先抑后揚 市場預期利好政策出臺

    本周上證綜指以1204點開盤，最高摸至1237.80點，最低探至1162.03點，收盤為1223.56點，周漲幅為1.49%，全周成交金額為339億元，與上周相比略有萎縮。

    在本周上半周，由于1200點破位之后，多只高價藍籌股在高位出現放量長陰，同時以歌華有線(資訊 行情 論壇)、東方明珠(資訊 行情 論壇)為代表的強勢板塊也開始出現大幅下跌，顯示場內資金極度看空，使得市場一度人氣十分低迷，同時成交量也迅速萎縮，只是在大盤指標股長江電力(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)的護盤支撐下，才使得大盤避免了進一步破位下行。

    從技術走勢來看，周五的一根長達40個點的陽線，吞掉前面7根K線，并且成交量明顯放大，使得上證指數的K線走勢形成一個典型的底部反轉形態，同時成交量的顯著放大說明有場外增量資金開始入場，周五的走勢說明市場對于政策性利好出臺的預期大大增強。

    從周五盤中的熱點來看，中信證券(資訊 行情 論壇)、陜國投、安信信托(資訊 行情 論壇)等，以及銀行板塊都有表現，率先封于漲停，可能市場預期的政策性利好直接與金融行業有關。

    市場環境與趨勢分析

    1,擴容節奏開始加快

    近期市場，新股擴容的節奏開始加快，繼中小盤股票上市之后，市場近期很可能迎來新一輪大盤股上市的密集期。近期大盤股開始登場:3月30日中國鋁業宣布將申請發行15億股A股，集資80億元；大唐發電計劃發行5億A股，集資額在32億元-40億元之間。31日交行向上海證券交易所提交了上市申請，初步計劃集資20億美元。

    據統計，截至目前已公布再融資計劃的上市公司有近70家，其中擬增發的有近30家，擬配股的有10余家，擬發行可轉債的有20余家。假設這些公司都通過審核并成功發行的話，今年股市再融資的資金需求約800億元，其中寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發50億股的融資就約280億元。

    雖然不能說近期市場的持續走弱與此直接有關，但如何解決擴容與市場疲軟之間的矛盾，政策性利好無疑是現階段一種最為可行的方法。

    2,"封轉開"短期內難以實現

    本周市場曾有某基金"封轉開"計劃已上報到證監會的傳聞，此消息大大刺激了近期疲軟的基金市場，兩市基金指數一度快速飆升。

    近年封閉式基金的折價現象愈演愈烈，目前平均折價率已高達60%，顯示出封閉式基金的確存在著價值低估的可能。這是"封轉開"傳聞產生的大背景。

    我們認為在現階段進行"封轉開"的可能性很小，因為其會對市場產生很大的負面影響，例如基金持股集中度非常高，基金集中拋售必然引起股價快速下跌，造成基金凈值迅速縮水，還有一些小盤基金，在大量的贖回發生后，基金規模大大減小，有可能因達不到上市的條件而被迫清盤。更為重要的是:目前保險資金獲準直接入市后，從基金中轉出的愿望十分迫切，"封轉開"后將出現大規模的贖回，會給整個基金乃至整個市場帶來巨大的沖擊。

    3,上市公司業績創近十年新高

    目前，深滬兩市已有接近半數的公司披露了年報，從已披露年報顯示，去年上市公司業績創出近十年新高幾成定局。

    統計顯示，2003年深滬兩市加權平均每股收益為0.202元，而目前已披露年報上市公司加權平均每股收益達到0.362元。加權平均凈資產收益率12.91%，每股凈資產2.80元，均較2003年有較大幅度增長。對比深滬股市歷年來年報數據可以發現，兩市加權平均每股收益僅在1995年以前超過了0.3元，此后最高紀錄為1995年的0.248元，這也意味著，去年上市公司每股收益只要達到0.25元，就將創出近十年來的新高。

    目前，中國石化(資訊 行情 論壇)以322.75億元的凈利潤高居各上市公司的榜首，緊隨其后的分別為寶鋼股份、華能國際(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)和長江電力。在每股收益排行榜中，中集集團(資訊 行情 論壇)暫高居榜首，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)和神火股份(資訊 行情 論壇)緊隨其后。此外，目前已有14家上市公司每股收益超過了1元。

    值得注意的是，隨著近年來上游行業景氣程度的不斷提升，上市公司凈利潤也有向這些行業中的龍頭公司進一步集中的趨勢。數據顯示，20家凈利潤靠前的公司去年共實現814.85億元，占642家樣本公司利潤總額的54%，而2003年所占比重僅有51.60%。而且，這20家上市公司中，除華能國際外，其他19家公司去年凈利潤均呈現不同程度的增長，其中，吉林化工(資訊 行情 論壇)、武鋼股份、上海石化、長江電力、中集集團、上海機場(資訊 行情 論壇)、江西銅業(資訊 行情 論壇)等7家公司增幅均在1倍以上。

    在業績大幅增長的同時，上市公司為投資者帶來的現金回報也呈現顯著提升。共有450家、近7成的上市公司推出了比例不等的派現方案，派現金額高達535.85億元(含稅)，其中，向流通股股東派現總額為123.18億元(含稅)。

