昨日短暫的喘息并未得到延續,周三,交易所國債現券市場繼續大幅度調整。但各期限券種的表現明顯不同,受超儲利率下調影響,短債表現出良好的抗跌性,而中、長期固息債則成為調整的重災區。銀行間市場短期資金突然過度充裕的情況還在延續,資金需求極度稀缺。收益率曲線在經歷了前一個階段的扁平化移動之后,又重新向陡峭化趨勢進行調整。

    目前影響市場持籌信心的最大擔憂集中在央行的后續政策。市場普遍認為,此次貨幣政策當局給大家出的這道腦筋急轉彎的謎面絕對不是這么簡單,而且從來自其他方面的壓力分析,后續招數勢在必發。

    據當日公布的票據發行公告,若周四足額募滿,本周央行通過公開市場操作將總共回籠資金300億元左右,比上周略減不到50億元。盡管從近兩周看,常規貨幣政策操作力度似有減弱,這也是市場紛紛猜測后面可能有更大動作的一個理由,但如果從一季度的總體情況看,實際上每個月的資金回籠力度都在明顯增加,1月份凈回籠量大約為300億元,2月份約為1600億元,而3月份到目前為止的回籠量已經超過2000億元(包括本周四的發行量),即使考慮到今年第一季度進出口增長過快(前兩個月外貿順差111億元)的因素,總回籠量也足以對沖新增的外匯占款。因此,對后續貨幣政策的分析也許要跳出常規的分析思路,才能對宏觀調控政策有一個比較合乎邏輯的理解。