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首個集合理財產品券商出資10%%，投資者收益若不足3%%，就靠這筆資金補足從3月15日開始，由光大證券推出的“光大陽光集合資產管理計劃”（簡稱陽光集合理財）在我市光大證券和光大銀行的營業網點正式銷售。這是國內第一份券商集合理財產品，其矛頭直指開放式基金。
申購門檻10萬
據光大銀行重慶分行私人業務部理財專家周敏介紹，集合理財就是券商通過募集投資者資金后，自己再按一定比例拿出資金共同投資。比如，此次陽光集合理財產品投資總額為20億元，存續期為10年。其中計劃在全國募集資金18億元，光大證券出資2億元，出資比例10％。當達到20億元規模后，資金將由一家銀行全程托管，以保證資金不被券商挪用，確保資金安全。
據介紹，該產品在重慶地區實行限量銷售，總銷售額在4000萬左右，銷售時間為3月15日到4月8日，投資者可在光大銀行以及光大證券的營業網點柜臺申購，但購買的門檻為10萬元，并以10萬元的整數倍遞增。
直指開放式基金
平安證券分析師張濤認為，由于集合理財的資金主要用于投資股市、債券、基金以及其他金融產品，其本質和開放式基金非常相似。但與開放式基金相比，集合理財的挑戰性在于，光大證券出資的2億元實際上是給投資者一個信心，以保障能達到3％的預期年凈收益。具體而言就是，當其單位凈值由原始單位面值1元開始增長，但增長率不足3％的情況下，光大證券將從2億元中“自掏腰包”補足，以保證投資者3％的收益，除非券商的2億元全部虧脫；當單位凈值增長率超過3％時，投資者按照實際增長率提取收益。首個集合理財遭遇投資冷眼
據介紹，目前陽光集合理財的銷售額在1000萬左右，遠不如北京、上海等地火爆。記者在光大證券以及光大銀行的營業網點也了解到，前來咨詢的市民并不多。
對此，周敏認為，首先，市民對首個理財產品還有個認知過程；其次，10萬元的起步門檻對普通市民而言偏高，目前的目標客戶主要針對自己銀行的貴賓客戶以及企業客戶，并沒有挖掘其他潛在客戶；第三，許多有實力的投資者和投資機構，目前還處于一種觀望態度，并準備在最后期限下手，以保證充分利用資金。
而平安證券分析師張濤卻認為，雖然光大證券稱即使自己虧掉2億元也要保證投資者3%%的收益，但目前的情況是，開放式基金的市場行情并不理想，光大證券完全可能虧掉其2億元。也就是說，投資者3%%的收益并沒有多大保障，也許，這才是陽光集合理財銷售遇冷的真正原因。
集合理財VS開放式基金分析認為，盡管光大證券推出的集合理財非常類似開放式基金，但兩者之間的差別也十分明顯。而且，集合理財的優勢也十分明顯。
從風險性上考慮，開放式基金的風險顯然大些。因為陽光集合理財產品中，券商投入了2個億，券商要先保證投資者收益后才能獲利。因此，券商肯定會想方設法賺錢才能保證自己有收益，而開放式基金的資金全部來自投資者，一旦虧損則完全由投資者承擔。
從流動性角度看，開放式基金的封閉期一般不超過3個月，而陽光集合理財產品的目標規模達到20億后，才進入封閉期，封閉期內如果凈值增長率達到6%%，即進入開放期；如果增長率達不到6%%，可能要等到一年才能進入打開期。
而在透明度上，開放式基金的優勢就比較明顯了。因為開放式基金是向廣大的公眾投資者公開募集的，所以在定期公開披露信息上有較高的要求。而券商集合理財屬于私募性質，即不能公開銷售或推廣，只能通過光大證券和光大銀行的營業網點向客戶直接銷售，相應地也只需要定期向客戶提供資產管理報告。參照平衡點掌握買賣時機
盡管陽光集合理財是首個集合理財產品，投資者缺乏可以參考的相關數據以及參照物，但投資者仍然“有章可循”。
據周敏介紹，陽光集合理財的資金分為3個階段，即募集期、封閉期和打開期。募集期內，投資者參與就像購買股票的原始股一樣，升值空間比較大，但得提前投入資金；封閉期間，資金處于托管階段，投資者不能參與投資，資金也不能贖回；但在打開期后，投資者不僅可以自由低買高賣，同時還可以追加資金或者徹底退出，這對于那些在募集期沒有投資的市民來說，就有了介入的機會。
那具體該何時介入才合適呢？對此，周敏表示，由于陽光集合理財的資金主要用于投資股市、債券、基金以及其他金融產品，其收益完全有可能為負。但對于投資者來說，可以掌握一個投資平衡點，即當集合理財的單位凈值為0.926元時，投資者此時只能收回本金；當單位凈值高于0.926元時，投資者就有收益，反之會虧掉本金。依據這個平衡點，投資者可以靈活掌握買賣時機。
不僅如此，為了充分掌握好買賣時機，投資者還應該對股市大盤走勢、基金行情等進行分析，以免貽誤投資機會。其模擬收益與上證指數的關系見表一。
對于在打開期介入的投資者，其交易申購費、管理費等各項費用也不容忽視，具體的費率見表二、表三。
但周敏表示，以目前市場上50多只開放式基金為例，單位凈值低于0.926的僅僅2只，這表明投資陽關集合理財虧掉本金的機會非常小。集合理財有三大風險
集合理財的風險主要體現在政策風險、管理風險以及流動性風險三方面。
政策風險主要是指貨幣、財政、產業政策等變化。另外，我國證券市場目前還正處于轉軌期，證券市場的結構性調整可能對上市公司的股價產生沖擊，從而產生一定的系統性風險；管理風險是指操作者對經濟形勢、利率走勢等的判斷，并影響其投資收益水平。
而流動性風險是指當部分投資產品的交投不活躍、成交量不足時會導致其凈值增長不足，甚至出現負增長。
本版文字由記者王興采寫
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