種種跡象顯示,重樹投資者信心是當前股市面臨的緊迫任務。

    藍籌急跌

    "9·14"行情結束以后,在市場片面倡導股價國際接軌思潮引導下,上證綜指連續下破1300點、1200點整數關口,創出六年新低。在前期市場單邊下跌過程中 ,我們發現,除基金抱團取暖的極少數個股依然曲高和寡地維持溫和上漲以外,市場個股普跌特征明顯。尤其值得一提的是鋼鐵、石化這兩類前期市盈率接近或低于10倍的板塊在"9·14"行情結束以后,其股價也是屢創新低。目前部分藍籌品種市盈率已降到6倍左右,遠低于成熟市場平均市盈率水平。

    如果將績差股前期單邊下跌行為歸結為價值投資理念作用的結果,那么,市盈率處于較低水平的部分藍籌股在近期的急跌乃至屢創新低,則不是所謂的股價國際接軌所能解釋的。

    重樹信心

    在A股市場外圍環境尚未與國際接軌的前提條件下,片面倡導以股價為切入點的國際接軌是不科學,也是不合理的,最終結果會導致A股市場投資者信心的喪失。

    市場信心喪失會引發一系列負面效應。在A股市場自身股權結構、經濟人文環境及市場定位尚不能與成熟市場接軌的前提下,筆者認為,當前所倡導的國際接軌應體現在加強上市公司監管、提高上市公司質量；建立透明、快速、公平、公正的信息披露制度、建立優勝劣汰的退出機制以及發展多元化市場投資主體等方面,而不在于"削足適履"式的股價國際接軌。

    從A股市場前期運行實際情況來看,雖然新股發行詢價推出以后促使了A股市盈率水平降低,但從實行詢價類上市公司市場走勢以及一級市場詢價市盈率變化情況來看,新股詢價對存量股價結構產生了一定的向下牽引作用。

    從華電國際(資訊 行情 論壇)上市以后一二級市場巨大的價差以及四只已詢價個股詢價市盈率由低至高排列分布來看,虛擬資產市場化定價不能簡單地參照商品來進行,因為股票畢竟不同于一般商品。有鑒如此,在市場處于6年低點之際,恢復市場信心的關鍵在于突破股價國際接軌的誤區,提升市場信心。試想如果將H股作為A股股價參照系,鑒于A股與H股的巨大價差,誰敢在接軌之前介入A股市場呢?事實上,新股發行價格高低在某種程度上取決于市場信心,而不在于股價本身。

    理念創新

    A股市場脫胎于中國經濟現實,解決滬深證券市場核心問題的關鍵在于正視國情以及證券作為虛擬資產的本質,以創造性思維方式來解決股權分置,構筑流通股股東與非流通股股東利益相統一的平臺體系。

    同樣,在投資理念選擇上,價值投資雖然是未來市場投資理念的根本取向,但筆者認為,在分紅派現機制及股權分置未得到切實解決的前提下,價值投資理念是動態和相對的,不是絕對的。如果以僵化的價值投資理念來考察市場,我們就無法理解不同板塊在市盈率上的巨大差異以及低市盈率個股反復下跌這個司空見慣的現象,我們同樣不能理解在每一波反彈行情中,沒有任何業績支撐的超跌股會受到市場青睞。因為,在價值衡量標準缺失的市場環境下,信心對市場的影響至關重要,市場前期的下跌正是信心缺乏所致。

    期待變化

    目前市場動態加權平均市盈率已到18.30倍,具有投資價值。短期來看,超跌股近期持續上漲是市場力量主導所致,雖然其中一些沒有業績支撐的個股中長期必將走向價值回歸路,但從中長期角度來看,結構性宏觀調控將使那些符合我國產業發展方向的行業如科技、消費、電力、金融等板塊未來業績持續受益,若以動態價值投資理念來考察,這些板塊在業績面臨拐點的同時,股價也同樣會出現向上拐點,值得中長期關注。

    綜上所述,制約當前行情發展的關鍵在于信心,而恢復信心的關鍵又在于重新認識到滬深股市的長遠價值。只要市場信心恢復,夭折于三月份的春季攻勢仍將持續；只要市場信心恢復,目前位置就可能發生行情的質變。