在市場的不同階段,非常規性因素產生的影響以及最終的表現形式都是不同的。盡管此前市場已產生巨大分歧,但周二進行的交易所市場國債拍賣還是被某機構以高價購得。反觀拍券前后的市場表現,先是浮息債異常放量,后又借公開市場操作的由頭反手做多,給人以債市重拾升勢的感覺,其間并未見有效的利多消息出臺,反倒是利空信息頻頻出現。在資金推動大旗的掩護下,有個別力量也在圖謀利用非常規性因素進行階段性的、"渾水摸魚"式的投機操作。此次被拍券種應于下周上市,因此下周市場極有可能面臨獲利盤的考 驗,但考慮到總量并不大,如果維持市場基本流動性的機構沒有達成某種默契,其對市場的壓力應該也不會太大。

    與二級市場相比,最近債市一級市場似乎更熱鬧。在第一波發行高潮尚未結束之時,創新品種也聯袂登場。國泰君安證券利用銀行間債券市場的發行系統發行短期融資券引起市場的普遍關注,然而隨之而來的還有更吸引眼球的新玩意兒,關于非金融企業短期融資券發行流通的問題也在市場廣為流傳。如果上述新品陸續登場,將對我國貨幣市場結構、收益率曲線的形成以及貨幣政策傳導機制、貨幣市場產品定價產生深刻的、根本性的影響。再加上貨幣政策長期改革在今年的急速推進,目前債券市場和貨幣市場的定價體系和定價模式正面臨幾年未遇的復雜局面。在最終結果難以預料的情況下,保守的投資策略也許是最穩妥的。