上證指數再次逼近1187點：依稀的雙底 依稀的夢

    油價在歷史高位、鋼價在歷史高位、有色金屬價在歷史高位；匯率波詭云譎、利率調了又調、人民幣升值或貶值莫衷一是；電解鋁、水泥、房地產等諸多行業直接遭受調控；國有銀行、民營企業直面法紀整肅……外部環境錯綜復雜，困擾市場。 統一指數胎動，中國聯通(資訊 行情 論壇)(600050)熊霸天下，中集集團(資訊 行情 論壇 )(000039)銳氣頓挫，7只Ａ股跌破1元面值，104家Ａ股跌破凈資產，近500只個股創歷史新低……內部因素變化紛紜，日趨嚴峻。

    股指在空前復雜的背景中加速下跌，市場重心在股指的波動中進一步下移。截止到本周，上證綜指已經是3個月內第3次迫近6年來的最低——1187點。

    面對新的格局、新的低點，人們對周四的單針探底寄予了新的期望。然而，依稀可見的雙底，究竟承載了怎樣的機遇或風險？

    轉折元年

    合唱曲折主旋律

    2005年有望成為轉折之年，這一點已被各方廣泛認同。所謂轉折，是承前啟后之意，而轉折的實質無外乎兩個方面，一是市場架構的轉折，二是指數運行的轉折。市場架構的轉折是指證券市場制度建設、投融資主體、投資目標的結構性轉變，指數的轉折意味著歷時近4年的熊市將產生歷史性低點。

    市場架構的轉折將使2005年成為更具本質意義的“轉折元年”。已披露的2004年公司年報顯示，機構投資者一直秉承著更為個性化的“細分投資”思路，以更寬泛的視角選擇價值型股票。汽車、鋼鐵、電解鋁、房地產、水泥等直接受到調控或進入成熟期的產業，被剔除出投資組合，一些新興行業的龍頭必將成為新一批重倉股。

    市場架構的轉折不僅僅體現在ＱＦＩＩ、保險資金、社保基金、企業年金等扎堆在今年入市或者擴大入市規模，這畢竟僅只是投資者結構的變化，也許投資目標和中介機構的變化，具備更重要的市場影響力。投資目標的變化，例如Ａ股中仙股的產生、大批跌破凈資產、“Ａ＋Ｈ”發行模式、詢價制新股勢必增多、企業景氣度在宏觀調控下急劇變動、Ｂ股或者Ｈ股價格反超Ａ股……這些都是以前罕見的投資標的的變化。

    從1320點跌到1187點的最新一波下跌，和2004年以來的歷次急跌一樣，鮮明無誤地告訴投資者，局部調整和局部牛市總是并存的，哪怕市場真的跌到1000點，目前盤口中也已經有了相當多值得買進的品種。同樣的道理，哪怕大盤就此構成了雙底，未來仍有很多股票將一跌再跌。因此，拘泥于大盤到底會不會構成雙底、1187點會不會是歷史性低點，在轉折年的實戰上并不是最關鍵的問題。

    在2005年這個轉折元年，市場的方方面面都在整合，進行著大的變動或者是小的微調，這是市場各種要素的一種多聲部合唱，為了新生的目的而積極進行轉折性的“基礎建設”，才是這種多聲部合唱的主旋律。

    新核心品種

    未來股市的脊梁

    縱觀目前市場，四川長虹(資訊 行情 論壇)(600839)巨虧37億、中國聯通業績難盡人意且基本面模糊難測；昨天�潱樱赃_曼正式終止上市，作為第一家大幅“破凈”的股票，當它退市謝幕之際，破凈股票已占Ａ股總數的7.65％；本土基金遭遇巨額贖回且戰且退、ＱＦＩＩ異域投資的40億美元額度上限即將用完；而遭遇法紀整肅的公司，似乎打開了潘多拉魔盒：開開實業(資訊 行情 論壇)(600272)跳下去了，金荔科技(資訊 行情 論壇)(600762)跳下去了，岳陽恒立(資訊 行情 論壇)(000622)跳下去了，閩東電力(資訊 行情 論壇)(000993)，你也跳下去吧！

