受航空油價上調(diào)和國際原油價格再創(chuàng)新高的影響,航空股近期出現(xiàn)大幅下調(diào),走勢明顯弱如大盤,昨日上海航空(資訊 行情 論壇)更是以跌停收盤,創(chuàng)下歷史新低,其它航空股如南方航空(資訊 行情 論壇)、東方航空(資訊 行情 論壇)等均有不小的跌幅。

    雖然油價上漲將增加航空公司的經(jīng)營成本,但目前看其影響并未 達到足以改變航空公司命運的程度,事實上自2003年初以來航油價格就先后進行過5次調(diào)整,價格上漲了超過40%。而航空公司業(yè)績并非見受明顯影響,可見航油成本并非影響航空公司盈利的唯一要素。

    從目前看航空公司至少有三種手段來化解航油價格上升所帶來的成本壓力:

    首先是提高運量,運量的上漲直接帶來收入的增加,從而可以抵消油價上漲增長的成本,帶來利潤的增長。根據(jù)民航總局發(fā)布的預測數(shù)字,2005年民航需求還將大幅度增長,預測民航周轉(zhuǎn)量將同比增長34%。事實上這幾年航油價格一直在上漲但并非影響到航空公司生存的原因,就是我國民航市場每年都以30%以上的速度增長,運量增長帶來的增量利潤抵消了成本上升的壓力。

    其次,航空業(yè)可以將成本的上漲轉(zhuǎn)嫁給消費者。例如這幾年鐵礦石價格一直上漲,但是由于鋼鐵企業(yè)由于將原料成本轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè),所以業(yè)績反而因為需求增加而大幅增長。目前國內(nèi)航空業(yè)為幾家大企業(yè)所壟斷,雖然航空業(yè)已向民營資本開放,但以民營資本的力量短時間內(nèi)無法構成真正的影響(有的民營航空企業(yè)只有一架飛機)。雖然這幾家大企業(yè)之間也存在相互競爭的關系,但是如果在企業(yè)生存都受到影響的情況下,不排除這些企業(yè)聯(lián)合起來通過提價來轉(zhuǎn)移成本。

    最后,航空公司也可以通過內(nèi)部挖潛來降低成本,如優(yōu)化航線結構來提高客座和載運率等。以南航今年頭兩個月份的營運數(shù)據(jù)顯示,同比去年客座率提高5%,綜合載運率上升2%。這些也將直接導致營業(yè)成本的降低。

    從國際市場的油價走勢看,一直是個震蕩走高的過程,在近期大幅上漲的情況下也面臨回調(diào)可能。最近在頭號石油消費大國美國的強壓之下,石油輸出國組織歐佩克已經(jīng)同意每天增產(chǎn)50萬桶原油,如果原油價格持續(xù)保持高位,不排除歐佩克繼續(xù)增產(chǎn)來穩(wěn)定國際市場油價,如果油價大幅回調(diào),將直接對航空股形成有力的支撐。

    從目前航空股的走勢看對利空的反應有些過度,而航空股存在的種種利好并未得到體現(xiàn),因此一旦這些利好效應開始體現(xiàn),對利空的過度反應有望得到糾正,因此目前航空股的大幅下跌未嘗不是機會的來臨。僅以昨日跌停的上海航空為例,該股雖然是基金重倉股,但是近年來基金的波段性操作思路也日趨明顯,即使是諸多典型的價值投資品種,也曾多次出現(xiàn)這樣的情況。何況,上海航空是我國唯一一家整體上市的航空公司,其盈利能力和運營狀況均居國內(nèi)首位,而其股價的下跌程度卻甚于其它品種。因此,上海航空的跳水極有可能是基金等主力機構在刻意做空,目的是趁機洗倉,為以后做足波段打好基礎。