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在昨天舉行的申銀萬國春季宏觀策略報告會上,申萬研究所認為盡管一季度居民消費價格指數CPI總體有所回落,但從下半年開始,CPI上漲的壓力將再次加大,7至10月份市場將進入升息敏感期,加息幅度有可能在27個基點左右。
申萬研究所認為,目前推動CPI上漲的力量正在發生變化。雖然糧食價格企穩已使食品漲價對CPI的推動作用有所下降,但是非食品價格對CPI的推動作用正在增強。這股力量主要來
自于兩個方面一是上游原材料價格上漲向下游傳導的作用逐漸顯現,二是服務類商品價格面臨較大提價壓力。因此,今年CPI的上漲格局將由去年結構性上漲逐漸轉變為全面上漲,預期扣除食品以后的核心CPI漲幅將達到1.6%%左右,高于去年0.8個百分點。
從運行節奏看,7月份開始CPI上漲壓力將再次加大,預期全年CPI漲幅為3%%。
申萬研究所認為,相對于物價水平,實際利率仍為負值,央行仍有上調利率的必要。除此之外,當前投資反彈的可能性仍然很大。日前,央行已取消了住房貸款的優惠利率,在緊縮力度方面尚屬溫和,估計仍較難達到控制房地產投資過熱的目的。考慮到目前房貸利率與基準存貸利率的聯動機制已經形成,如果房地產價格繼續保持較快上升的趨勢,央行很有可能通過再次全面升息來控制房地產的最終需求。因此,年內央行加息的空間依然存在。
對于加息的幅度,申萬研究所認為,在住房貸款利率已經上調的情況下,年內央行只可能再升息一次,并且會繼續其小幅度加息政策,即基準存貸款利率上升幅度為27個基點。
同時,在加息的時機選擇上很可能會在7至10月份。申萬研究所認為,做出這一判斷的原因在于首先,進入三季度后CPI漲幅將逐漸回升；其次,央行需要2至3個月觀察期來檢驗這次政策調控對于抑制房地產價格過快上漲的效果,并且反映這一政策效果的投資和房地產價格數據要到7月份才公布,這使得央行在二季度再次全面升息的可能性不大。秦宏
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