近日，大連玉米市場經(jīng)過前期的大幅上揚后,沒有跟隨美盤作深幅回調(diào)（連續(xù)5天下跌）。相反以C0507為代表的遠期合約，持倉大增(7月持倉17萬余手)，成交活躍,價格反彈走高，市場人氣得到極大的聚集。大連的玉米是否要走獨立行情？

    國際價格處較低位置

    從CBOT最近十幾年玉米月線連續(xù)圖表上看，價格總體在200－300美分間寬幅震蕩，波段趨勢清晰。300之上屬高價區(qū)，200之下屬低價區(qū)。很明顯,期價位于200美分下方的時間很短。目前作為參考的5月價格已經(jīng)跌至210美分附近,顯然也是相對偏低的價格。相比原油、黃金等商品迭創(chuàng)新高，現(xiàn)在的價格更是低得驚人。

    需求增長有潛力

    最近,美國農(nóng)業(yè)部公布了世界農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)供需報告。與上月的報告相比較，本月的報告將2004/05世界玉米產(chǎn)量調(diào)高455萬噸，或0.65%。美國的玉米產(chǎn)量預估保持不變，仍為2.9992億噸。而芝加哥AgRe－source公司預計2004/05年度全球玉米產(chǎn)量在6.7220億噸。

    長期來看，世界玉米的需求量預計將會繼續(xù)增加，尤其是用于生物燃料的需求將會快速增長，全球飼料部門的需求也將增加。以乙醇的需求為例，美國目前有57家新廠正在建設(shè)過程中，另外有30家工廠在計劃階段。芝加哥AgResouce公司預計今年美國玉米乙醇的需求量在1.4億噸，而去年為1億噸。預計2005/06年度全球玉米的消費量將達到6.92億噸，而2004/05年度大約在6.87億噸。

    隨著世界玉米產(chǎn)不足需的突出矛盾，世界玉米庫存作為平衡供需缺口的主要方式，處在不斷下降的過程中。自1999年以來,全球玉米庫存連續(xù)5年下降,目前全球玉米庫存保持在相對較低的水平上，2003/2004年世界玉米庫存僅6760萬噸,為本世紀最低點,比上年的10250萬噸下降34%。但去年的農(nóng)業(yè)豐收，使得庫存量有所上升。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新報告，2004/05年度的玉米年末庫存預期為1.22億噸, 不過這離1999/2000年度的1.71億噸的庫存還差得遠呢。

    高企的油價和低廉的玉米價格還為包括燃料乙醇的玉米深加工帶來機遇。從今年4月1日起，安徽將與河南、東北三省一道封閉推廣車用乙醇汽油，乙醇汽油的推廣已經(jīng)擴大到全國九個省區(qū)。比如，國家投資的四家燃料乙醇生產(chǎn)廠家，每年的總產(chǎn)能達102萬噸，可以消耗玉米750萬噸。由于石油價格持續(xù)升高，國內(nèi)依賴糧食生產(chǎn)燃料乙醇的空間將擴大，玉米消耗同比增長12％。

    競爭和比價優(yōu)勢

    雖然美元匯率不斷貶值，理論上會導致美國玉米對外出口競爭能力增強，但資料顯示,美國玉米出口規(guī)模不但難以擴增，而且可能逐漸縮減。原因在于,原油價格堅挺，使得船運費大幅提高，而中國的地理優(yōu)勢在競爭中得到更進一步的發(fā)揮。在韓國及亞洲其他地區(qū)，美國玉米競爭力弱于中國玉米，繼而對大連玉米走勢產(chǎn)生利多影響。

    玉米和小麥都可以作為飼料，消費替代關(guān)系明顯。小麥價格傾向于保持在玉米價格的115%左右。按照這一比率，以DCE玉米5月的期價1250推算，小麥的價格應該在1437元/噸附近，對照鄭州小麥1500-1600的價格，顯然對玉米有利多的作用。

    在過去的兩年多，大豆和玉米價格的平均比值是2.499。國內(nèi)的大豆和玉米的現(xiàn)貨比價基本維持在2.1－2.4之間。而根據(jù)當前的大豆與玉米的期貨價格比較，5月和7月的對應比例都在2.31附近，由此觀察中國玉米和大豆的比價基本合理。

    后市如何演繹

    隨著國際投機基金大規(guī)模介入農(nóng)產(chǎn)品市場，目前基金玉米凈多單達到了4.6（3月22日）萬張。而如果基金繼續(xù)做多，則會繼續(xù)推動價格走高。

    國家發(fā)改委近日公布了今年玉米出口政策，顯而易見是鼓勵玉米出口的。近日在溫尼伯主持召開的世界谷物會議上消息稱，預期2005-06年度全球玉米供應量將會緊缺，因消費量的加大以及產(chǎn)量的減少。隨著周邊國家禽流感的威脅減弱，養(yǎng)殖積極性提高，增補欄擴大，畜禽進入消費中期，飼料需求恢復增長，刺激玉米消費需求增加，拉動價格反彈。

    不過目前也存在一些不利因素。受春節(jié)前后農(nóng)民惜售影響，目前農(nóng)民尚存玉米占總產(chǎn)量半數(shù)以上。隨著春播到來，農(nóng)民為采購農(nóng)用物資，也會出售手中玉米，后期東北玉米上市量將較為集中。另外，可能要關(guān)注貨幣政策，雖然從目前來看，影響不是很大。