    當一些基本面不佳、年報業績不佳的ＳＴ股、老莊股紛紛跳水之時，一些新的核心品種卻新高疊創，有的股票股價不斷創出歷史新高，成為目前乃至未來中國股市的脊梁。

    從2001年6月至今，大盤跌幅巨大，個股價格被腰斬者比比皆是，跌幅在80％以上的個股也不罕見。但是在今年3月，依然有52只個股股價創出了2001年至今區間新高或歷史新高。經過對這50只股票的分析發現，盡管左右其價格短期走勢的因素很多，但是決定因素則是上市公司持續成長的經營業績。例如中集集團、萬科(000002)Ａ、深赤灣(000022)、佛山照明(資訊 行情 論壇)(000541)、第一食品(資訊 行情 論壇)(600616)、鹽田港(000088)、上海機場(資訊 行情 論壇)(600009)、上港集箱(資訊 行情 論壇)(600018)等都是如此。

    從“五朵金花”到“七朵金花”，從“二八”現象到“一九”現象，不過短短一年多的時間，市場熱點卻發生了翻天覆地般的變化。優秀的機構投資者幾乎采用的都是“國際視野”投資標準，在中國市場尋求具有國際比價優勢的公司。這些公司主要集中在三個方面：一是具備中國民族特色和自主定價能力，如貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519)、云南白藥(資訊 行情 論壇)(000538)等，這類公司具備相對穩定的成長性，并且在國際視野下具備無可替代性；二是具備國際競爭優勢，如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)、中興通訊(資訊 行情 論壇)(000063)等，這類公司能夠充分利用國內的成本優勢和市場優勢，并且在國際視野下已經具備相對合理的估值水準；三是具備壟斷優勢的股票，如深赤灣、鹽田港等，隨著中國經濟的持續快速發展，這類公司憑借不可復制的壟斷資源將獲取巨大的長期收益。

    在大盤近乎一年的下跌過程中，基本都是具備以上特征的股票不斷創出新高，成熟的市場就是對這類公司才給予較高的估值溢價，并且只有這些股票才有資格成為未來中國股市的脊梁。

    偶然與必然

    立足長遠做謀劃

    在股市實際操作中，很多時候我們容易陷入一個誤區：只是孤立看待結果，把偶然性和必然性混為一談。比如昨天這次封閉式投資基金暴漲，看起來似乎是一種偶然，實際上有其內在的必然性。再比如中小板近日風光十足，也具有一種必然性。能夠看透諸多變幻不定的因素，順應必然性趨勢者，才能取得長足發展。

    有一個眾所周知的故事，叫做“守株待兔”，一個人偶然撿到一只碰死在樹樁上的兔子，只是孤立的一個事件，屬于偶然性的成功，對于這個人的能力培養、經驗增長毫無用處，只有做一個苦練槍法、潛心觀察兔子活動蹤跡、并且掌握開槍時機的人，才能夠收獲更多的兔子。

    那些取得一次、兩次甚至一個階段的成功后，就自以為已經找到成為“贏家”方法的人，在他接下來高歌猛進的途中，馬上就會嘗到一敗涂地的味道。這個市場，偶然的會慷慨奉獻一兩只撞上樹樁的“兔子”，但更多的時候，是利用那些急功近利者和撿到兔子之后還希望撿到更多兔子者的弱點，一點一點的把他們所擁有的東西消磨掉。

    對于最廣大的普通投資者而言，目的在于“可持續性發展”：牛市的時候獲得穩定和有把握的收益，熊市的時候能夠不虧損或者少虧損，經過若干個牛熊循環之后，能夠積累相對滿意的收獲。大家的理想不在于是不是一個股票賺得了暴利，不在于是不是一年可以翻一倍，目的是3年、5年、甚至10年，有把握可以獲得預定的收益。

    目前的市場需要我們拿出一定遠見。假如預測今天會怎樣走，甚至下一周、下一個月怎樣走，大家都要勉為其難的使用“可能會怎樣怎樣”的不確定語式；但是如果預測一年之內、甚至2年、5年之內股指的大趨勢，在1200點之下，恐怕幾乎所有人都能肯定會有大級別的升浪。有意思的是，在股市里，有那么多的人，就是不能夠舍棄急功近利，而為長期發展作一點謀劃。

    總之，當股指再次回到6年來的最低點，面對依稀可見的雙底趨勢，有市場人士指出，大盤正在一個中長期的底部區域等待質變的條件成熟，在有關加息、全流通、擴融等因素明朗之前，大盤走勢仍存在很大的不確定性。短期指數將呈現低位區躁動反復、階段性劇烈波動的態勢。