國泰君安短期券中標(biāo)利率為2.0561％，較3個(gè)月央票利率高出近90個(gè)基點(diǎn)

    作為去年11月央行《證券公司短期融資券管理辦法》發(fā)布以來面世的第一只證券公司短期融資券，國泰君安2005年第一期短期融資券于昨日在銀行間市場招標(biāo)。此次中標(biāo)利率為2.0561％，中標(biāo)利率較最近一期3個(gè)月央行票據(jù)利率1.1666％高出近9 0個(gè)基點(diǎn)。這樣的招標(biāo)結(jié)果無疑對(duì)證券業(yè)是一大鼓舞。

    市場人士：中標(biāo)利率低于預(yù)期

    據(jù)悉，此次招標(biāo)獲得較高的4倍認(rèn)購比例，中標(biāo)利率為2.0561％，這個(gè)結(jié)果顯示了市場對(duì)這個(gè)銀行間市場新品種的廣泛認(rèn)可；同時(shí)市場考慮到其無擔(dān)保的特性而得出合理的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，中標(biāo)利率較最近一期3個(gè)月央行票據(jù)利率1.1666％高出近90個(gè)基點(diǎn)。

    上海銀行從事現(xiàn)券交易的李躍華表示，銀行間市場傳統(tǒng)產(chǎn)品都是有國家信用擔(dān)保的債券品種，此次無擔(dān)保的券商短期債券能夠達(dá)到2.056％的收益率，結(jié)果已經(jīng)比較理想。雖較預(yù)期低一些，關(guān)鍵是發(fā)行量太少，隨著將來券商融資券發(fā)行規(guī)模的加大，其利率會(huì)得到一個(gè)更合理的市場溢價(jià)水平。

    武漢商業(yè)銀行的債券交易員石丹也表示，市場對(duì)券商融資券的認(rèn)可主要是因?yàn)槟壳百Y金面仍然比較寬裕，同時(shí)該券數(shù)量也不大，該品種的發(fā)行主要還是發(fā)揮了完善市場結(jié)構(gòu)的作用，具體對(duì)市場的影響要到將來才能得到體現(xiàn)。一位基金公司固定收益部人士表示，2.056％的結(jié)果好于市場預(yù)期，主要是因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模較小，但對(duì)市場并無實(shí)質(zhì)性影響，買入的機(jī)構(gòu)也不會(huì)急于拋售。

    承銷商：貨幣基金將成需求主力

    對(duì)于接下去的分銷工作，有關(guān)承銷商銀行人士表示，此次融資券分銷對(duì)象中，重要的目標(biāo)客戶是貨幣基金和銀行，而保險(xiǎn)公司等保守的投資機(jī)構(gòu)，由于其內(nèi)部較為嚴(yán)格的管理限制，可能對(duì)此興趣不高。

    基金公司有關(guān)投資人士也表示，貨幣基金對(duì)此感興趣的原因在于，目前符合貨幣基金投資要求的債券品種不多，特別是在最近市場利率走低的趨勢下，貨幣基金的投資一方面要確保相對(duì)穩(wěn)定的收益率，另一方面還要符合剩余期限180天的限制，所以對(duì)類似短期融資券這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)該會(huì)有比較大的興趣；而本期短期融資券信用等級(jí)被上海新世紀(jì)投資服務(wù)有限公司評(píng)為AAA級(jí)，這也增加了貨幣基金的投資信心，作為首次發(fā)行的該券種，市場對(duì)于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平是比較樂觀的；此外，證券公司也是開放式基金重要的代銷渠道之一，因此相對(duì)其他機(jī)構(gòu)而言也更易于溝通。

    券商：期待更多實(shí)質(zhì)利好

    對(duì)于國泰君安第一期短期融資券的招標(biāo)成功，有關(guān)券商人士表示相當(dāng)鼓舞，由于市場此前對(duì)于券商發(fā)行短期融資券的前景并不樂觀，因此該品種的招標(biāo)成功一定程度上增強(qiáng)了業(yè)內(nèi)其他公司推出同類品種的信心。但業(yè)內(nèi)人士也指出，發(fā)行短期融資券對(duì)于解決目前券商行業(yè)困境，還是象征意義大于實(shí)際意義，畢竟能夠獲得發(fā)券資格的券商并不多。

    有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)行短期融資債券是監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的措施之一。要獲得發(fā)券資格必須符合《證券公司短期融資券管理辦法》規(guī)定的五項(xiàng)基本條件，目前獲得批準(zhǔn)的只有國泰君安等3家券商。即便國泰君安這樣的優(yōu)質(zhì)券商，對(duì)于短期融資券的發(fā)行也表現(xiàn)得相當(dāng)謹(jǐn)慎，將發(fā)行額安排在6億元，縮小了發(fā)行規(guī)模，在證監(jiān)會(huì)發(fā)文豁免券商短期融資券評(píng)級(jí)的情況下，依然由中介機(jī)構(gòu)對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)，且評(píng)級(jí)結(jié)果為3A級(jí)。因此，發(fā)行短期融資券只是針對(duì)分類監(jiān)管中某類券商的“利好”，對(duì)于大多數(shù)處于經(jīng)營困難狀態(tài)的券商而言，還應(yīng)出臺(tái)更有針對(duì)性的措施與政策。

    業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，目前對(duì)于券商行業(yè)大多數(shù)公司而言，更為迫切的是如何解決因經(jīng)營不善而普遍存在的“資金黑洞”。業(yè)內(nèi)希望政府部門在“扶優(yōu)限劣”的同時(shí)，拿出更為實(shí)際的措施，例如下?lián)懿糠重?cái)政資金專門解決券商資金“黑洞問題”，讓更多處于經(jīng)營困難局面的券商能獲得新生。