市場(chǎng)內(nèi)生力＋場(chǎng)外資金推力兩大合力推升反彈行情

    就在三月份深滬兩市綜合指數(shù)還分別創(chuàng)出近8年和6年以來(lái)的新低，市場(chǎng)恐慌情緒濃厚，在此背景下，看空觀(guān)點(diǎn)占據(jù)壓倒優(yōu)勢(shì)。但進(jìn)入四月，行情的絕地大反擊，以及本周三、周四的攜量連續(xù)上攻，周四兩市成交達(dá)237億元，創(chuàng)出年內(nèi)最大單日成交，委實(shí)讓人感到“出其不意”。那么，應(yīng)如何擺正心態(tài)，又該從哪些方面來(lái)正確判斷行情演 變趨勢(shì)并把握投資機(jī)會(huì)呢？

    市場(chǎng)內(nèi)生力不斷積累

    毋庸諱言，A股市場(chǎng)自2001年7月份構(gòu)筑頂部步入四年熊市以來(lái)，股指和個(gè)股調(diào)整的幅度是相當(dāng)慘烈的。以上證綜指為例，從最高的2245點(diǎn)調(diào)整到最低的1162點(diǎn)，股指整整跌去1080點(diǎn)，跌幅達(dá)48.5％，如果刨去虛增泡沫，上證綜指最低實(shí)際在1000點(diǎn)以下。而市場(chǎng)平均股價(jià)從十幾元降到5元，平均市盈率從40多倍降到22倍，平均市凈率降到2.56倍，A股較H股品均溢價(jià)降到35％，跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股超過(guò)100家，兩市20元以上的高價(jià)股僅20只左右，3元以下的個(gè)股數(shù)多達(dá)近200只。以上數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整，目前市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯大大降低，整體具備相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，即使與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)目前也是考慮買(mǎi)入而不是賣(mài)出的時(shí)機(jī)，更遑論新興市場(chǎng)普遍具有的成長(zhǎng)性溢價(jià)了。市場(chǎng)之所以難以擺脫頹勢(shì)，原因有多方面，如制度缺陷、誠(chéng)信缺失、擴(kuò)容之重、宏觀(guān)調(diào)控壓力等等，但畢竟沒(méi)有只跌不漲的股市，利空因素的影響在調(diào)整中不斷得到消化之后，市場(chǎng)內(nèi)生力不斷積累，隨時(shí)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈甚至構(gòu)筑大底都不足為奇。

    場(chǎng)外資金入市意愿趨強(qiáng)

    當(dāng)股指屢創(chuàng)新低，市場(chǎng)恐慌氛圍蔓延，場(chǎng)內(nèi)資金紛紛奪路而逃之際，我們看到場(chǎng)外資金卻越來(lái)越顯現(xiàn)出強(qiáng)烈的入市欲望。近日市場(chǎng)放量反彈，有報(bào)道稱(chēng)與保險(xiǎn)資金加大建倉(cāng)力度的舉動(dòng)有關(guān)。此外，QFII紛紛申請(qǐng)?jiān)黾淤Y金額度，表明國(guó)外投資者看好A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，如果將此現(xiàn)象完全歸結(jié)為投機(jī)人民幣升值，顯然是不妥的。一般情況下，股市可稱(chēng)是一個(gè)少部分投資人能真正成為贏家的場(chǎng)所，而市場(chǎng)極度瘋狂時(shí)套現(xiàn)、市場(chǎng)極度恐慌時(shí)買(mǎi)入，被證明是長(zhǎng)期有效的投資策略。保險(xiǎn)資金、QFII的“熱情”有可能在未來(lái)成為正確的選擇，同時(shí)也表明目前的反彈行情存在較好的資金支持。事實(shí)上，市場(chǎng)真正缺少的從來(lái)就不是資金，考慮到我國(guó)龐大的銀行儲(chǔ)蓄資金，考慮到積淀在房地產(chǎn)行業(yè)的游資需要尋找出路，考慮到所有資本流動(dòng)性本質(zhì)，如果泡沫不斷被擠干的股市的投資價(jià)值凸現(xiàn)，如果股市重現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)，那么場(chǎng)外資金將源源不斷的流入股市。

    超跌反彈為主要特征

    縱觀(guān)近期市場(chǎng)熱點(diǎn)，首先兩市本地股率先反彈，年度和季度業(yè)績(jī)報(bào)表個(gè)股行情不時(shí)表現(xiàn)，交通基礎(chǔ)設(shè)施等非周期性行業(yè)連續(xù)走高，然后是H股板塊、金融板塊、汽車(chē)板塊強(qiáng)勁反彈，前期補(bǔ)跌的科技股、新能源概念個(gè)股也出現(xiàn)補(bǔ)漲。總體而言，由于各個(gè)熱點(diǎn)均缺乏明顯的領(lǐng)漲力量，總體盤(pán)面依然呈現(xiàn)較為雜亂的特征，一方面表明新熱點(diǎn)尚在挖掘，人氣股的樹(shù)立還需時(shí)日，另一方面顯示市場(chǎng)主流資金分歧嚴(yán)重，信心短期難以聚集，導(dǎo)致近期市場(chǎng)行情的劇烈震蕩。

    分析當(dāng)前市場(chǎng)背景，股指處于絕對(duì)低位，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大釋放，政策救市一如既往，場(chǎng)外資金入市欲望強(qiáng)烈，使得A股市場(chǎng)隨時(shí)有構(gòu)筑大底或產(chǎn)生較大級(jí)別反彈行情的可能。與此同時(shí)，擴(kuò)容壓力、加息預(yù)期、對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)控、國(guó)際原油價(jià)格和鐵礦石等大宗原材料的上漲，將在一定程度上制約行情的發(fā)展。總體看，我們認(rèn)為，上證綜指的1000點(diǎn)－1100點(diǎn)有望形成長(zhǎng)期大底，而大盤(pán)在1200點(diǎn)附近將出現(xiàn)反復(fù)震蕩，本輪反彈的阻力位在1300點(diǎn)，而成交量的持續(xù)放大是判斷行情力度的關(guān)鍵，此外，對(duì)于政策利好的預(yù)期將在行情演變中發(fā)揮重要作用。目前投資策略上，長(zhǎng)線(xiàn)資金值得逐步吸納，短中線(xiàn)資金依然應(yīng)考慮高拋低吸，規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。四月重點(diǎn)關(guān)注品種有季報(bào)行情和旅游消費(fèi)概念。