最近，大成基金管理公司宣布旗下的大成債券基金第四次分紅，累計分紅金額達到了每10份基金單位0.85元，創下債券型基金的新紀錄；而大成旗下股票型基金———大成價值增長則繼續保持股票型基金分紅第一的紀錄，每10份基金單位分紅2.1元。

    管理四只開放式基金，創造了兩個分紅冠軍，在基金業內，大 成基金管理公司是第一家。究竟是什么原因讓大成基金管理公司如此重視分紅？他們又是如何處理好流動性和高收益的關系來實現良好分紅的呢？帶著這些疑問記者采訪了大成基金管理公司基金經理部副總監劉明先生。

    實在回報投資人

    據劉明介紹，“基金持有人利益至上”是大成基金管理公司一直奉行的經營原則，這不僅體現在產品設計、客戶服務中，也落實在對客戶的分紅回報上。

    “對于買基金的投資人而言，分紅才是硬道理，因此不把這個原則落實到基金持有人的實在回報上，就是一句空話。”劉明說。

    大成基金管理公司從第一只開放式基金成立起就很重視及時將已實現的收益轉化為實際收入、通過分紅回饋基金份額持有人。大成價值增長是大成基金管理公司的第一只開放式基金，運作至今已有兩年多的時間，分紅四次；大成債券基金的運作則不到兩年，分紅也是四次。持有這兩只基金的投資者在這兩年的時間里除了基金凈值增長外還享受到豐厚的分紅回報。

    從中國股市的現狀來看，注重長期持續給股東現金分紅的上市公司的數量不多，但這些為數不多的上市公司卻是最優秀和最值得股東信賴的公司。同樣在基金行業，一家能夠長期給持有人回報的基金管理公司也是值得信賴的公司。劉明說：“大成愿意做這樣的基金公司，每只基金產品都要用這樣的目標來回報投資人的信任。”

    高收益VS流動性

    要實現長期持續現金分紅的目標，就必須在投資中處理好流動性和高收益的矛盾，這給投資提出了更高的要求。劉明介紹，大成的基金經理在選擇股票時不僅僅要考慮公司未來的收益，同時也非常重視股票在二級市場的流動性。因為缺乏很好的流動性，即使該股票的價格不斷上漲，也會因為成交量太小而影響到收益的實現。

    從某些股票來看，盡管價格漲幅不小，但日常的交易量非常有限，大資金的參與者從賬面上看是盈利頗豐，“但這樣的盈利是打折扣的”，劉明強調。根據基金的會計制度，對這類未實現的賬面股票收益是不能進行分配的，也就是說，這種賬面盈利對基金投資人來說只是“紙上富貴”。流動性的風險對于不同的股票來說也不盡相同，這要依賴于對股票的估值。

    劉明舉例說，“比如某個股票長期看好的投資人很多，但是目前它的絕對價位比較高，拋的人不愿拋，買的人又不愿高位買，這時的交易量比較小,短期而言就存在一個流動性風險。但是如果這個股票確實物有所值的話，這種流動性風險不應該是我們最大的問題。現在有一些股票含金量很低，股價卻高高在上，莊股特征比較明顯，市場認同度低，原來的莊家也沒辦法出，這種股票的流動性風險就要引起我們高度警惕了。”

    劉明介紹，大成去年成立了金融工程部，其中很重要的一項工作就是運用數量化工具對基金投資組合及相關股票的流動性進行測算，這為基金經理有效規避流動性風險提供了依據。

    尋找收益和風險的平衡點

    不同基金公司對于不同基金所制定的投資管理戰略的側重點有所不同。如果基金公司需要通過凈值不斷地增長來樹立品牌，那么它就要更多考慮基金的收益性。而大成基金對投資的要求一是保持業績的穩定，二是要注重分紅回報，“如果要達到這兩個要求，單考慮凈值增長就不夠了，因此如何把握收益和風險的平衡就成了大成基金在投資管理中最關注的問題。” 劉明說。

    作為國內最早成立的基金管理公司之一，大成基金管理有限公司培養了一支具有豐富經驗的研究團隊，在宏觀、行業和個股等幾個層面上都設置了專門的研究員進行動態跟蹤，定期提供深度分析報告。正是這樣一個良好的團隊研究平臺，保障了基金經理投資決策的準確性。大成基金奉行“研究驅動投資，投資引導研究”的投研一體化的模式，保證了投資和研究團隊的高效運轉和風險收益的有機結合。

    “未來市場的變化必然會給我們基金投資收益帶來不確定性，”劉明認為，這就是通常所說的“投資風險”。而宏觀、行業和個股基本面的變化則是市場走勢的最終決定力量。通過對這些決定市場最終力量的因素進行分析評價和持續動態跟蹤是大成降低投資風險的有效手段。劉明透露，最近他們從美國著名的BARRA公司引進了一套國際先進的風險管理系統-Aegis System，應用于股票投資組合風險管理，大大提高了公司投資風險管理的科學性和系統性。

    可以說，“以實在回報投資人為己任，解決高收益和流動性的矛盾，尋找風險和收益的平衡點”促使了大成分紅雙料冠軍的誕生。