春節(jié)以來，新核心資產(chǎn)的崛起成為市場最熱門的話題，不過，在屢創(chuàng)新高之后，這些個股終于低下了高昂的頭，進(jìn)入全面調(diào)整階段，而股市也從終點(diǎn)回到起點(diǎn)，再次逼近1187點(diǎn)低位，那么，市場積弱的癥結(jié)究竟在那里？新核心資產(chǎn)之路還能走多遠(yuǎn)？

    市場壓力重重

    近期市場再度跌破1200點(diǎn)，目前困擾市場最大的問題是什么？是宏觀方面的，還是政策、制度方面的？

    華夏基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)王亞偉認(rèn)為，目前市場非常弱勢，信心嚴(yán)重不足。王亞偉表示，困擾市場的因素是多方面的，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，近期公布的一些數(shù)據(jù)不太理想，投資有反彈的跡象，包括原油、鐵礦石等在內(nèi)的生產(chǎn)資料價格和2月份的CPI都出現(xiàn)了相當(dāng)幅度的上漲，成本推動型通脹壓力增大，市場關(guān)注是否會出臺進(jìn)一步的宏觀調(diào)控措施，對相關(guān)上市公司、包括周期類個股和中下游制造業(yè)個股的盈利預(yù)期構(gòu)成壓力。

    王亞偉表示，政策、制度方面也有壓力，股市的一些深層次基本問題的解決難以一蹴而就，使反彈行情的高度受到制約。

    巨田基金投資總監(jiān)趙昱東認(rèn)為，目前有三個方面的因素困擾市場，一是制度性問題，比如長期影響中國股市的股權(quán)分置問題依然存在；二是宏觀調(diào)控仍在繼續(xù)；三是上市公司質(zhì)量整體的經(jīng)營能力、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)都有待進(jìn)一步提高，市場缺乏足夠的優(yōu)質(zhì)品種，一個市場要有好的投資品才能吸引資金。制度性問題與上市公司質(zhì)量問題，是市場的根本問題。

    “新核心”估值吸引力下降？

    以中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)為代表的“新核心資產(chǎn)”已開始出現(xiàn)調(diào)整，那么，這些公司的成長性能否支撐其高高在上的股價？其合理的估值應(yīng)該是多少？這些公司會否重演“五朵金花”盛極而衰的命運(yùn)？

    王亞偉認(rèn)為，通常所說的“新核心資產(chǎn)”也應(yīng)具體分析。其中的一些個股其實仍是周期類個股，如集裝箱制造、航運(yùn)等行業(yè)個股，受惠于國際海運(yùn)業(yè)近幾年的高度景氣，業(yè)績大幅增長，但這并不表明未來多年仍能始終保持這樣的盈利水平。另外一些個股周期性不太明顯，具有持續(xù)成長的潛質(zhì)；但經(jīng)過去年“914”行情以來特別是今年以來的持續(xù)上漲，估值吸引力已有所下降，如一些個股以2005年業(yè)績計已近30倍的市盈率交易。按增長率調(diào)整后的市盈率（PEG）的標(biāo)準(zhǔn)來簡單衡量，意味著該公司未來數(shù)年需保持年均30%的成長速度才能支撐這一股價，否則股價就會面臨相當(dāng)?shù)膲毫ΑＲ赃^高的價格去追逐穩(wěn)定的成長性，也會像以往過度追捧以周期類為主的“五朵金花”那樣犯下錯誤，陷入另一個誤區(qū)。

    而趙昱東與王亞偉的觀點(diǎn)就有一定分歧，趙認(rèn)為，雖然中集集團(tuán)出現(xiàn)調(diào)整，從盈利能力、質(zhì)量來看，多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測其今年業(yè)績在3元以上，市盈率才9倍左右，而且其集裝箱業(yè)務(wù)增長趨勢可以繼續(xù)，從價值投資的角度看，盈利能力與增長趨勢最為重要，從相對估值來看還是有投資價值。不能因為市場調(diào)整就否定它，像上海機(jī)場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)都經(jīng)過多次調(diào)整，但總體趨勢還是要向價值靠攏。而早期的五朵金花則主要從行業(yè)的角度考慮，像鋼鐵、汽車、石化等都具有明顯的周期性，在宏觀調(diào)控后已開始走向衰落。

    中低價股開始受到關(guān)注

    由于前期市場的注意力集中在高價績優(yōu)股，為數(shù)眾多的中低價股普遍受到市場冷落，但當(dāng)高價股的估值水平逐步上升之后，一些基本面較為優(yōu)良的中低價股開始逐步受到市場的關(guān)注。

    據(jù)統(tǒng)計，目前已經(jīng)有100只股票跌破凈資產(chǎn)，300只股票市凈率為1.5倍，相信其中一些個股已具備投資機(jī)會，那么，其與“新核心資產(chǎn)”的投資機(jī)會誰更大？

    王亞偉表示，A股市場市凈率的整體下降，表明估值風(fēng)險正在持續(xù)釋放。在低市凈率個股中，肯定不排除部分個股產(chǎn)生一定的投資機(jī)會。但是，低市凈率個股，如果伴隨的是低盈利能力和低成長性的話，估值水平也會受到制約。總的來說，還是要具體情況具體分析。

    趙昱東認(rèn)為，不否認(rèn)一些“破凈”個股還有機(jī)會存在，但需要深入研究、挖掘，從投資角度看，現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)品種的價值更大，當(dāng)然，從短期角度那些低價公司可能有一定的投機(jī)價值，但只能拿一小部分資金介入一些超跌的機(jī)會。齊漲齊跌不符合價值規(guī)律，從長期趨勢看必然是分化的，這種分化也是合理的，因為不同上市公司價值是不一樣的。