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深圳證券交易所日前推出題為《指數調整事件股價與成交量效應研究》的研究報告,通過對上證180指數與深證100指數調整事件股價與成交量效應的分析,為我國指數管理、指數產品創新及指數產品投資提供理論指導。
研究報告指出,對于上證180指數,在成份股加入指數公告日后7個交易日有1.44%的平均累計異常收益率,隨后一周內股價出現部分反轉,從長期看,加入成份
股沒有明顯的異常收益率,而市場對剔除股票則有較準確的預期。與國外研究結果顯著不同的是,我國加入成份股市場流動性顯著下降,與現有假說不一致,這種異常現象可能是由于機構投資者準確預測了擬被加入的股票,并在指數調整前已調整投資組合所造成。作為非基金追蹤的指數代表的深證100指數,其成份股調整卻出現股價效應與預期不一致,與現有假設不一致的現象,這可能與深市的股票結構及追蹤深證100指數的機構投資者規模較小等原因有關。
對此,報告建議,對指數管理來說,針對目前我國市場的現狀,應采用客觀與主觀并重的指數調整標準；必需對指數成份股市場表現進行跟蹤研究,并采取較短的調整時限；應充分發揮指數委員會的作用,進一步加強對入選成份股的篩選,降低異常股票進入指數的風險；對指數調整應進行必要的監管。對指數基金來說,指數基金應轉變完全被動投資的理念,采取積極管理型策略,充分利用基金公司的研究力量,做好預期工作,提前剔除一些按現有規則將被指數剔除的股票,同時對加入股票做進一步篩選,主動剔除高風險公司。
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