從價值低估論角度考察,當并購企業(yè)在購買目標企業(yè)股票時,目標企業(yè)的全部重置成本遠大于股票市場價格總額,該并購的價值就大。這點在投資大師巴菲特的投資生涯中有很多生動、經(jīng)典的案例。滬深股市經(jīng)過了近四年的大熊市,是否也在創(chuàng)造著同樣的并購機會呢?普通投資者又應該如何來把握這樣的機會呢?

    隨著上證綜指屢創(chuàng)新低,股市價值中樞不斷下移,越來越多公司 的價值在泥沙俱下式的下跌中閃光。我們從行業(yè)及公司地位、品牌優(yōu)勢、成長性及股價高低等多方面看,銀行、房地產(chǎn)和商業(yè)零售、食品飲料和旅游資源、家電和通信企業(yè)最具備重置成本下的投資價值。在股市不斷下挫的背景下,這些行業(yè)上市公司的價值正在體現(xiàn)。

    一、銀行業(yè)。

    銀行業(yè)作為"萬業(yè)之首",其市場地位一直以來都無人能撼動,但2003年無限風光后近兩年一直陷入沉寂,主要原因是市場擔心上市銀行規(guī)模較小且資本充足率先天不足,這將難以應對WTO背景下的銀行業(yè)競爭。

    目前來看,市場對于上市銀行的這種擔心正在散去,因為上市銀行在宏觀調(diào)控的背景下,不但有穩(wěn)健的盈利能力和創(chuàng)新精神,而且由于其多年積累下的客戶群體,使其的競爭力顯現(xiàn)出來。因此銀行類公司重置成本下的投資價值尤其高,這就是前期紛紛成為外資機構并購重組對象的重要原因,而且一旦內(nèi)部整合完成后將體現(xiàn)出其國際化戰(zhàn)略的優(yōu)勢。而且銀行的"牌照"概念使其并購價值更大。

    二、地產(chǎn)業(yè)。

    房地產(chǎn)行業(yè)近幾年在中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長的背景下出現(xiàn)了跳躍式的發(fā)展,但受宏觀調(diào)控影響,該行業(yè)將出現(xiàn)重新洗牌的過程。但同時也為行業(yè)領先者提供了更為廣闊的增長空間,可以想象未來行業(yè)的競爭將由項目的競爭轉向品牌的競爭,綜合來看像萬科、金地這類企業(yè)重置成本下的投資機會最大。

    由于商業(yè)零售企業(yè)一般都處于核心商圈中,地塊的升值將導致其內(nèi)在價值的大幅增長,其中像北京、上海和杭州的商業(yè)零售企業(yè)的重置成本價值最大。

    三、中國優(yōu)勢。

    "只有民族的才是世界的",這對于食品飲料和旅游資源行業(yè)來說最貼切不過,對于源遠流長的酒文化,遠有舉世聞名的貴州茅臺(資訊 行情 論壇)和五糧液(資訊 行情 論壇),近有屢獲國際殊榮的張裕和青島啤酒(資訊 行情 論壇)。而旅游景點資源更是豐富,黃山、桂林、麗江和峨眉山都是知名度極高的景點。由于它們屬于無法重置的資產(chǎn),因此從某種角度上講,這些股票的價值實際上將永遠被低估。

    四、通訊業(yè)。

    雖然過去傳統(tǒng)的家電企業(yè)和通信企業(yè)一直以來就是靠成本和價格優(yōu)勢打拼市場,但我們卻不得不正視其長期積累下的品牌優(yōu)勢,這點將促使其在新一輪家電革命中占據(jù)明顯優(yōu)勢。其中TCL和聯(lián)想轟動世界的并購就顯示出中國企業(yè)參與世界的決心和勇氣,而通信企業(yè)由于直接面對擁有全球20%的市場和歷史原因形成的壟斷優(yōu)勢,從重置成本的角度來看這些企業(yè),目前股價其投資價值也相當高。

    重置成本下的投資機會
    板塊                相關上市公司
    銀行                招商銀行(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)、深發(fā)展
    食品飲料和旅游資源  貴州茅臺、張裕、黃山旅游(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)、麗江旅游(資訊 行情 論壇)
    房地產(chǎn)和商業(yè)零售    萬科、金地、百聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)、上海九百(資訊 行情 論壇)、王府井(資訊 行情 論壇)、北京城鄉(xiāng)(資訊 行情 論壇)
    家電和通信企業(yè)      TCL、四川長虹(資訊 行情 論壇)、美的電器(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)