進入05年，一度被市場為看好并給予較高預期的航空板塊在近日遭遇了一場“倒春寒”，先是民營航空公司進入國內航空市場，正逐漸打破原有的航空業壟斷的堅冰，預示著未來航空業的價格大戰將在所難免；其次，航油價格上調對剛剛擺脫低谷、日漸復蘇的航空運輸業形成了新一輪沖擊。那么，對于航空板塊個股而言，原有的良好預期是否因此而消失，其今年的經營業績將受到多大程度的影響？未來市場表現又將如何呢？

    本月11日，奧凱航空正式起航，宣告國內民營資本將打破民航業國有資本一統天下50余年的壟斷局面。奧凱、鷹聯、春秋三大民營航空公司相繼亮相，標志著在國際市場中運作多年的低成本航空將正逐步引入中國，國內民航業現有的3+1格局有望在不久的將來被徹底打破。此外，隨著中美航空協議的正式實施，國際航空公司也開始積極籌措，爭取在未來的國內航空市場競爭中占得一席之地。面對民營資本和外資的雙重夾擊下，國內航空業尤其是目前航空類上市公司又一次遭遇到前所未有的考驗和挑戰。根據國際民航組織預測，未來兩、三年內，國內航空運輸市場的客運需求增幅將達到10%以上，是世界平均水平的兩倍，而在未來20年的時間里，國內航空客運量預計將以每年8.2%的速度增長。正是基于這樣的市場需求下，國內外資本對于航空業給予了高度的關注，這也預示著未來的市場競爭環境同樣會進入白熱化的程度。目前民營航空出于規模和資本方面的劣勢尚不足以撼動和徹底改變現有的航空壟斷格局，這點從奧凱航空航線選擇上看，就不難看出其為了避開同國有航空公司的正面競爭。但我們應該同時指出的是民營航空公司不像國有航空公司負債率高，利息支出多，其經營負擔和包袱較輕，在未來市場競爭中也將對目前航空運輸格局構成一定的沖擊，并且這種沖擊將極有可能會率先由價格戰開始引發。對于現有航空類上市公司而言，未來經營業績將會增添諸多的不確定因素。

    2004年民航業在油價大幅上漲的不利情況下，“一年賺了十年的錢。”民航全行業利潤達到了86.9億元，這一數字相當于前十年的利潤總和。民航業取得如此好的成績業績，更多地得益于機票價格政策給各航空公司帶來的利潤增長。然而，這種局面很難維持較長的時間以保證航空公司經營業績的持續增長，未來航空公司間的競爭將主要取決于規模和運量方面的競爭，只有這樣才能控制好成本、體現出邊際效益的增長。不然的話，將很難在未來激烈的市場競爭中取得一席之地。日前，國內航油價格上調、航空類股股價應聲而落，充分反映出目前航空類上市公司在抗擊市場風險方面仍存在著一定的不足和缺陷。伴隨著國際原油價格再度創出歷史新高的情況下，自本月16日起國內航空煤油出廠價格和銷售價格同時上調430元，上調幅度達10.26%，上調后的航油銷售價格為4620元/噸，不僅給航空公司經營成本帶來較大提升壓力，同時對于其經營利潤的吞噬程度也不言而喻。此次上調航油價格是從2003年以來的第5次連續上調，也是上調幅度較大的一次。按照國內航油價格的調整機制，新加坡、紐約、倫敦三地的加權平均航油價格上漲超過8%，國內就立即啟動上調機制。此次上調航油價格也是迫于國際原油價格持續走高、國內外油價出現倒掛現象的市場背景下出臺的。本次調價后，國內外航油價格基本接近，但如果考慮運費、進口稅費的影響，新加坡航油的到岸價仍略高于國內航油的銷售價格。由于航油在各航空公司中所占成本一般為25％至28％，航油價格上調將使航空公司的成本支出增加，使航空公司的盈利狀況急轉直下。有市場分析人士測算，航油平均價格每上漲100元，航空公司的每股收益將降低0.02至0.03元。航油價格上漲10％意味著航空公司的凈利潤減少3％左右，對照本次航油價格10.26%的上調幅度，預計將對南航、東航、海航和上航等航空類股05年每股收益下調在0.08元至0.15元之間。

    正是出于航空類股經營業績預期的降低，其股價在上周市場中也整體出現了過度市場反應，部分機構大肆減持航空類股對其構成相當大的拋壓，從而導致其股價連續破位下行。年初市場投資者看好航空板塊主要原因之一是基于人民幣升值的預期。然而在短期內人民幣匯率變化可能性不大的情況下，航油價格上調成為了其下跌的主要導火索。

    那么，這是否意味著航空板塊個股未來前景也將隨之日漸黯淡呢？從中長期的角度來看，目前航空客運量在整個交通行業總客運量中的占比還不到0.7%，與發達國家相比，所占份額還相當小，國內航空運輸市場仍處于起步階段，未來發展空間十分巨大。此外，居民消費結構升級也將給航空業帶來客源的持續增長，據民航總局預測，05年增長幅度預計可達到15％左右。盡管此次航油價格上調對于今年航空類上市公司的經營業績帶來一定的影響，但相對于東航、國航、南航等國際航線較多、客貨運周轉量較大的航空公司受到的影響要小一些，其經營成本壓力也對比其他航空公司較輕。加之，目前其股價經過持續下跌之后，市場對于這一利空消息已經得到一定程度的消化和釋放，股價再度大幅破位的可能性不大。

    未來決定航空類上市公司業績預期的因素在于收入增長和成本控制這兩個方面，如果航空類上市公司能夠較好的消化此次航油價格上漲所帶來的經營成本提升壓力的前提下，伴隨著“五一”黃金周的即將到來和居民旅游人數和規模的不斷增加，其經營收入的增長將會在一定程度上緩解和抵消因油價上漲所造成的負面影響和沖擊，未來股價的市場定位與估值水平也不會出現大幅度的下移，短期投資機會仍有望再度凸現。