2005年一季度走勢,可以說是近幾年最弱的一年。具有極強政策預期的"2月2"行情,其階段漲幅不足20%,隨后的加速調整使得指數再度逼近前期低點。我們同時發現,在總體弱勢的環境下,市場也不乏機會。我們如何看待市場的運行特征?又該采取怎樣的投資策略?

    今年市場不樂觀

    對于整個市場的運行趨勢,我們認為,總體應持相對謹慎的看法。由于2005年的股市外圍環境、市場基本面仍難取得有效突破,因此全年走勢不容樂觀。

    非常明顯,2005年的宏觀環境維持著相對偏緊的特征,調控沒有結束,對投資者心理預期存在較大壓力。同時,上市公司業績增長放緩以及國際視野下的悲觀預期估值理念引導,也不支持指數有良好的表現。相對而言,政策面的預期是2005年市場的焦點。就指數的方向而言,短線在1200點有反彈的要求,中線走勢仍取決于政策面。

    從這個意義上講,2005年防御型投資策略仍屬上選。

    價值主線難改

    在違規資金逐步撤離市場的情況下,以基金為代表的機構投資者的地位進一步提高,保險資金的入市則強化了這種特征。顯然,價值投資理念不僅不會削弱,還會進一步強化。結合總體的宏觀環境和估值基礎,我們認為,四類公司值得關注。

    首先,具有持續成長能力的公司將繼續顯現價值優勢。從宏觀經濟運行的總體形勢看,雖然2004年以來采取了一系列調控政策,但經濟運行的良好態勢沒有改變,預計2005年的GDP增長仍將保持在8%左右。也正是依托快速增長的經濟背景,一大批成長能力突出的企業已經脫穎而出。

    比如中集集團(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等個股為代表的成長股也得到了投資者的認可,在市場持續調整的過程中依舊能夠不斷創出新高。我們認為,除了這些已經有良好表現的公司外,華魯恒升(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)等個股仍有潛力可挖。

    又如萬科A,雖然行業處于偏緊狀態,但依靠公司的土地儲備和資金實力,未來仍有望保持年均20%以上的增長。

    其次,具有壟斷優勢的產業應重點關注。從行業特征看,港口、機場、高速公路等基礎產業和旅游等資源類產業較為典型,其共同特性是良好的防御性。

    在我國經濟保持快速增長的背景下,基礎產業作為國民經濟的樞紐,顯示出了良好的成長性。深赤灣、贛粵高速(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等個股已經演化為大牛股,表現相對落后的鹽田港、上港集箱(資訊 行情 論壇)、深高速(資訊 行情 論壇)等都值得重點關注。以上港集箱為例,增發將進一步提高公司的盈利能力,而目前的估值并不高。

    最后,穩健型藍籌,符合價值投資的需要。隨著上市公司總體盈利能力的增強以及強制分紅制度的實施,一批成長性并不突出,但符合價值投資的個股也逐漸涌現。

    相關上市公司一覽

    板塊       代表公司
    交通運輸   上港集箱
    化學制品   華魯恒升
    旅游資源     峨眉山
    價值分紅     鹽田港