    下周操作策略 關注政策面變化

    3月市場走出了持續下跌的走勢，市場在有效跌破1200點后，本周的最后一個交易日，也是4月的第一個交易日立即收出了一根40點的長陽線，再度成功收復1200點，同時盤中眾多股票收于漲停，使得市場對于政策性利好的出臺預期更加增大，對下周的行情充滿期望。但值得提醒投資者注意的是，目前制約市場的不利因素仍然很多。

    周五的市場走勢，使得投資者對利好政策的預期大大增強，值得投資者注意的是，從長期走勢來看，市場依舊處于自2001年6月2245點以來的一個長期的下降通道之中，市場的重心不斷下移，這樣一個長達4年的下降通道要形成反轉，是不可能一蹴而就的，筑底的過程也一定是一個較長時間的復雜過程。

    目前市場反彈走勢中的成交量明顯不足，預期市場就此反轉為時尚早，投資者仍應以反彈看待為宜。至于行情所能發展的高度與延續的時間，要取決于新股發行的時間與速度，建議投資者密切關注新股擴容的速度，以此來把握進出的節奏。

    對于后市的投資機會，我們認為主要有以下兩個方面值得關注:

    1,交通運輸行業

    中國入世對交通運輸行業所形成的推動作用全面顯現，貿易流量迅速增加以及國家加大對交通運輸基礎設施建設的投資，加快了現代物流體系建設，為交通運輸行業的發展提供了良好的外部環境。同時，隨著我國經濟持續的高速發展，對石油、煤炭、礦石等資源型物質的需求猛增，運力增長小于運輸需求增長，成為制約經濟發展的瓶頸，大力發展交通運輸業成為必然趨勢。由于各種運輸方式的特性不同，水運、港口、機場、高速公路及部分城市交通行業等具備一定自然壟斷特性的子行業保持高速增長態勢，將成為投資重點，重點關注中遠航運(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)、南京水運(資訊 行情 論壇)、天津港(資訊 行情 論壇)、營口港(資訊 行情 論壇)、深高速(資訊 行情 論壇)、皖通高速(資訊 行情 論壇)、寧滬高速(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)、上海航空(資訊 行情 論壇)、海博股份(資訊 行情 論壇)等重點上市公司。

    2,3G概念

    日前信產部官員表示，第三代移動通信技術中國標準TD-SCDMA將于6月下旬如期實現整個產業鏈的產業化。在經過一系列外場測試后，包括系統、基站、終端、芯片等在內的第三代移動通信技術中國標準產業鏈將于6月下旬實現產業化。芯片目前已實現全系統對話，并初步完成了基于此標準的終端樣機。中國具有自主知識產權的第三代移動通信技術標準已經基本具備獨立組網能力，在終端和基站方面已均能實現商用。

    3G題材已被市場關注已久，一旦正式標準出臺并投入實施，將給相關的上市公司帶來巨大的商機，投資者可重點關注相關的上市公司有中興通訊(資訊 行情 論壇)、大唐電信(資訊 行情 論壇)、華勝天成(資訊 行情 論壇)等。

                本周兩市漲幅前十名              本周兩市跌幅前十名
            股票代碼  股票名稱  漲跌幅(%)    股票代碼  股票名稱  漲跌幅(%)
             600633   白貓股份(資訊 行情 論壇)   29.56%       600181   云大科技(資訊 行情 論壇)   -19.10%
             000403   三九生化(資訊 行情 論壇)   29.22%       600081   東風科技(資訊 行情 論壇)   -18.65%
             600614   三九發展(資訊 行情 論壇)   23.87%       000555   *ST 太光   -18.59%
             600399   撫順特鋼(資訊 行情 論壇)   20.49%       000529   ST 美 雅   -18.50%
             600300   維維股份(資訊 行情 論壇)   18.40%       000791   西北化工(資訊 行情 論壇)   -17.74%
             000011   深物業A    18.14%       600065   *ST聯 誼   -17.59%
             000019   深深寶A    17.38%       600086   *ST多 佳   -17.45%
             000718   *ST 吉紙   17.14%       600762   ST 金 荔   -16.36%
             000018   深中冠A    14.82%       600250   南紡股份(資訊 行情 論壇)   -16.03%
             000045   深紡織A    13.71%       600510   黑 牡 丹   -15.40%
                 本周兩市換手率前十名           本周兩市成交金額前十名
            股票代碼  股票名稱  換手率(%)    股票代碼  股票名稱  金額(萬元)
             002040   南 京 港   94.19%       000039   中集集團   94054.63
             600633   白貓股份   64.22%       600005   武鋼股份   85154.54
             600371   華冠科技(資訊 行情 論壇)   42.74%       600050   中國聯通(資訊 行情 論壇)   76417.3
             002039   黔源電力(資訊 行情 論壇)   35.98%       600036   招商銀行(資訊 行情 論壇)   74744.92
             600339   天利高新(資訊 行情 論壇)   35.41%       000503   海虹控股(資訊 行情 論壇)   65668.47
             600893   華潤生化(資訊 行情 論壇)   35.30%       600900   長江電力   63357.64
             600136   道博股份(資訊 行情 論壇)   33.25%       600717   天 津 港   56108.94
             600599   瀏陽花炮(資訊 行情 論壇)   32.42%       600019   寶鋼股份   54145.76
             000930   豐原生化(資訊 行情 論壇)   31.47%       000930   豐原生化   40771.91
             002028   思源電氣(資訊 行情 論壇)   30.05%       600500   中化國際(資訊 行情 論壇)   39080.63