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4月13日，鄭棉期貨主要合約早盤低開暴跌，盤中于低位成交放量后反彈，此后的交易陷于窄幅區間整理，日內成交放量，近期合約大量減倉，主要合約報收1/2下引線的陰線。盡管如此，鄭棉期貨價格逐步攀升的上漲行情依稀可見，主力合約0507在成交異常活躍之下創出上市以來的新高14800元/噸，其后則出現了一定的回落。美棉在3月末回落至50美分一線后出現反彈，在創出54.50美分/蒲式耳的反彈新高后，呈窄幅整理態勢。
筆者認為，從市場目前的整體狀況來看，期棉的漲勢已經確立，近期的整體趨勢以緩慢上漲為主。消費方面，國內紡織企業庫存不足的矛盾凸顯，由于對去年高位囤積庫存的恐懼回憶，今年多數下游企業庫存量普遍偏低，而在棉農交售籽棉比例達到了90％以上后，國內多數籽棉已經加工，在價格上漲中，紡織企業的逐步購買是可以預期的。
據悉，在棉花產量較多的河北等地，籽棉收購價格也提升到了2.5元/斤左右，折合皮棉價格也在12500元/噸左右。貿易商和下游企業顯然是看好后期棉花價格上漲的。從供給方面看，國內棉花產量雖然較去年增產，但似乎不如預期的樂觀，國儲在3月28日將收儲價格調升至12000元/噸也是明證。而由于籽棉多數已經加工好，能夠達到期貨交割的倉單數量將越來越少，那么對于棉花期貨而言，多頭逼倉的基礎在逐步形成，這也是期貨合約近期以來一直呈現近弱遠強的原因。
從全球范圍來看，一些利空的因素也是顯然的。首先，1.1922億包的全球產量數據將是未來幾年內全球產量的基準，雖然美國農業部也將全球棉花消費調高至1.0705億包，但是棉花庫存的存在是制約價格上揚的根本。其次，國際油價的回落可能影響到化纖的價格，進而影響棉花價格。近期棉花上漲也受到了國際油價的大幅上漲的帶動，出現了一定程度的補漲。油價在58美元附近回落到51美元，幅度高達10％左右，棉花可能受此影響出現短期回落。
綜合來看，在消費帶動、農資價格上漲、棉花期貨倉單有限、石油價格依然高企等因素占據主導的情況下，期棉價格已經擺脫了長期的熊市，但是考慮到供給面稍微偏空的影響，因此可能以逐步緩慢上漲的方式完成技術形態上的第五浪上漲。
《國際金融報》 (2005年04月14日 第七版)
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