盡管央行加大了一年央票的發行量,但最終中標利率僅較上周上調了微不足道的1個BP。受此直接因素的鼓舞,周二交易所國債現券市場又出現滿堂紅的情況,所有券種均以紅盤報收。

    多頭的信心還是來自資金面狀況的確認,但在這方面也并非沒有需要關注的動向。近幾日,關于銀行理財產品的銷售動態成為各家媒體紛紛報道的熱點話題 。爭論來源于某媒體關于銀行理財產品全面叫停的有關報道,繼而另有媒體發文更正,所謂全面叫停并不準確,仍有部分銀行在出售理財產品,只是調低了預期收益水平,而且銀行理財產品是否發售完全是企業行為。

    不管細節怎樣,基本情況是理財產品的發展速度出現大幅度的、明顯的下降。其實這也是符合市場規律的,就如同去年年初基金發行高潮之后,隨著行情的沒落,基金新發情況跟不久前相比也恍若隔世。無論何種形式的投融資產品,投資收益水平最終將決定融資情況,這是最樸素的道理。

    同樣反過頭來看現在火熱的債券市場和貨幣市場。資金推動是行情發動的直接因素,但市場漲到一定程度,風險------收益關系也隨之產生一個由量變到質變的過程,盡管是固定收益證券范疇的金融產品,但也要符合收益------成本配比的基本原理。如果總體成本超過收益水平,那這樣的價格水平是不會維持多長時間的。盡管央行調低超儲利率后,從市場融資方的角度看似乎融資成本降低了,但作為市場流動性主要提供者的存款類金融機構的總體融資成本,才是分析資金供應鏈條下游資金價格的出發點和依據。因此,對于目前貨幣市場的定價,每個做債的人還需謹慎考慮。