國內經濟自從1999年走出低谷以來,經過兩年的徘徊,GDP由最低點7.1%上升到2004年的9.3%水平,批發物價指數也由1998年的最低點負增長3.7%回升。在此過程中逐漸顯現資源類等原材料產品的短缺,使物價上升集中表現在這類產品上,并形成全球性的價格走高。在這類產品價格的帶動下國內其他消費品物價指數也開始上揚,通貨膨脹明顯欲意攀升。公開的數據表明,2004年我國消費價格指數CPI上漲了3.9%,生產資料價格指數上漲速度比較快,PPI指數上漲了6.1%,大大高于CPI指數,尤其是原材料價格的上漲驚人,貨幣政策 執行年度報告顯示工業原材料、燃料、動力購進價格指數增長11.4%,這就使最終出廠價格低于成本價格,容易引發成本推動的通貨膨脹。

    以往歷史的數據表明,當物價走在經濟增長率的下方,經濟將繼續增長,而物價增長的速度如果快于經濟增長,就可能追趕上經濟的增長,于是經濟就會出現衰退的局面,因此通貨膨脹會犧牲經濟增長,帶來了商品價格的高漲,我們需要在未發生之前及早預防。對于投資人來說要了解這種可能性是否會發生,或者在什么時候發生,可以通過了解貨幣供給量 M0、 M1、 M2是否過度增長來加以判斷。它能夠率先提示物價將會上升或下跌的趨勢。即使它的變化已率先下降,則物價回落將會有一個后滯反應,這就是貨幣政策的時滯效應。

    一般而言,商品市場價格走勢與債券市場價格走勢呈現反向的運動,債權人將在物價上升中遭受損失與債務人減輕了債務是一種負相關的效應,隨著物價的啟動加速,投資人會對利率將會上升產生預期,債券的價格受之影響而下跌,故對債券市場的投資會失去吸引力。而股票市場與債券市場存在著正相關性,投資的收益方向是一致的,但是由于股票市場反應較債券市場要晚,利率對它的影響是間接的而且并非是唯一的,商品市場由于經濟的增長與通貨膨脹初期造成上市公司因為價格上漲因素導致利潤增加而使業績增長,促進了企業家追加投資,股票收益率呈現明顯增長,本益比低的股票更為投資人所追捧,從而促使了股價上揚,促進了股票市場的繁榮。目前我國這個市場的走勢正處于這種啟動階段的狀態,當然,市場投資活動的轉換并非一蹴而就的,從資金的流入到流出是一個運行的過程,市場間收益率的比較也不會充滿了理性的色彩,往往非理性的投機者更具有獲取暴利的機會,因為市場的價值總是在嚴重背離和扭曲的時候才能夠得到糾正,而理性的投資者則更能夠把握一份安全。