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資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的頭啖湯很可能由中誠(chéng)信托投資公司與中信信托投資公司品嘗。
據(jù)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解，國(guó)家開發(fā)銀行選擇中誠(chéng)信托投資公司(以下簡(jiǎn)稱中誠(chéng)信托)作為受托方的機(jī)率較大，建設(shè)銀行選擇中信信托投資公司(以下簡(jiǎn)稱中信信托)作為受托方機(jī)率較大。某信托公司人士透露，最終名單會(huì)在四月初敲定。
信托公司具有私募性質(zhì)，但此次信托公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能在銀行間市場(chǎng)公開發(fā)行，有信托公司人士透露是由于高層特別批準(zhǔn)不受合約份數(shù)限制。
有某信托公司知情人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》透露，即將出臺(tái)的《資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》對(duì)于抵押權(quán)變更登記、通知債權(quán)人等方面有詳細(xì)規(guī)定。
企業(yè)和個(gè)人等普通投資者能否投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，仍未有定論。據(jù)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品首先在銀行間債券市場(chǎng)流通，機(jī)構(gòu)投資者有可能再將從銀行間市場(chǎng)所獲債券在上海證券交易所掛牌銷售給普通投資者，從而在二級(jí)市場(chǎng)流通。誰(shuí)喝頭啖湯
據(jù)相關(guān)人士透露，中誠(chéng)信托和中信信托很可能分別成為國(guó)開行與建行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)的受托方。
中信信托業(yè)務(wù)一部有關(guān)人士表示，中信信托參與了建行住房抵押貸款資產(chǎn)證券化競(jìng)標(biāo)，沒(méi)有競(jìng)標(biāo)國(guó)開行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。中誠(chéng)信托、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資公司也參加了建行的競(jìng)標(biāo)。
據(jù)了解，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)銀行會(huì)從硬件、軟件、報(bào)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力和操作經(jīng)驗(yàn)等多方面來(lái)衡量選擇信托公司。
中信信托業(yè)務(wù)一部有關(guān)人士認(rèn)為，信托公司的區(qū)別主要在于產(chǎn)品開發(fā)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。信托公司要向投資者介紹產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，并要能指導(dǎo)其通過(guò)什么途徑控制化解風(fēng)險(xiǎn)。
中誠(chéng)信托表示，中誠(chéng)信托參與了國(guó)開行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)競(jìng)標(biāo)。據(jù)記者側(cè)面從中誠(chéng)信托相關(guān)人士處了解，投資者將可以在銀行間債券市場(chǎng)購(gòu)買到該公司發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
中誠(chéng)信托和中信信托在資產(chǎn)證券化方面都有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。中信信托去年就與華融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行了準(zhǔn)資產(chǎn)證券化合作，當(dāng)時(shí)約定在處置現(xiàn)金達(dá)到能還本付息時(shí)就可以終止該產(chǎn)品。發(fā)行規(guī)模100多億元，預(yù)計(jì)近期會(huì)順利結(jié)束該產(chǎn)品。
中誠(chéng)信托去年則與工商銀行寧波分行合作不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，在評(píng)級(jí)后設(shè)立了價(jià)值約8億元的特殊目的信托。SPT信托登記障礙
由于目前中國(guó)沒(méi)有關(guān)于成立特殊目的公司(SPC)的相關(guān)法律，此次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，建行與國(guó)開行都選擇了特殊目的信托(SPT)方式。
據(jù)某知名信托公司相關(guān)人士表示，資產(chǎn)證券化信托屬于財(cái)產(chǎn)信托，以前信托公司主要做集合資金信托。財(cái)產(chǎn)信托牽涉到信托登記，財(cái)產(chǎn)要轉(zhuǎn)移到信托名下。如房地產(chǎn)抵押貸款，房產(chǎn)權(quán)原來(lái)抵押在銀行，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)移到信托名下，受托人需單獨(dú)建立賬戶，獨(dú)立于委托人和受托人，由受托人管理，但獨(dú)立于受托人其他資產(chǎn)。
現(xiàn)在信托登記管理辦法還沒(méi)出臺(tái)，該人士擔(dān)心登記方面會(huì)有困難。但中誠(chéng)信托某人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》表示，即將出臺(tái)的《資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》對(duì)于抵押權(quán)變更登記、通知債權(quán)人等方面有詳細(xì)規(guī)定。收益率如何
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的就是產(chǎn)品的收益率。收益率的決定因素首先是如何設(shè)計(jì)資產(chǎn)包。
