兩市86只A股跌破凈資產(chǎn)

    分析師認(rèn)為，個(gè)別“破凈”股或存在短線井噴機(jī)會(huì)

    伴隨著股指重心的下移，個(gè)股的走勢(shì)越發(fā)低迷，越來(lái)越多的個(gè)股跌破了凈資產(chǎn)值。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本周一（3月21日），滬深兩市已有86只A股跌破凈資產(chǎn)， 占目前1356家上市公司總數(shù)的比例為6.34％，無(wú)論是絕對(duì)數(shù)還是相對(duì)數(shù)，這已創(chuàng)下了十年來(lái)的新紀(jì)錄。那么，如何看待這樣的走勢(shì)特征呢？

    為何會(huì)出現(xiàn)“破凈”

    對(duì)于這樣的問(wèn)題，多數(shù)投資者可能會(huì)一臉不屑地回答，還不是市場(chǎng)低迷給害的。但問(wèn)題是，同樣的市場(chǎng)低迷，貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等個(gè)股的股價(jià)為何能夠市凈率達(dá)到5倍、6倍的背景下仍然漲勢(shì)不已呢？為何還有93.66％的個(gè)股能夠維持在凈資產(chǎn)上方運(yùn)行呢？所以，市場(chǎng)的低迷僅僅是個(gè)股大面積破凈的外因，內(nèi)因則是“破凈”股本身的基本面存在著一些缺陷。

    而如果細(xì)細(xì)研判這些“破凈”股的基本面，也的確如此，因?yàn)槟壳啊捌苾艄伞睆臉I(yè)績(jī)上劃分可分為三類，一是績(jī)優(yōu)股，包括曾經(jīng)的績(jī)優(yōu)股與現(xiàn)今的績(jī)優(yōu)股，前者包括春蘭股份(資訊 行情 論壇)、魯北化工(資訊 行情 論壇)、沱牌曲酒(資訊 行情 論壇)等，后者包括新鋼釩(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、韶能股份(資訊 行情 論壇)等。二是績(jī)平股，就是那些業(yè)績(jī)一直維持在微利邊緣的個(gè)股，比如說(shuō)長(zhǎng)春經(jīng)開(資訊 行情 論壇)、草原興發(fā)(資訊 行情 論壇)、通化東寶(資訊 行情 論壇)等。三是績(jī)差股，比如說(shuō)秦豐農(nóng)業(yè)(資訊 行情 論壇)、ST大菲等。

    績(jī)平股與績(jī)差股跌破凈資產(chǎn)并不奇怪，但韶鋼松山、韶能股份等績(jī)優(yōu)股也跌破凈資產(chǎn)就有點(diǎn)難以解釋，畢竟它們的凈資產(chǎn)收益率都在7％以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行存款利率甚至是貸款利率，理論上不應(yīng)該出現(xiàn)凈資產(chǎn)賤賣的現(xiàn)象。這可能與公司所處的行業(yè)以及公司內(nèi)在治理結(jié)構(gòu)存在著一定特殊之處。比如說(shuō)以韶鋼松山等為代表的鋼鐵股，成長(zhǎng)性不佳，投資氣氛較為壓抑。再比如說(shuō)韶能股份、蘭州鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、草原興發(fā)等高凈資產(chǎn)均是二級(jí)市場(chǎng)高價(jià)再融資奉獻(xiàn)而來(lái)，而這部分資金變成上市公司的固定資產(chǎn)之后，對(duì)應(yīng)的收益率可能還沒(méi)有銀行利率高。所以，跌破凈資產(chǎn)也在情理之中。

    由此可見，跌破凈資產(chǎn)主要是因?yàn)閮r(jià)值規(guī)律發(fā)揮著作用所致。凡是能夠給股東們創(chuàng)造價(jià)值而且還有成長(zhǎng)預(yù)期的個(gè)股才能夠保持股價(jià)在凈資產(chǎn)上方運(yùn)行，而且成長(zhǎng)性越高，投資者可能就會(huì)愿意付出更多的資金去購(gòu)買凈資產(chǎn)，相應(yīng)的，市凈率就越高；反之，不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，而且成長(zhǎng)性預(yù)期也不高的個(gè)股，那么凈資產(chǎn)必然是折價(jià)的，跌破凈資產(chǎn)也是正常的。

    “破凈”難成股價(jià)及大盤拐點(diǎn)

    多只個(gè)股跌破凈資產(chǎn)能否成為個(gè)股本身乃至大盤的拐點(diǎn)呢？我們認(rèn)為未必。首先針對(duì)大盤來(lái)說(shuō)，雖然目前“破凈率”已創(chuàng)下新高，但并不代表市場(chǎng)已迎來(lái)拐點(diǎn)，因?yàn)檫@是市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律運(yùn)行的必然產(chǎn)物，難以成為大盤是否見底的一個(gè)信號(hào)。二是針對(duì)那些“破凈”的個(gè)股來(lái)說(shuō)，跌破凈資產(chǎn)也難以成為個(gè)股股價(jià)的拐點(diǎn)。股價(jià)跌破凈資產(chǎn)了，下跌空間可能不大，但卻不可能以此為契機(jī)，形成一輪大級(jí)別的反彈行情。畢竟當(dāng)前市場(chǎng)要想走強(qiáng)，重要標(biāo)準(zhǔn)之一是成長(zhǎng)預(yù)期，即未來(lái)的凈利潤(rùn)是否比以前高。這可能就是為什么鋼鐵股業(yè)績(jī)那么好但仍然要跌破凈資產(chǎn)的原因，因?yàn)殇撹F股的成長(zhǎng)預(yù)期在宏觀調(diào)控以及鐵礦石暴漲的雙重壓力下早已淡化了。

    平庸之中也有化神奇之可能

    當(dāng)然，也并非所有的“破凈”股都沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，道理同樣很簡(jiǎn)單，雞窩里尚能飛出鳳凰來(lái)，不排除極個(gè)別“破凈”股也存在著機(jī)會(huì)。

    這機(jī)會(huì)包括兩個(gè)方面，一是短線題材的井噴機(jī)會(huì)，比如說(shuō)2月底的春蘭股份井噴，就是因?yàn)橘Y金看到股價(jià)“破凈”后再度暴跌的空間不大，但同時(shí)公司的基本面又與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)較為流行的新能源概念存在著諸多千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，所以，“敢死隊(duì)”出面狙擊，成功上演了一場(chǎng)股價(jià)井噴風(fēng)暴。昨日的吉林炭素(資訊 行情 論壇)也是如此。而伴隨著登海種業(yè)的發(fā)行與上市，秦豐農(nóng)業(yè)會(huì)否有此機(jī)會(huì)呢？值得跟蹤。

    二是改造后成長(zhǎng)預(yù)期所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。老實(shí)講，此機(jī)會(huì)并不多，但蘭州鋁業(yè)、通化東寶、東方集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、韶能股份等可能存在著這樣的機(jī)會(huì)。蘭州鋁業(yè)是因?yàn)樽詡潆姀S的建成降低成本以及公司與中鋁的關(guān)系等因素所帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期，通化東寶則是胰島素項(xiàng)目能否如市場(chǎng)預(yù)期那樣給公司帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，東方集團(tuán)就是“東方家園”能否迅速擺脫虧損，從而賦予公司的成長(zhǎng)性預(yù)期，韶能股份則由于自建或收購(gòu)電廠能否如期竣工發(fā)電。另外，閩東電力(資訊 行情 論壇)一旦改造成功，公司的凈資產(chǎn)也可能會(huì)恢復(fù)盈利能力，也可關(guān)注。