在那些巨額募集資金閑置的上市公司看來，與其讓這些資金閑著，不如讓它們?nèi)�債市博一把，興許能淘回一些金子來。可沒想到的是，一向安全穩(wěn)健的國債卻讓這些上市公司閃了腰。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，目前有32家上市公司在2004年年報(bào)中披露計(jì)提有債券投資跌價(jià)準(zhǔn)備損失，其中健康元(資訊 行情 論壇)、東風(fēng)汽車(資訊 行情 論壇)和中鐵二局(資訊 行情 論壇)的債券投資跌價(jià)準(zhǔn)備都在1000萬元以上，其中大部分是國債投資。

    從這些公司投資國債損失原因來看，大致有兩類：一是公司委托券商等機(jī)構(gòu)投資，如健康元，卻出現(xiàn)了投資可能無法收回的情況，這屬于所托非人；另一類是公司自己親自操刀，如中鐵二局，但由于高位買入，如今套牢不淺，這屬于技藝不精。

    第一種類型的國債委托理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)該說給上市公司留下了很深的瘡疤。很多上市公司委托的國債理財(cái)資金被一些問題券商所吞噬。為此這些上市公司不得不計(jì)提大量的投資損失跌價(jià)準(zhǔn)備，有的甚至是全額計(jì)提，直接導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑或者由盈轉(zhuǎn)虧，投資者的財(cái)富也跟著灰飛煙滅。這些都屬于直接的損失，其實(shí)間接的損失也不算小。由于募集資金從到位到正式使用中間有一段時(shí)間距離，于是不少公司利用這個(gè)時(shí)間差將部分募集資金給機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托理財(cái)，本來這是上市公司現(xiàn)金管理的一種手段，無可厚非。問題是，一旦這些委托資金被挪用或用于國債回購質(zhì)押而無法按期收回，就會嚴(yán)重影響上市公司的募集資金項(xiàng)目進(jìn)度。

    對于那些干脆自己“玩”的上市公司而言，由于沒什么“技藝”，損失也不會小。特別是對于那些初試國債便嘗到一點(diǎn)甜頭的上市公司，更是如此，以為自己真地掘到了一座金礦。例如中鐵二局，在2002-2003年度內(nèi)投資1.5億元購買國債，獲得投資收益524萬元；有此甜頭，公司當(dāng)然是堅(jiān)持國債投資不放松，于是2004年1月繼續(xù)動用9687萬多元資金購買國債，但由于2004年上半年國債市場大幅下跌，截止去年12月31日，公司國債投資賬面浮虧嚴(yán)重，僅010303這一個(gè)品種，公司就計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備近700萬元，將前年的盈利一舉虧掉。

    在相當(dāng)多的上市公司決策者眼中，國債投資依然是低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)健的代名詞，幾乎在所有提交給董事會和股東大會的委托理財(cái)議案中，安全性高、流動性強(qiáng)是他們賦予國債投資的定語；提高資金使用效率，最大限度回報(bào)投資者是他們動國債投資之念的理由。但從上市公司投資國債大量兵敗的案例來看，無論是委托他人操作抑或是自己操刀，這些都屬于美麗的謊言。

    國債投資不是誰都可以玩轉(zhuǎn)的。我國目前正處于利率市場化的前夜，部分利率已開始放松管制，逐步走向完全市場化，受此影響，我國的債券價(jià)格波動將比成熟市場更加劇烈。一旦央行根據(jù)宏觀調(diào)控需要對某個(gè)類別的利率進(jìn)行調(diào)整，整個(gè)債券市場的資金供求關(guān)系就將受到很大影響，即便是專業(yè)人士，對價(jià)格走勢有時(shí)也很難判斷。就拿最近債市氣勢如虹的走勢來看，很多專業(yè)人士都鬧不明白，發(fā)出了“沒有價(jià)值線，只看資金面”的感慨，更別說技藝缺乏的上市公司了。

    對于絕大部分欲在債市掘金的上市公司而言，可能除了不缺資金，其余什么都缺，特別是專業(yè)人才和內(nèi)控制度。在整個(gè)債市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增大以及專業(yè)人才不具備的條件下，盲目地?cái)y帶“彈藥”入市，很可能炸傷上市公司自己。