僅兩個交易日,股指由晴轉陰,再次讓廣大投資者領略了一番股市投機的風險。股指上周五的強勁反彈,固然有技術面超跌本身所蘊涵的內在反彈要求,但最重要的因素則是對利好政策的預期,促成了股指的快速上揚。本周一消息面的平淡表現,化解了股指賴以上漲的政策基礎,市場的下跌也就在情理之中了。

    投資理念尚未成熟

    周五的大漲和周一的大跌,在一定程度上顯示了證券投資者價值取向的紊亂。相當一部分的資金并沒有把主要精力放在上市公司的研究中,而是把注意力放在了管理層如何出臺利好政策上。在滬深股市發展進程中,屢屢出現由于政策干預而行情大幅反轉的例子,因此對政策預期很高的大有人在。

    對于一部分資金而言,要改變多年來形成的投資理念,似乎不是那么容易的事。我們同時發現,隨著理性投資者的增多,對上市公司回報、發展等方面的要求也進一步提升,確實有一部分資金把自己的投資取向直接與上市公司的成長性、回報股東的能力掛鉤,由此決定了市場多種理念還會繼續激烈碰撞,在這樣一個過程中,股指很難走出持續上揚的態勢。

    制度建設是一個過程

    在股市制度建設的過程中,管理層陸續出臺了新股詢價制度、券商發行短期融資券等相關規則,打通了保險公司、企業年金的入市渠道,設立投資者保護基金等,每一項政策的出臺,都有短線資金參與博弈,在諸多政策未能阻止股指下跌的背景中,不少人在琢磨管理層的下一張牌怎樣出?

    事實上,近期出臺的一系列政策,管理層更多是著眼于股市的基本制度建設,"借危機行改革",正是當前政策的亮點。從這一點看,在政策的驅動下,必將帶來市場環境的不斷改善,以及上市公司質量的不斷提高。我們同時也應看到,資本市場的制度建設還處在起步階段,從政策的推出、實施效果的檢驗都需要一個不斷摸索的過程,再加上歷史遺留包袱的影響,股市政策效應的培育期,可能需要更長的時間、可能會面臨更多的不確定性。從當前發展階段看,市場需要一個政策效應不斷累積的過程,由此決定了需要經歷一個政策轉型期的陣痛過程。

    回報才是股市根本

    由于上市公司的股價高低與公司的經營發展沒有必然聯系,流通股股東自然就變得人微言輕,強制分紅制度的出臺,使得一部分流通股股東得到了一定的回報,但綜觀兩市能持續分紅的優質上市公司并不多。

    事實上,只要上市公司質量足夠好,就不怕沒有資金關注。在大盤連續下挫四年、累計跌幅近50%的背景下,還是有像中集集團(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)這樣的公司股價屢創新高。現實的情況是,相當一部分上市公司根本沒有形成一個良好的回報機制,要么沒有這個能力,要么沒有這個意識。保護流通股股東合法權益制度的缺失,使得理性投資者無法毫無顧慮地進入這個市場,也沒有辦法進行真正意義上的長期投資,從而決定了其對二級市場股價的要求極為苛刻,即使股價已經大幅折價,由于看不到長期投資的回報,進入資金也只能以投機為主,一旦可觀的差價出現,必定會以兌現盈利為主。

    客觀看待當前市場

    資本市場是我國金融產業鏈中的重要一環,在金融業不斷開放的進程中,資本市場與銀行、保險業一樣,也會面臨轉型過程中的接軌問題,因此從金融全局看,資本市場所面臨的問題并不是特例。事實上,在銀行、保險業等其他相關金融領域也同樣面臨著開放過程中的壓力。因此,我們在充分意識到證券市場制度建設重要性的同時,也不能過分夸大資本市場問題的嚴重性,應客觀看待當前的市場狀況。

    隨著股市制度建設的逐漸完善,以及優質上市公司的不斷涌現,股市的投資價值最終會得到充分體現。尤其在一些大型藍籌股上市之后,將在很大程度上改變目前股市的投資結構與資金結構,滬深股市的吸引力也會慢慢回來。而這一天的到來同樣需要時間。對于投資者而言,還是應把注意力放在如何挖掘優質上市公司上,如果你找不到合適的投資標的,適當休息也不失為一個好方法。