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前期中集集團、煙臺萬華、中興通訊等績優股的反復上揚，并沒有帶動同是績優股煤炭板塊的走強，周二西山煤電在公布年報并推出10派3轉增5分紅方案后率先公布了2005年第一季度業績快報，公司一季度凈利潤同比增長100%左右，并由此成為市場最為關注的焦點之一�？陀^而論，公司的業績和分紅方案都很出色，但二級市場表現卻并不盡如人意，煤炭板塊并沒有出現市場預期的季報行情，那么，如何跳出短線思維，從中長期角度看待煤炭板塊的風險與機會呢？
季報業績良好幾成定局
一般而言，煤炭板塊的業績以及成長性具有明顯的季節性波動規律，冬季由于生活等各種用煤的大量增加，往往導致煤炭需求猛增、銷售旺盛，煤炭公司也會呈現年末業績大幅增長的良好局面。根據國家統計局最近公布的數據顯示，2005年1月全國煤炭產量完成12879.05萬噸，比去年同期增加9694.9萬噸，同比增加32.85%。按行業協會統計，2005年1月份原煤產量為15750.88萬噸，相對于2004年1月11170萬噸，同比增長41%。由此可見，不管采取哪個口徑，煤炭板塊業績在冬季均出現大幅增長，受此因素影響，煤炭板塊不但取得可喜的年報業績，新年第一季度往往也會出現慣性快速增長。從年報數據看，已經公布年報的煤炭公司平均每股收益高達0.63元，遠遠高于市場平均盈利水平，截止到3月29日，煤炭板塊平均市盈率為17.7倍，也明顯低于市場平均市盈率21.5倍的水平。同時，周二西山煤電公布一季度預增公告，公司一季度凈利潤同比增長100%左右，煤炭板塊的績優與成長性十分良好，一季度取得良好業績基本定局。
諸多因素制約季報行情
雖然煤炭板塊一季度業績仍將呈現增長勢頭，但這并不意味短線機會較大，相反，由于諸多因素影響，煤炭板塊可能面臨一定的壓力。就煤炭板塊業績季節性波動特征而言，經過一季度快速增長后，春夏季將是煤炭銷售的相對淡季，并且由于去年末、今年一季度煤炭板塊持續高速增長，增長速度均超過30%，而根據以往經驗，如果原煤生產增長率持續1-2月累計超過30%以上，將高于主要耗煤行業增長率水平，將會直接導致煤炭的銷售價格回落，這是應密切加以關注的。
就大環境而言，市場絲毫沒有止跌反轉跡象，后期可能還有反復探底過程，在這種情況下，煤炭板塊也難走出獨立行情，更多是隨同股指反彈探底。就煤炭板塊而言，除了該板塊往往在冬季出現階段增長高點因素外，大盤股的發行因素也是市場較為擔心的因素，由于關于華神集團發行的消息基本明朗，一旦該股發行價格偏低，可能對現有煤炭板塊產生較大的沖擊，華電國際的發行一度引發電力板塊整體下跌就是一個印證，在這個因素尚未消化之前，煤炭板塊難以走出較好行情。另外，就目前價位而言，雖然有的煤炭股前期出現了大幅調整，比如煤氣化、鄭州煤電、盤江股份、上海能源、安源股份等，但這些股票更多是業績一般的煤炭股，其它業績良好的煤炭股仍在高位運行，如果大盤不能走好，這些個股可能面臨一定的補跌機會，這也是市場較為擔心的一個因素。因此，煤炭板塊目前更多是通過一定調整或反復震蕩來消化不利因素，但這并不代表煤炭板塊的中線投資價值受到懷疑，由于今年實施了煤電聯動，煤炭板塊獲得更多的定價權，無疑為未來業績持續增長奠定了基礎。同時，從需求來看，2005年煤炭需求量為20億噸，但由于去年大型煤礦基本都是超負荷運行，產能增長潛力極為有限，今年產量仍將維持在去年19億噸左右的水平，全年煤炭缺口將至少在4000萬噸以上，由此決定2005年煤炭價格仍有15%左右的上漲空間，煤炭企業業績有望繼續小幅增長，這就決定了煤炭股票的調整幅度不會太大，中長線投資價值依然值得期待，尤其是在隨同大盤調整以后。
機會與風險隨季而變
就具體操作而言，注意規避季節性調整風險，即一季度末往往是煤炭板塊的階段高點，如果最近煤炭板塊出現季報行情，要注意逢高減倉。就機會而言，一般煤炭板塊在6、7月份出現階段低點，并且在選擇具體品種時可以通過以下四個因素來進行篩選：持續性增長因素，重點關注那些每個季度都出現持續增長的煤炭股票，對于那些季度性波動劇烈的品種以規避為好；市盈率因素，多關注那些低市盈率的煤炭股票，對于10倍以下的煤炭股票可以重點關注；絕對價位因素，為了規避調整風險，對于價格仍在高位運行的煤炭股票要注意調整風險，重點關注那些調整較為充分、價格適中的煤炭股票；基本面因素，重點關注具有地理優勢、具有產能擴張潛力的煤炭股票，因為這些股票未來業績有保證，成長性也較可靠。
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