3月14日,受多方主力資金擴(kuò)倉(cāng)追捧作用,滬膠大幅上漲,并出現(xiàn)漲停走勢(shì),而17日,受空方主力資金沉重?cái)r截影響,滬膠又返身大幅下挫,并出現(xiàn)跌停走勢(shì)。分析認(rèn)為,在國(guó)內(nèi)外膠市利多因素背景下,投機(jī)資金頻繁進(jìn)出,致使滬膠走勢(shì)由強(qiáng)勁漲升逆轉(zhuǎn)為劇烈下挫。

    目前滬膠近遠(yuǎn)期各合約劃分為兩大板塊,其中自近期合約RU504 至主力合約RU506期價(jià)呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高正基差排列態(tài)勢(shì),盡管上述合約交割期割膠量由近及遠(yuǎn)逐漸增加,但期價(jià)排列卻近低遠(yuǎn)高,由此說明主力資金由近及遠(yuǎn)逐漸滲透,尤其是主力資金從原主力合約RU505中大量平倉(cāng)退場(chǎng),RU505持倉(cāng)量由10日的15802手減少至目前的8千余手,減幅接近50%,并同時(shí)大量進(jìn)駐遠(yuǎn)期合約RU506,RU506持倉(cāng)量由11日的2326手拓展至18日的23118手,增倉(cāng)20792手,相對(duì)增長(zhǎng)幅度接近8倍。同時(shí)伴隨上述兩合約期價(jià)大幅上漲,還是下跌,RU506期價(jià)始終高于RU505期價(jià),充分說明多方主力資金通過擴(kuò)倉(cāng)追捧遠(yuǎn)期合約,獲利減磅近期合約多單,而RU506期價(jià)對(duì)RU505期價(jià)不但未呈現(xiàn)貼水,而且呈現(xiàn)升水,且幅度逐漸擴(kuò)增200余元,與6月割膠量多于5月割膠量、6月膠價(jià)低于5月膠價(jià)的產(chǎn)膠周期性季節(jié)性規(guī)律相背離,顯示割膠旺季背景下的RU506期價(jià)上漲具有較強(qiáng)的投機(jī)性質(zhì)。伴隨著RU506期價(jià)對(duì)RU505期價(jià)升水幅度逐漸擴(kuò)展,引發(fā)較強(qiáng)的買RU505賣RU506正向跨期套利資金作用,不但導(dǎo)致RU506期價(jià)對(duì)RU505期價(jià)升水幅度縮減,而且由于RU506量倉(cāng)規(guī)模大于RU505,RU506下跌帶動(dòng)RU505聯(lián)動(dòng)走弱。

    伴隨著滬膠先揚(yáng)后抑、沖高遇阻而返身回落走勢(shì)特征,國(guó)際國(guó)內(nèi)周邊膠市也同樣呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)特征。由于國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市之間存在跨市套利資金作用,滬膠與東京膠之間存在較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。而由于期現(xiàn)跨市套利資金作用,滬瓊期現(xiàn)兩市、滬滇期現(xiàn)兩市之間均存在較為密切的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),各種套利資金作用,使國(guó)內(nèi)外膠市膠價(jià)走勢(shì)相互作用和影響,成為滬膠劇烈波動(dòng)的重要原因之一。

    主力投機(jī)資金低吸高拋,成為作用滬膠短線走勢(shì)的重要因素之一。在目前國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市分別處于割膠淡季和停割期之際,現(xiàn)貨膠源供應(yīng)依然緊張,用膠需求消費(fèi)依然平穩(wěn),供需關(guān)系利多并未出現(xiàn)由利多向利空轉(zhuǎn)換跡象,國(guó)內(nèi)外膠市中長(zhǎng)期上漲,也成為滬膠運(yùn)行基本方向,但短線而言,主力資金低吸高拋、追漲殺跌,無疑成為主導(dǎo)滬膠短線走勢(shì)的原因所在,尤其是滬膠量倉(cāng)交易規(guī)模相對(duì)較小,持倉(cāng)量?jī)H僅3萬余手,主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)尚未完善,主力投機(jī)資金實(shí)力對(duì)期價(jià)走勢(shì)作用將較重,因此,雖然膠市供需關(guān)系利多并未出現(xiàn)根本變化,但滬膠卻可能由連續(xù)漲停逆轉(zhuǎn)為連續(xù)跌停。

    綜上所述,盡管國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市供需利多格局未有根本變化,但主力資金翻手為云、覆手為雨,致使滬膠短線走勢(shì)由單邊連續(xù)漲升逆轉(zhuǎn)為單邊連續(xù)下挫,對(duì)此投資者操作上宜以在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下,適量順勢(shì)而為。