周二，上海期貨交易所期銅價格繼續全面上揚，臨近交割的0504合約以全天最高價33790元報收，這個價格也是歷史的最高價�，F貨市場方面的銅價走勢更為強勁，高企的銅價并未能抑制市場強勁的消費熱情，現貨成交價較上海期貨交易所當月合約之間的升水再次上升到1000元的水平，進口ccc銅價最高達到34770元/噸，也再次創出歷史新高。

    一些投資者認為，在近期美元逐步走強，LME銅價自3308美元沖高回落的背景之下，國內期貨市場和現貨市場銅價卻聯袂創出歷史新高，這的確令人有些匪夷所思，甚至認為目前的銅價已經有些“虛高”的成分，對此筆者并不認同。筆者認為，銅價的上漲是目前國內強勁市場需求的反映，電銅現貨升水的居高不下以及交易所銅庫存的連續下降就是市場需求旺盛的真實體現。

    目前國內現貨市場的消費情況總體保持良好，雖然連續上漲銅價對下游消費企業的經營帶來了極大的沖擊和壓力，但是為了維持其自身的生產規模、保持產品的市場份額，在銅價上漲效應還無法完全向下游傳導的情況下，企業還是無奈地接受了高銅價時代的到來。特別是由于前期大量消費企業出于對未來銅價可能下跌的擔憂，通過降低采購數量，縮短采購周期的方式來減少銅制品的需求，造成其自身銅制品的庫存普遍偏低，給生產經營已經造成了一定的影響。隨著銅價在高位居高不下，企業紛紛開始進行“補庫”，推動了銅消費需求的進一步增長，3月份國內幾家銅加工企業的產量也因此創出了歷史的最高水平。筆者認為，高銅價對消費的抑制作用是暫時性的和階段性的，只要經濟的增長沒有出現大幅度的減速，銅消費穩步增長的勢頭將不會改變。

    目前現貨市場上電銅成交非常活躍，甚至可以用“搶手”兩個字來形容，如果沒有長期合同的話，企業每天需要很早就進行訂貨，否則可能就會出現無銅可供的情況�，F貨升水的居高不下也就成為電銅現貨市場的一大特征。2004年11月份，國內最大的電銅生產企業———江西銅業(資訊 行情 論壇)對其2005年的電銅產品銷售進行了現貨升水的市場招標，從部分投標者方面了解到的情況來看，中標者的現貨升水至少在400元/噸之上，而今年1至3月份國產升水銅的平均升水幅度達到了640元/噸，這也就是說今年現貨市場上電銅成交價較上海期貨交易所當月合約之間的平均升水幅度將不會低于400元/噸的水平。目前國內另一家大型銅冶煉企業也在計劃對其2005年下半年的電銅銷售采取類似的招標方式，這就意味著未來現貨市場的供應形勢將會更加緊張，現貨升水長期維持在高位的格局將不會改變。

    上海期貨交易所上周五的庫存周報顯示，銅庫存減少5136噸，總量僅為16327噸，其中注冊倉單的數量為9073噸，創下了期貨交易所成立以來的歷史最低水平。今年前三個月份上海期貨市場cu0501、cu0502、cu0503合約的交割數量分別為9725噸、9375噸和14975噸，如果考慮到0503合約國儲交割10000噸電銅因素的話，市場交割數量是呈現連續下降的趨勢。預計cu0504合約交割后市場庫存將會繼續大幅下降，甚至不排除出現“零庫存”的可能，因為在現貨升水高企的背景之下,生產商或者貿易商根本不需要通過期貨市場交割賣出這種方式來實現其產品的銷售。庫存方面的連續下降預示著未來銅市場供應緊張的狀況會進一步加劇，筆者認為第二季度銅價不排除會出現“爆發性”上漲的可能，投資者對此需要保持充分的警惕。