一、重要新聞:

    南方基金管理公司率先公布旗下9只基金產品2004年年度報告。年報顯示，開放式基金的持有人結構趨向個人化。除南方穩健成長基金外，個人投資者在其它開放式基金中的份額比重比2004年中期均有較大的提升。個人投資者持有南方現金增利74.63%的基金份額，持有南方避險增值基金86.87%的基金份額，持有南方積極配置基金64.73 %的基金份額；持有南方寶元債券基金86.06%的基金份額。基金在個人投資者理財中初步建立起品牌效應。

    年報還顯示，在封閉式基金持有人結構中，機構投資者仍占主導地位，保險公司仍然持有相當規模的封閉式基金。如在20億份的基金開元中，中國人壽持有175748107份，占比為8.79%；其次為中國太平洋保險，持有165733967份，占比為8.29%。值得關注的是，在基金金元的前10名持有人中，除保險公司外，QFII身影閃現其中。如CITIGROUP占據了第三名的位置，持有份額為16440866份，UBSLIM-ITED以8827296份的持有規模占據了第七名的位置。資料顯示，基金金元總份額為5億份，為小規模封閉式基金，將于2007年到期。究竟是小盤封閉式基金的投資價值還是“封轉開”的前景吸引了QFII，值得推測。

    在年報中，南方基金管理公司的基金經理對后市表示樂觀，認為2005年證券市場氣氛已有根本性好轉，對上市公司的監管逐步加強，加上分類表決等制度的推行，相當程度上緩和了投資人對企業的誠信危機。社保基金、企業年金以及保險資金入市，為證券市場提供了長期穩定的資金來源。他們認為，股票市場持續走低已大大釋放了風險，市場已經出現一批具有投資價值的股票，為基金投資提供了條件。在這種情況下，基金將維持較高的持股比例。

    南方基金公司旗下的基金經理們透露了今年可能存在的機會。基金隆元表示重點放在三個方面:隨著在中國經濟中占重要角色的大型國企將在國內上市，股市的發展將更能受益于中國經濟的增長，這些有國際競爭力的大型國有企業將成為重點關注的投資對象；隨著國際化進程的加快，預計今年股市結構性調整將繼續深化，因此將努力尋找估值水平合理、以國際標準來看有投資價值的企業；對國家政策性扶植的農業和高油價時期有較高收益的采掘業進行關注。基天元表示對“煤電油運”等國民經濟增長的瓶行業仍將維持較高的配置。基金開元表示重點好四類股票:市盈率偏低，與國際市場同類股票軌，且具有高分紅歷史的股票；2005年依然處于缺或壟斷狀態的能源和公用事業類公司，200被壓抑的產品或服務價格將在2005年逐步釋提升相關公司的業績；業績具有加速上揚的如房地產等行業；具有國際競爭力，出口激增的制造業公司。南方避險增值基金則在年報中預計率制度可能的變動將為部分行業和公司帶來大投資機會，尤其是非貿易品行業；大型國企制上市與保險等資金入市形成雙向大幅擴容能在上市定價時存在重大的投資機會。

    解析:基金已經開始拉開披露年報的序幕，在基金陸續披露的過程中，我們應該能夠得到一些啟示:1.整體盈利能力不是很強，說明市場并沒出現根本性的轉折，目前整體市場仍然沒有能夠完成牛熊轉換！2.持倉結構發生了很大的變化，說明基金開始有個性，今后基金的經營業績將會有很大差別，即使同一基金管理公司的基金也會有很大差別，在投資基金時要注意選擇。3.持股人有所變化，特別是出現了QFII這樣的機構，說明基金已經具備了投資價值，特別是開放式基金的大幅打折的情況下可以作為避險的重要品種。4.基金經理對于后市的態度大家要關注，看來目前基金經理并不是很不看好市場，因此市場的很多機會，不過基金經理看法有分歧，投資者可信之，也不可全信，它們的觀點只能是一種較好的參考，畢竟基金已經是市場最主要的機構力量之一

    二、市場走勢:

    周五大盤繼續呈現出震蕩整理的走勢，股指仍然維持在千二關口附近震蕩整理，最終勉強站在1200點整數關口上方，日線拉出小陰線，成交量僅有53億元，與上個交易日相比繼續呈現萎縮態勢。從盤面來看，基金板塊表現非常突出，基金興華大幅飚升，帶領基金安信、基金銀豐等登上漲幅榜，除基金興業之外全線飄紅，在封轉開的爭論之中，封閉式基金又多了一層炒作的題材，加上折價幅度較大，后市仍有可能繼續活躍。超跌低價股仍舊是市場最具活力的品種，雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)、海南椰島(資訊 行情 論壇)、道博股份(資訊 行情 論壇)、阿繼電器(資訊 行情 論壇)四只漲停個股都是超跌股。而近期單邊下挫的航空股板塊也出現了反彈走勢，其中南方航空(資訊 行情 論壇)、上海航空(資訊 行情 論壇)也站到了漲幅前列。但中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼等大盤股維持窄幅橫盤，使得股指漲跌兩難。科技股走勢出現分化，東軟股份(資訊 行情 論壇)等有較大幅度反彈，海虹控股(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)走勢偏弱。跌幅板上，四創電子(資訊 行情 論壇)、賽馬實業(資訊 行情 論壇)等跌幅居前，但是并沒有明顯的做空板塊。從大盤走勢來看，股指經過連續調整之后，繼續殺跌的力量明顯不足，成交量也開始逐漸萎縮。由于股指快速調整，在技術上制造了超賣的特性，為股指反彈創造了條件，而殺跌力量的減弱也為股指反彈奠定了基礎。從技術指標來看，目前超賣的特征需要進一步修復，因此預計后市短線將會有一定程度的反彈，但是由于市場仍然存在許多不確定因素，對于后市的反彈仍需以技術性反彈對待，不宜過分樂觀。

    三、建議投資策略:

    周五在周四股指觸底震蕩反彈的基礎上出現震蕩整理，成交量出現萎縮。如果是小B浪調整結束，那么后市C浪的反彈將會展開，判斷是不是C浪反彈就要看量能的變化。在2.2日的大陽線時的成交量是105億元，C浪反彈的起始量能應該會有所超過，如果沒有量能的配合，目前反彈只是C浪的中C浪調整的小2浪反彈，那么反彈力度不會很大，它的高度也將不應該超過1275點，而此后的三浪三的調整殺傷力是可怕的，大家應該有這種最壞的打算。因此對此后可能產生的反彈要用適當保守的態度對待，特別注意量能變化定性反彈的性質。操作上，后市反彈時先注意減倉。