從周二盤面表現看，上證綜指直逼10日均線，成交量呈現萎縮現象，非ST股中只有四環藥業(資訊 行情 論壇)一只漲停，明顯較前幾日市場表現差。而且兩市中漲幅靠前的個股基本上是5元以下的超跌股。同時，市場中新核心資產股也從上周開始出現破位下跌，如中興通訊(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)等，對于市場心理產生較大的沖擊。而前期支撐市場反彈的權重股也走勢疲軟，如長江電力(資訊 行情 論壇)、 中國聯通(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)均出現回落走勢，對市場多頭力量也產生較大的壓制作用。

    影響中國證券市場的因素不外乎政策驅動、資金驅動、業績驅動三個方面，其中業績增長是證券市場中長期上揚的支撐力量。而2005年以來，受宏觀調控以及全球滯脹壓力的影響，國內上市公司整體盈利能力趨于下降。2005年第一季度，全球原材料價格一路飆升不止，有分析認為全球經濟面臨滯脹威脅。2005年國家面臨的宏觀調控問題遠甚于去年，石油、煤炭、鋼鐵、有色金屬等資源類產品價格紛紛創下歷史新高的現實，加重了我們對于2005年宏觀調控的預期。兩會之后，鋼鐵、房地產等行業面臨新的調控壓力。包括利率、匯率等在內，看似平靜的政策面仍有較多的不確定性預期。

    原材料成本上升蠶食工業企業利潤。進入2005年以來，受多種成本價格上漲的影響，國內上市公司的低成本競爭優勢正在逐步喪失。今年前2個月全國工業實現利潤同比增幅出現了明顯下降,除去年同期基數較大的因素外，主要原因是上游原材料產品推動價格上漲趨勢明顯,受成本拉動影響,鋼鐵等制成品利潤下滑。因此，對于中國的多數企業管理者而言，他們將在這一年同時面臨成本上升和產品價格下降的雙重考驗。上海汽車(資訊 行情 論壇)作為中國經濟支柱產業中的龍頭企業，新近發布2005年一季度業績預警，筆者認為屬于這類先兆。

    后市來看，政策因素主導行情。當基本面缺少做多依據時，我們認為支撐2005年市場反彈主要力量，來自于政策利好的預期。透視年初的反彈行情，其基礎也是投資者基于兩會的良好預期，期望有關方面能夠對市場重大問題進行破題。本輪反彈行情的啟動，很重要的一點是同樣基于相關政策面的利好預期，諸如股權分置問題的逐步解決等。

    從技術層面把握，我們認為后市成交量如果配合（滬市持續在100億元以上），股指有可能向上突破了中期均線的壓制。但是前期的高點1320點上方將是另一個重要的壓力位，由于該區域將進入滬指中長期運行的1300－1700點的箱底附近，可以預期，如果沒有實質性政策出臺，短線股指難以逾越該區域。