有望形成短期融資券獨立市場

    全國銀行間同業拆借中心 陳力峰:按照《證券公司短期融資券管理辦法》,券商申請發行融資券須符合五項嚴格的基本條件。因此在國內100多家券商中,真正符合發行短期融資券條件的券商約有30家。這樣的發行條件必然導致兩個結果:一是券商短期融資券與央行票據之間的風險利差不可能太高,二是有條件發行短期融資券的券商并不最 缺錢,因此發行量不會太大。

    本次國泰君安發行短期融資券期限為三個月,目前央行三個月期票據利率目前只有1.2%-1.3%,因此短期融資券發行利率能達到1.5%就已經具有相當的投資價值了。首期發債的規模僅6億元,后續的發行量也不會太高。預計大部分機構都會選擇持有到期,而不會寄希望于賺取差價,因此首期的短期融資券的流動性預計將會很低甚至于不存在。短期融資券市場的活躍只能寄希望于未來市場規模的快速擴大。

    未來若要大規模發展短期融資券市場,在增強流動性的同時確立恰當的風險利差基準,除了放寬發行條件,引入更多的發行主體和發行量之外,還需要建立和健全發行主體的優勝劣汰制度,并進一步加強信息披露機制和市場透明度。這不僅有利于證券公司的健康發展,也將對貨幣市場和資本市場的發展產生一定的積極影響。

    南京商行 黃艷紅:證券公司發行短期融資券實行余額管理,待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%。在此范圍內,證券公司自主確定每期短期融資券的發行規模。中國人民銀行根據證監會提供的證券公司凈資本情況,每半年調整一次發行人的待償還短期融資券余額上限,并將該余額上限情況向全國銀行間債券市場公示。如此滾動發行,有望形成短期融資券獨立的市場,有利于其交易的活躍。

    為企業短期融資券定價打前站

    南京商行 黃艷紅:國泰君安是第一家在銀行間市場發行短期融資券的券商,它的發行不僅有利于拓寬券商的融資渠道,也為銀行間債券市場提供了更多的投資工具,同時為5月份即將發行的企業短期融資券的定價提供了參考,這一類型的產品將逐漸得以豐富。

    趕上了發債好日子

    江南金融研究所 陳鋒:券商短期融資券應該會比較搶手。發行收益率方面,應在考慮信用因素的情況下參照同期限央票收益率。短期融資券比央票有更高的收益率,會滿足部分商業銀行與基金在資金管理與資產匹配的需求。

    一方面,此前同期央票利率已經下滑到1.21%左右,考慮券商信用問題進行定價,短期融資券的收益率肯定會比央票更具吸引力。另外,融資券期限較短,信用風險也相應降低。而且此次面向銀行間市場發行額僅為6億元,很容易被市場消化。

    應該說,國泰君安此時發行短期融資券,時機較好,一方面,當前市場收益率水平很低,有效地降低了其融資成本；另一方面,這對于豐富債券品種,完善整個市場利率曲線結構也有較大意義。