上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司評(píng)級(jí)總監(jiān)鐘汶權(quán)表示，住房抵押貸款資產(chǎn)包將根據(jù)貸款資產(chǎn)多少，每月還款多少，將大小資產(chǎn)搭配在一起。還要將把高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)搭配起來(lái)，這樣可以分散風(fēng)險(xiǎn)。
某參與競(jìng)標(biāo)的信托公司相關(guān)人士表示，受托人要保護(hù)投資者利益，按理說(shuō)，信托公司也會(huì)參與資產(chǎn)包的設(shè)計(jì)。
資產(chǎn)包內(nèi)各種資產(chǎn)還要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)高低及收益率高低分為3A、2A、A、3B等各種級(jí)別。3A級(jí)風(fēng)險(xiǎn)最小，回報(bào)也最小，級(jí)別越低，風(fēng)險(xiǎn)越高，回報(bào)越高。風(fēng)險(xiǎn)高級(jí)別低的資產(chǎn)一般由發(fā)起方自己買回。3A級(jí)資產(chǎn)投資者可以最先拿到收益，但收益率最低。
同一資產(chǎn)包內(nèi)不同級(jí)別資產(chǎn)，可能賣價(jià)一樣，收益率不一樣，也可能收益率一樣，賣價(jià)不一樣。投資者可以根據(jù)自己的投資取向自由選擇資產(chǎn)包類各級(jí)別資產(chǎn)。至于具體收益率，記者詢問(wèn)了相關(guān)人士，但未有明確答案。
據(jù)中誠(chéng)信托某有關(guān)人士介紹，去年中誠(chéng)信托受托工行寧波分行不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)業(yè)務(wù)，中誠(chéng)信托拿取了其中流動(dòng)性最高一塊的資產(chǎn)，5年期收益率為每年5.01%。
對(duì)于國(guó)開行此次推出的“兩基一支”(基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè))信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，鐘汶權(quán)認(rèn)為，長(zhǎng)期項(xiàng)目信貸資產(chǎn)變現(xiàn)比較難，有些大型項(xiàng)目比如電廠在沒(méi)有完成的時(shí)候，并沒(méi)有產(chǎn)出，變現(xiàn)價(jià)值會(huì)比較低。
去年中信信托、國(guó)開行和吉林省交通廳共同推出“吉林省交通廳公路建設(shè)投資信托項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”可以作為參考，該項(xiàng)目募集資金20億元人民幣，單筆資金信托合同金額不低于1000萬(wàn)元人民幣，期限1年，收益率4.11%。
當(dāng)然準(zhǔn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬于私募，不能在銀行間債券市場(chǎng)流通，而且一般有發(fā)起行作擔(dān)保，此次資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益率可能會(huì)有不同。個(gè)人企業(yè)能否購(gòu)買
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，能否購(gòu)買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呢？從各方面的消息來(lái)看，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品首先在銀行間債券市場(chǎng)流通已確定，普通企業(yè)和個(gè)人是沒(méi)法直接進(jìn)入銀行間市場(chǎng)。
上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司評(píng)級(jí)總監(jiān)鐘汶權(quán)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者從銀行間市場(chǎng)購(gòu)買之后有可能再賣給個(gè)人。另外，發(fā)起銀行也可以留一部分，通過(guò)柜臺(tái)，像銷售國(guó)債一樣賣給個(gè)人。
國(guó)家開發(fā)銀行營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理賈庭仁也表示，該行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有可能通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)買到。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)則表示，普通企業(yè)和個(gè)人買不到資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此前《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》曾報(bào)道，由李揚(yáng)帶隊(duì)，社科院金融研究所完成了國(guó)開行托付的兩個(gè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)方案設(shè)計(jì)。
中國(guó)社科院金融研究中心副主任何德旭的觀點(diǎn)也與李揚(yáng)一致，他認(rèn)為企業(yè)和個(gè)人即使買到了也沒(méi)法交易，因?yàn)樗麄儾荒苓M(jìn)入銀行間市場(chǎng)，又沒(méi)有另外的市場(chǎng)。
不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士告知《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，機(jī)構(gòu)投資者有可能將從銀行間市場(chǎng)購(gòu)買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并在上海證券交易所掛牌銷售給普通投資者，從而在二級(jí)市場(chǎng)流通。
而且據(jù)國(guó)開行發(fā)布的消息，該行也在研究住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)，研究重點(diǎn)在住房金融二級(jí)市場(chǎng)的制度建設(shè)。
作者：胡進(jìn)之 見習(xí)記者 田文會(huì)
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