國內公司一視同仁、公平對待,以促進更多外國公司在該交易所上市交易。

    為了重拾投資者的信心,TSE將重新評估他們目前離場交易的規則和監管,加強信息披露。另外,TSE去年選擇了Sun的架構作為其多個信息系統的通用平臺,降低信息系統的開銷,同時提升全球有價證券市場所要求的可靠性、靈活性和安全性。

    目光投向中國企業

    中國經濟高速穩定增長以及逐步推進的國企股份制改革,吸引了TSE的眼球。去年10月,一家具有中國背景的公司新華財經在日本Mothers市場掛牌上市,成為第一家在TSE上市的中國公司,也是唯一一家在Mothers市場上市的海外公司。這無疑對中國企業謀求海外上市展示了新的途徑,體現了TSE希望有所突破的戰略意圖。

    據悉,TSE正在積極與中國國資委與證監會對話,尋求政府支持。它還與正在謀求上市的幾家中國企業接觸,積極尋求合作機會。其目標已不局限于最初的公眾股,雙上市的中國紅籌股與H股也進入其視野之中。今年,TSE計劃在中國山東、北京等地舉行3場研討會,考慮與律師、風險資本以及會計公司的合作。

    去年,TSE已經不止一次到中國進行巡回演講,鼓勵中國公司到東京上市,然而其頻頻碰壁,收效甚微。歷史原因以及TSE自身的規則與制度方面的許多問題,使得許多中國企業在TSE門口徘徊,面對當前的市場情形以及調整中的日本市場,中國企業是否將選擇在TSE上市,還是一個未知數。