滬深股票市場發(fā)展至今已十余載,經(jīng)歷了萌芽階段、初步發(fā)展階段和轉(zhuǎn)型階段,目前正處于新興市場的轉(zhuǎn)軌期。隨著"國九條"的頒布和落實,以及國際化進程的不斷推進,當前的股票市場正在出現(xiàn)一些新的變化,值得我們關注。

    功能定位的轉(zhuǎn)型

    自"國九條"頒布之后,監(jiān)管部門對推進資本市場發(fā)展的思路有了明顯的改變,集中反映在對資本市場的功能定位上的轉(zhuǎn)變,即功能定位從融資市場逐步向投資市場轉(zhuǎn)變。以前,資本市場主要是一個融資市場,為需要資金的企業(yè)融資成了這個市場存在的主要功能,但是,近年來,這種觀念正在逐漸得到修正,如何把證券市場建設成一個投資場所正在成為越來越多人的共識。

    結(jié)構性調(diào)整仍將繼續(xù)

    隨著我國加入WTO,證券市場和證券服務市場將逐漸對外開放,中國的貨幣兌換和資金跨國流動雖然沒有明確的時間表,但實現(xiàn)貨幣自由流動已經(jīng)成為必然趨勢,在這種情況下,滬深證券市場的定價基礎將逐漸與國際市場接軌。同時,市場功能定位從融資型向投資型的轉(zhuǎn)變,必然會導致投資者更加注重投資回報,按照上市公司的基本面進行相對理性的定價。而目前A股市場的股票市盈率結(jié)構情況如下:市盈率低于20倍的股票家數(shù)有284家,占總家數(shù)比例為21%,市盈率在20倍至40倍之間的股票家數(shù)有468家,占總家數(shù)比例為34.5%,市盈率在40倍以上的股票家數(shù)有441家,占總家數(shù)比例為32.5%,虧損公司的股票家數(shù)有162家,占總家數(shù)比例為12%。從中我們可以清晰地看出,市場的股價結(jié)構性調(diào)整尚沒有結(jié)束,這種趨勢仍將繼續(xù)。

    應對策略

    順勢原則。根據(jù)近年來11次主要上升趨勢行情的相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算發(fā)現(xiàn),漲幅超過同期上證綜指漲幅的股票比例加權平均值是39.55%,期內(nèi)上漲股票比例的加權平均值是93.94%。也就是說,只要正確選擇了操作時機,無論買任何股票,跑贏大勢的概率是39.55%,盈利的概率是93.94%。因此,選擇時機,進行波段操作,依然是一種抵御系統(tǒng)性風險的策略,當然,選股的重要性也不能忽視,兩者的有機結(jié)合,將增大投資成功的概率。

    防御原則。在我國經(jīng)濟出現(xiàn)局部過熱,宏觀調(diào)控仍將繼續(xù)的背景下,同時,股票市場向下的運行趨勢尚未徹底改變的情況下,規(guī)避周期性行業(yè)的不確定性,關注一些抗周期的行業(yè),依然是市場主流資金的投資策略。從去年第四季度和近階段高速公路板塊、中醫(yī)藥板塊、旅游板塊的崛起,我們就可略知一二。

    避重就輕原則。隨著今年新股發(fā)行工作的逐步展開,積極關注在新的詢價制度下發(fā)行的新股,應該是一個可行的選擇,畢竟在新的制度框架下,股價對基本面的反映將更趨合理。同時,積極參與一些低風險投資品種,也是一種可供選擇的策略,如參與可轉(zhuǎn)債的投資,在封轉(zhuǎn)開預期下,適當參與封閉式基金的投資。

    轉(zhuǎn)型期的投資策略

    策略                                                     要點
    順勢原則            只要正確選擇了操作時機,盈利的概率是93.94%
    防御原則        規(guī)避周期性行業(yè)的不確定性,關注一些抗周期的行業(yè)
    避重就輕原則   關注詢價發(fā)行的新股,同時,積極參與一些低風險品種