周二，港股大幅下挫。恒指全日大跌185點，收報13411點；總成交173億港元。重磅股匯豐控股(0005)和中國移動(0941)共占恒指近半跌幅。長實(0001)及和黃(0013)在公布業績前夕持續受壓。國企指數全日亦跌35點，以4765點收市。筆者認為，投資情緒暫難復原，暫時還不是趁低吸納的時候。

    香港寫字樓租金持續上升，令當地公司的租住成本攀升至全球 十大之列。不過相較位于首位的倫敦，香港公司的租住成本卻便宜至少6成，比東京公司的租住成本亦便宜超過3成。因此，只要香港的營商環境持續向好，即使租金再高點，亦不會令投資者望而卻步。

    據悉，傳統甲級寫字樓區，如中環和金鐘的空置率已大幅回落，估計快從雙位數回復到5%以下。由于新供應不多，寫字樓大業主如太古（0019）、新鴻基地產（0016）、九龍倉（0004）、希慎（0014）與鷹君（0041）等均預期寫字樓租金將陸續調升。筆者看來，香港利率雖然向上，但大部分地產股負債水平不高。收租股中，唯鷹君負債較高，負債比率達1倍。筆者估計，在今年租金收入大幅上升的前提下，其營業收入對利息開支比率亦達3倍，屬穩健水平。因此，有穩定租金收入的地產股，受加息影響并不大，可作為趁低吸納對象。

    本月中，中國人民銀行公布調整商業銀行自營性個人住房貸款政策，將現行的住房貸款優惠利率實行下限管理，下限利率水平為相應期限檔次貸款基準利率的0.9倍。此外，對房地產價格上漲過快城市或地區，個人住房貸款最低首付款比例由現行的20%提高到30%。

    筆者之見，城市出現的房地產熱是經濟持續發展的必然現象與必經階段，銀行利用貸款政策調控是最適當的對策。房地產與相關行業對經濟發展扮演重要角色，樓市大起大落對經濟發展的影響，先進國家與地區，如香港經驗可作前車之鑒。為了防止房地產出現暴漲暴跌現象，筆者看來，應將重點放在住宅供應與需求的長遠規劃，提高政策透明度，以避免樓價與購賣力之間出現不理性的脫節情況。鑒于內地持續增長的經濟前景，筆者仍對有實力及管理完善的地產股持樂觀態度。