日前，全國社保基金理事會理事長項懷誠關于今年社保資金入市的講話引起了市場高度關注：88－178億的入市額度是多是少？去年不俗業績是否有利益輸送？基金公司如何看待新增蛋糕？記者就此采訪了業內人士。

    今年入市額度意味著什么?

    2005年，社保基金確定可用于股票投資的額度為88億元－178億元，國內股票實際投資比例將穩定在去年批準的15%左右。對于上述入市資金量，各機構表達了不同的看法。

    海通證券市場研究員吳一萍稱，社保基金公布的這一投資比例顯得保守，這也是目前低迷的市況所致。根據海通的預測，按照項懷誠在2004年3月會議上所透露的，社保基金的股票投資比例在2004年將提高到15％，未來5年中會再提高到25％。假設2005年底社保基金投入股市的資金量大約占社保基金凈資產的18％，預計2005年社保基金總資產規模約為1900億元，那么可投入股市的資金總規模將為350億元，扣除2004年已經入市的約150－200億元，2005年社保資金增量約為150－200億元。顯然，社保基金確定的這一額度遠低于海通的預期。

    “今年社保基金入市的額度有望大大超越88億元的下限，”吳一萍說，“在目前點位上，行情再往下走的空間有限，這對入市的增量資金來說是一個建倉的機會。”她預測，今年社保基金入市對市場而言將是一個緩慢的輸血過程。

    而申銀萬國研究員李蓉則表示，以成熟市場的經驗來看，對于追求穩定收益的社保基金來說，15%的A股配置比例已經很高了。如果加上海外投資比例，其股票投資比例已經占據總資產的20%左右；此外，今年較去年11%的A股配置比例已經高出了4%，這足以說明社保基金對A股的重視，也反映了管理層鼓勵和引導合規資金入市，大力培育機構投資者的政策導向。

    另一方面，李蓉稱，社保基金在目前如此低迷的市場還能作出這種配比實屬難得，充分反映了社保基金作為一個專業機構的前瞻性眼光。她說，目前一些私募資金正從市場上撤退，其對于股票資產的配比也在不斷下降。此外，受去年7月德隆事件、券商委托理財事件的影響，國企資金也不斷從市場流出。她表示，投資者結構的改變，將使市場資金構成更為合理，為股市的穩定運行提供良好基礎。

    去年收益率為何高企?

    項懷誠日前講話透露的另一個重要信息則是：2004年，社保基金委托投資經營業績好于同行業，股票投資收益率甚至高出公募基金平均收益水平1.6個百分點。

    “在市場持續下滑的去年，社保基金能取得該業績很不容易。”銀河證券基金研究與評價中心的杜書明稱。最近兩年，基金的表現明顯超越了大盤，而社保基金在壓力更大、約束更強、考核更嚴的情況下表現優于公募基金的平均水平已經不容易了，如果超越幅度過大就更值得關注。他說，尤其是那些本身運營欠佳的公司，其為社保基金運做反而取得了較好的成績，其原因令人費解。

    這是否說明了社保基金組合的投資思路有過人之處呢？杜書明稱，從目前能獲取到的社保基金投資公開信息來看，似乎還不足以供給研究使用———市場僅能從前十大流通股信息中看到其現身的身影，這恐怕不能反映其投資的全貌。

    李蓉則表示，從其投資思路來看，輕行業、重個股的風格明顯，而過去一年的市場表現恰好表明，自上而下的選股思路比行業選擇更為關鍵。

    也有市場人士對此提出了尖銳的質疑：社保基金委托投資經營業績高出公募基金平均收益水平1.6個百分點是否太高了，這里是否存在著利益輸送的問題？

    南方基金管理公司副總經理許小松對此表示，上述現象非常正常。主要原因有兩個：一方面，兩類資金投資的結構不一樣，公募基金在投資組合中有20%是用于債券投資，而社保基金可以全部做股票投資，事實上，去年由于宏觀調控的原因，債券跌幅巨大；另一方面，開放式基金存在著流動性管理的問題，要備留現金以應對申購贖回，而社保基金則可以堅持長線投資。

    基金為名譽而戰？

    按照全國社保基金理事會所定下的時間表，社保基金入市將按部就班地進行，而各大基金管理公司之間圍繞管理資格的競賽也日趨激烈。加上去年新入圍的中金等3家公司，截止目前，共有9家基金管理公司獲得這一“殊榮”。

    “基金公司是在為名譽而戰。”對于基金管理公司之間的競爭現象，杜書明這樣認為。基金爭當社保基金的管理人更大程度上是為了樹立良好的市場形象，這對基金銷售工作無疑具有積極意義。至于收益方面，按照目前對社保基金1%的收費標準、88億的資金總量來測算，9家公司平均新獲得的收益也就千萬元左右。

    不過，新增蛋糕也未必一定由現有9家公司獨享。“我們一直在做準備，”融通基金董事長孟立坤說，“公司一直在爭取社保基金管理人資格。”據記者了解，類似融通這樣想擠進來分一杯羹的基金公司不在少數。